Обоснование торговли

Бретт Н. Стинбергер - доктор философии и профессор Психиатрии в Медицинском Университете в Сиракузах, шт. Нью-Йорк.

Он также является активным трейдером и пишет статьи по рыночной психологии. Автор книги "Психология торговли" 2003г., доктор Стинбергер опубликовал более 50 статей по краткосрочным подходам к изменению поведения трейдеров.

"Подумайте прежде, чем начать действовать!"

"Посчитайте до 10 прежде, чем сказать что-нибудь, о чем будете сожалеть".

"Готовься, цель, огонь!"

"Я обдумаю все это".

Во многих ситуациях, с которыми мы сталкиваемся в повседневной жизни, мы признаем, что действие должно руководствоваться причиной. Обоснование является мощным противоядием импульсивному поведению. Отличным примером может служить нарушение привычек. Мы учимся преодолевать влечение к еде или питью, заставляя себя сначала подумать о последствиях, затем сознательно выбирать альтернативный курс действия. Без ясного размышления о приоритетах, слишком легко подпасть под модели поведения, которые предлагают краткосрочное вознаграждение, но с долговременными отрицательными последствиями. Каким образом это относится к торговле?

Поработав со многими трейдерами в прошлом году, я могу поручиться за тот факт, что среди активных рыночных участников, превышение режима торговли является отдельной самой распространенной проблемой, с которой они сталкиваются. Превышение режима торговли в данном контексте означает заключать сделки, где нет никакой явной выгоды, и даже никакого разумного объяснения, для торговли. В общем случае, причина лежащая в основе чрезмерной торговли, связана не с чем иным, как "я чувствовал, что рынок вроде повышается". Что импульсивный трейдер в состоянии понять так это то, что это ничем не отличается от оправдания человека, сидящего на диете - "я испытывал желание съесть шоколадный пирог".

Обычно я вхожу в кабинет трейдера и наблюдаю за его торговлей. Хотя трейдер может проигрывать деньги каждый день, обычно он делает деньги, в то время как я наблюдаю за ним. Это происходит не потому, что я предлагаю какое-либо особенное рыночное понимание - обычно я не предлагаю свое представление о рынке трейдеру. Скорее, я требую, чтобы трейдер вслух объяснял причины лежащие в основе его торговых действий. Это естественно замедляет его торговлю и заставляет его делать различие между стоящими торговыми идеями и простыми эмоциональными импульсами.

С моей точки зрения, все идеи относительно торговли сводятся к разновидностям на две темы:

1. рынок развивает тренд и следует покупать на откатах при восходящем тренде или продавать на подъемах при нисходящем тренде;

2. рынок движется в диапазоне и следует продавать при подходе к верхнему краю диапазона, как только покупки ослабевают или покупать при подходе к нижнему краю диапазона, как только продажи выдыхаются.

Если я использую надежное обоснование в своей торговле, я хочу оценить статус этих тем, как во временной структуре, в которой я торгую, так и большем временном масштабе. Тренд в краткосрочной временной структуре может быть частью диапазона в более долгосрочном временном масштабе, а диапазон в краткосрочной временной структуре может быть консолидацией в рамках большого тренда. Не так уж редко, ваши идеи относительно целей для торговой позиции будут возникать из оценки большей временной структуры.

Безошибочный способ идентифицировать импульсивные сделки - это отсутствие хорошо продуманного выхода. Девяносто процентов усилий тратится на вход в рынок, потому что цель торговли состоит в том, чтобы быть на рынке, а не получать прибыль. Импульсивный трейдер ищет действие, а не результаты. Поскольку выход из рынка связан с прекращением действия, то с ним расправляются достаточно быстро.

Наоборот, обоснованная торговля содержит несколько компонентов:

1. Оценка текущей динамики цен: давление покупателей усиливается или ослабевает; давление продавцов расширяется или сжимается; ценовая изменчивость повышается или снижается?

2. Оценка состояния рынка в краткосрочной и долгосрочной временной структуре: развивается тренд или торговля ограничена диапазоном?

3. Цель для сделки: движение к новым максимумам/минимумам при развитии тренда; движение к определенному ценовому значению при торговле в диапазоне.

4. Критерии закрытия позиции: условия, которые убедят вас, что ваша торговая идея больше не работает.

5. Решение относительно распределения торговых ресурсов: какую часть своего торгового капитала вы готовы подвергнуть риску в данной торговой идее.

Если проговаривание вслух эти пять компонентов прежде, чем заключать сделку, заставит вас торговать менее часто и заставит вас торговать совершенно по-другому по сравнению с тем, как вы торгуете в настоящее время, то есть вероятность, что вы превышаете режим торговли. Определенно существует что-то, что можно назвать чувством рынка. Однако, это не подразумевает, что чувство рынка заменяет знание и понимание рынка.
В Мой Мир

Заседание Большой Двадцатки закончилось ничем..

Министры финансов договорились не участвовать в валютных войнах, на большее их не хватило. В результате, доллар получил новый повод для снижения, поскольку инвесторы уверовали в возможность безнаказно спекулировать на рынках рисковых активов. Низкодоходный доллар упал к новым 15-лентим минимумам к такой же низкодоходной иене.

Евро/доллар существенно укрепился, протестировав область 1.4161. Австралийский доллар, который сильно зависит от цен на сырье, а также от состояния азиатских экономик, укрепился на 1.3%. Сегодня Штаты публикуют данные по продажам домов на вторичном рынке.

Также ожидается выступление Бернанке, Дадли и Булларда.
В Мой Мир

фунт может стать лидером падения!

Британский фунт может стать лидером падения на новой волне роста доллара...

Итак, вчера рост евро не ограничился достижением отметки 1.3850. Вечером пара нарисовала еще один импульс вверх, почти достигнув отметки 1.40. Тем самым, позавчерашнее 3-фигурное падение было полностью отыграно встречным движением такого же размера, причем рост наблюдался вообще без какого-либо повода. А сегодня после 10.00 Мск началась новая волна роста евро, которая подбросила пару от отметки 1.39 до 1.4050.

Аналитические ленты связывают этот рост евро с сегодняшней публикацией данных по предварительной оценке индексов менеджеров по закупкам Еврозоны за октябрь. Действительно, по Германии в 11.30 Мск вышли отличные данные, PMI Manufacturing вырос с 55.1 до 56.1 вместо прогноза падения до 54.6, PMI Services вырос с 54.9 до 56.4 против прогноза 54.9.

На этом основании можно делать вывод, что экономика Германии в отличной форме и может выдерживать высокий курс евро. Однако показатели по Еврозоне в целом в 12.00 Мск вышли не такие позитивные, хотя PMI Manufacturing вырос с 53.7 до 54.1 против прогноза падения до 53.2, PMI Services упал с 54.1 до 53.2 против прогноза 53.7. Как видно, в сфере услуг Еврозоны, в отличие от Германии, наблюдается ухудшение. Поэтому данные, по большому счету, вышли смешанные, и рост евро они объяснить не могут.

Здесь надо отметить, что падение доллара, которое наблюдается в последние два дня, протекало против других валют куда менее интенсивно, чем против евро. Тогда как евро-доллар откорректировался более чем на 75%, канадский фунт возвращался не более чем на половину, швейцарский франк и того меньше, а британский фунт вообще сегодня провалился на 1.5730, приблизившись к вчерашним минимумам.

Фунт находится под давлением из-за ожиданий, что Банк Англии также будет проводить количественное смягчение, причем в данном случае эти ожидания можно назвать вполне обоснованными – последняя статистика из Великобритании выходила из рук вон плохая. Индекс фабричных заказов от Британской Конфедерации Промышленников (CBI) позавчера показал падение с -17 сразу до -28, а вчера розничные продажи Великобритании показали спад на 0.2% м/м против прогноза +0.3% м/м.

Министр финансов страны Джордж Осборн заявил вчера, что в связи со значительными планами по сокращению дефицита бюджета Великобритании Банк Англии может помочь экономике с помощью монетарных стимулов. Напомним, что на текущий момент Банк Англии выкупил на баланс бумаг 200 млрд. фунтов. В этом свете перспективы фунта стерлингов в ближайшем будущем представляются весьма мрачными.

Если можно ожидать падения евро как минимум обратно на отметку 1.30, то фунт, по всей видимости, будет падать гораздо сильнее, в район отметки 1.40. Кросс евро-фунт четко демонстрирует восходящую тенденцию и в данном случае техническая картина полностью соответствует фундаментальной.
В Мой Мир

Обзор фондового рынка

В среду американским фондовым рынкам вновь удалось закрыться с повышением на фоне ослабления доллара против основных валют. Рост индексов также был связан с ростом импорта в Китае, который способствовал резкому скачку цен на сырье. Падение цен на топливо повлияло на вышедшие в среду данные по ценам на импорт и экспорт США, которые оказались ниже прогнозов и продемонстрировали снижение по сравнению с результатами предыдущего месяца. Цены на импорт США составили -0.3%, цены на экспорт — 0.6%.В ходе торгов отличились акции промышленного и товарного секторов. Индекс DIJ вырос на 0,69% до 11097,2 пунктов, S&P500 показал рост на 0,71% к отметке 1178,20. Nasdaq Composite прибавил 0,96% до 2441,8. Несмотря на достаточно неплохой отчет по прибыли, снизились акции одной из компаний индекса Dow «JP Morgan». Падение составило 1.4% и было вызвано слабым спросом на кредит и снижение объемов кредитования. Снизилась также стоимость бумаг компании «Intel Inc» на 2,7% после шести дней непрерывного роста. Отметим, что объем импорта нефти достиг рекордно высокой отметки. Как результат, бумаги «Alcoa» подорожали на 1,3%. Также подорожали в цене акции ведущего оператора железных дорог «CSX», которые выросли в цене на 4,6% на фоне публикации данных по прибыли за 3-й квартал.

Фондовые торги в четверг завершились небольшим снижением индексов на фоне падения акций компаний финансового сектора по причине опасений по поводу растущего правового контроля над ипотечной практикой. Данные по занятости США усилили волнения на рынке в четверг. Число первичных заявок на пособие по безработице в США на минувшей неделе выросло на 17 000. Дефицит торгового баланса США в августе также увеличился на фоне рекордного дефицита в торговле с Китаем и составил -46,35 млрд. долларов. Dow Jones Industrial Average незначительно снизился на 0,01% до 11086,6, индекс Standard and Poor потерял 0,36% до 1173,20, Nasdaq Comp снизился на 0,24 % до отметки 2434,4. Акции «Bank of America» упали на 5,2%, до 12,60 доллара, бумаги компании «J.P. Morgan Chase» упали на 2,8%, до 38,72 доллара. Оба банка, как и ряд других, заявили о приостановке изъятий ввиду ошибок и механических действий ответственных сотрудников. Акции «Citigroup» также снизились на 4,5%, их стоимость составила 4,06 доллара за акцию. После публикации данных «Wall Street Journal» по поводу этого, несколько компаний изъявили желание приобрести «Yahoo». В результате акции данной компании значительно подорожали .


Неделя торгов на фондовых рынках США характеризовалась разнонаправленным изменением основных индексов. Макроэкономические показатели, опубликованные в пятницу, демонстрировали неоднозначную картину. С одной стороны, данные по розничным продажам и производственной активности, которые составили 0,6% и 15,73б.п. Соответственно, продемонстрировали рост выше ожиданий. С другой — индекс настроений потребителей Мичиганского университета понизился до 67,9 п. Деловые запасы США в августе выросли сильнее, чем ожидалось, до 0.6%, в то время как продажи росли сравнительно медленнее, что является признаком по-прежнему медленного восстановления экономики. По итогам недели индекс Dow Jones вырос на 0,51% до 11063,6, S&P500 зафиксировал повышение на 0,9% до уровня 1176,13. Индекс Nasdaq Comp прибавил 2,8% за неделю до 2468,2 пунктов. Акции компаний финансового сектора все еще продолжают падение.


Так, бумаги «Bank of America» в пятницу вновь подешевели на 4,9% на фоне опасений относительно неподготовленности банка к возможным убыткам, связанным с кризисом изъятий за долги. Бумаги «JP Morgan» потеряли 4,1%. Наилучшей была динамика акций технологических компаний. Акции «Hewlett-Packard» выросли в цене на 1,6% в пятницу, «Cisco Systems» – на 1,3 %, «Microsoft» – на 1,2%. Важным событием торгового дня стало выступление главы ФРС Бена Бернанке. Его комментарии укрепили уверенность инвесторов в том, что ФРС готова ко 2-му этапу количественного смягчения денежно-кредитной политики с целью стимулирования экономики, хотя все чаще возникает вопрос, в какой степени эти ожидания уже учтены в котировках.


На фоне позитивных данных по отчетам компаний финансового сектора в понедельник рост фондовых индексов США отметился достижением новых максимумов. Настроения на рынке также повысило сообщение Национальной ассоциации строителей жилья о том, что индекс рынка жилья в октябре вырос на три пункта до 16, в первый раз за последние 5 месяцев Коэффициент загруженности производственных мощностей оказался ниже ожиданий и составил 74,7%. Промышленное производство в США в сентябре сократилось на 0,2%. Индекс DJI набрал по итогам торгов 0,73% до 11141,3 пункта, внутридневной максимум составил 11157,5, S&P500 вырос на 0,72% до уровня 1184,58. Nasdaq Comp вырос на 0,48% до 2480,1. Лидером роста наконец-то стал финансовый сектор после того, как согласно отчету за 3-й квартал прибыль компании «Citigroup Inc» превысила ожидания рынка, а неожиданное снижение промышленного производства только прибавило уверенности, что ФРС США вскоре пойдет на значительные покупки активов для поддержания восстановления. Акции «Citigroup Inc.» выросли на 5,8%и возглавили рост среди акций финансового сектора .Отметим, что текущая неделя — неделя отчетности компаний за 3-й квартал для 11 из 30 компаний индекса Dow.


Вчера на фоне сильного укрепления доллара наблюдался обвал фондового рынка. Подобную реакцию рынка можно также объяснить неожиданным решением Китая увеличить ключевую процентную ставку для замедления роста своей экономики. Повышение ключевой ставки по однолетним депозитам составило 25 базисных пунктов до 2,50%, ставки по однолетним кредитам 25 базисных пунктов до 5,56%. Это первое повышение ставок практически за 3 года. Индекс Dow Jones Industrial обвалился на 1,48% до отметки 10982,6 . S&P500 снизился на 1,59% до 1165,67 пунктов, Nasdaq Comp упал на 1,76% до 2437,6. Президент ФРС-Даллас Ричард Фишер во вторник отметил, что исход ноябрьского заседания Комитета по операциям на открытом рынке пока не предрешен, несмотря на разговоры о том, что центральный банк начнет очередной раунд количественного смягчения. Квартальные отчеты компаний «Apple» и «IBM» не впечатлили инвесторов. Обе компании снизили прогнозы по прибыли. Акции компании «Apple» упали на 3 процента после роста в сентябре на 10 процентов на фоне слабых продаж гаджета iPad.
В Мой Мир

Обзор рынка зерна

На прошлой неделе цены на аграрных рынках преимущественно снижались.

Активную поддержку росту цен на пшеницу в начале прошлой недели оказывала кукуруза. Хотя, несмотря на это, уже ближе к завершению недели падение котировок на кукурузу «потянуло» вниз и фьючерсы на пшеницу. По мнению большинства трейдеров активный рост цен на пшеничных площадках на прошлой неделе не был фундаментально оправдан. Такое негативное настроение не смог поддержать даже тот факт, что МСХ США подтвердило информацию о продаже 100 тыс. т. данной зерновой культуры в Ирак.

Ход торгов по пшенице в начале текущей недели определили погодные условия на территориях засеянных озимой пшеницей. Все фундаментальные факторы связанные с урожаем пшеницы в 2010 году уже отработаны биржами, поэтому внимание игроков все больше обращается к ее будущему урожаю. Если верить прогнозам синоптиков, то на Среднем Западе, в дельте Миссисипи и на западе Американской равнины, ожидаются обильные осадки. Именно этот факт ослабил обеспокоенность об установившейся в этих регионах жаркой погоде.

На этой неделе на рынок пшеницы сильное давление также оказало и укрепление курса американского доллара. А это, как известно, не «на руку» экспортерам, ведь импортеры недостатка в предложениях не испытывают.

Поэтому ситуация на пшеничных площадках в начале этой недели выглядит следующим образом: цены на мягкую пшеницу SRW снизились до 246,71$ за тонну, стоимость твердой пшеницы HRW упала до 262,88$ за тонну, а твердая пшеница HRS снизилась до 268,02$ за тонну.

Цены на кукурузу на прошлой неделе также снижались. Это связано с опасениями насчет того, что высокие цены на нее могут привести к снижению спроса.

Котировки на данную зерновую культуру демонстрировали рост с середины июля текущего года. В четверг, 14 октября, после того, как был обновлен двухгодичный максимум, цены на кукурузу прервали свой четырехдневный рост. Основной причиной для этого стало снижение покупок кукурузы самым крупным ее импортером Южной Кореей.

Большинство экспертов предполагает, что цены на данную культуру могут достигнуть даже 6$ за бушель. А поводом для этого может послужить отсутствие какой-либо определенности в отношении реальных объемов урожая по кукурузе. В связи с этим контракт на кукурузу снизился на 0,7% и составил 5,63$ за бушель.

По сое данные более оптимистичные. Согласно последнему отчету Министерства сельского хозяйства США, американским экспортом сои был установлен рекорд. В целом американский экспорт этой бобовой культуры составляет 1,9 млрд. бушелей уже четвертый год подряд. Как отмечает МСХ США, хорошее начало сезона продаж прогнозирует увеличение спроса в мире на импорт сои и ее продуктов. Основной импортер, конечно же, Китай, ведь КНР уже закупила 825 млн. бушелей данной бобовой культуры и намерена увеличить импорт.

Ситуация на рынке зерновых на данный момент неоднозначная, поэтому делать прогнозы относительно движения цены пока рано. В случае, если понижательное настроение на аграрном рынке останется прежним, то можно будет говорить о дальнейшем снижении цен на пшеницу и кукурузу.
В Мой Мир

Обзор рынка золота

На вчерашних торгах рынок драгоценных металлов вновь получил поддержку покупателей.
По итогам вчерашних торгов Нью-Йоркской товарной биржи официальные спотовые цены на драгоценные металлы повысились и составили: золото — 1347.1 долларов за тройскую унцию +0.81%, серебро — 23.95 долларов за тройскую унцию +2.4%, платина — 1693 долларов за тройскую унцию +1.32%, палладий — 592 долларов за тройскую унцию +2.98%. Однако, видимо, это была лишь коррекция к агрессивному снижению.

Цены на золото в краткосрочных масштабах могут упасть приблизительно до августовского и сентябрьского среднего уровня — 1245 долларов. На этом уровне золото может получить хорошую поддержку, так как потребуется время для того, чтобы беспокойство на финансовых рынках улеглось. Ожидается, что некоторый спрос все же сохранится. Риском для золота будет значительный объем поступлений его на рынок из ETF (в случае снижения интереса инвесторов), в среднесрочном периоде рассмотрения.

Не смотря на то, что фон улучшения мировой экономической конъюнктуры и спрос на золото несколько снизится, это будет компенсировано возросшим спросом на изделия из золота.
При сравнительно низком темпе роста производства на золотых рудниках и дехеджировании со стороны производителей в ближайшие 12 месяцев рост поставок золота может быть ограничен. Если в среднесрочном масштабе цены на золото останутся на текущих уровнях, можно ожидать более активной разработки рудников в 2011 году.

Сегодня снижение золота возобновилось и на 05:30 GMT фьючерсы на золото находились на отметке 1342.1 долларов за тройскую унцию -0.16%, серебро — 23.73 долларов за тройскую унцию -0.55%, платину — 1679 долларов за тройскую унцию -0.49%, палладий — 586.5 долларов за тройскую унцию -0.7%.
В Мой Мир

Обзор рынка нефти

Значительное снижение котировок на нефть на фоне укрепления доллара США и обвала фондового рынка США завершило прошлую неделю торгов в пятницу. По итогам торгов нефть марки «Light» подешевела на 1,7% до уровня 81,25 долларов за баррель. Стоимость котировок на нефть марки «Brent» снизилась до 81,97 долларов за баррель. После этого цене удалось немного восстановиться до уровня 82,71. Снижение цены в течение дня происходило постепенно, как реакция на ситуацию на валютном рынке — рост доллара с восьмимесячных минимумов, и колебания рынка акций США. Рост курса доллара сделал нефть менее привлекательной для инвесторов, использующих другие валюты. Напомним, что Министерство энергетики США в четверг сообщило о небольшом сокращении запасов нефти, тем самым успокоив опасения инвесторов относительно их роста. Однако также отметило, что недельный спрос на нефть и топливо в США упал до самого низкого уровня с ноября. В центре внимания оставались забастовки во Франции, которые ударили по энергетической инфраструктуре страны. Профсоюз Confederation Generale du Travail сообщил, что по причине забастовок в промышленности, которые выражают протест против национальной пенсионной реформы, французские нефтеперерабатывающие заводы сократили или остановили производство.


Торги нефтяными контрактами в понедельник показали максимальный рост за последние 2 недели и закрылись с повышением на фоне непрекращающихся забастовок во Франции. Росту котировок также способствовал немного ослабленный доллар. Индекс рынка жилья Национальной Ассоциации Домостроителей превысил прогнозы и составил 16. По итогам торгов на Нью-Йоркской товарной бирже, котировки ноябрьских фьючерсов на нефть марки «Light» выросли на 2,3%, до 83,08 доллара за баррель. Фьючерсы на нефть марки «Brent» подорожали на 2,4% до 84,36 доллара за баррель. Сотни заправочных станций по всей Франции были закрыты в понедельник по причине продолжения акций протеста против увеличения пенсионного возраста до 62 лет. При этом забастовка в южнофранцузском нефтяном порту Фос-Лавера продолжалась 22-й день подряд. Ввиду забастовки погрузочно-разгрузочные работы задержаны на 65 судах. Комментарии Председателя ФРС Бернарке, которые прозвучали в пятницу, не прояснили общую картину о предполагаемых планах ФРС. Инвесторам осталось ожидать, что стимулирование в том или ином виде будет осуществлено.


Нефть вновь резко подешевела по итогам торгов во вторник. Поводом к снижению послужили новости о неожиданном решении центрального банка Китая относительно повышения ключевых ставок на 0,25 %. Возникли опасения замедления развития китайской экономики, что может плачевно отразиться на перспективах мирового спроса на нефть, поэтому инвесторы кинулась продавать нефтяные активы. Китай, который занимает второе после США место в мире по объемам потребления нефти, считался значимым рынком для сырой нефти в условиях слабого восстановления экономики. Стоимость фьючерсов нефти практически достигла отметки 80 долларов за баррель, находясь под давлением резко укрепившегося доллара . Цена на нефть марки «Light» упала на 4,3% до 80,09 долларов за баррель. Нефть марки «Brent» подешевела на 2,7% до 80,91 доллара за баррель. Цены на нефть оставались выше уровня 80 долларов за баррель практически весь октябрь, положительно реагируя на снижение курса доллара и опасения инвесторов относительно возможной девальвационной гонки среди правительств.


Согласно результатам торгов, котировки фьючерсов нефти в среду выросли. Росту цен способствовал правительственный отчет, из которого стало известно о сокращении общих запасов нефти и нефтепродуктов в США, а также ослабление доллара. Запасы нефти по данным Министерства энергетики США оказались ниже прогнозов, однако выросли на 0,667 млн. баррелей, запасы бензина выросли на 1,155 млн. баррелей. Запасы дистиллятов, согласно данным значительно сократились на 2,155 млн. баррелей. Коэффициент загруженности нефтеперерабатывающих мощностей вырос до 82,5%. По итогам торгов котировки ноябрьских фьючерсов на легкую малосернистую нефть выросли на 2,9%, до 81,77 доллара за баррель. Фьючерсы марки «Brent» выросли на 2,8% до 83,68 долларов за баррель. Несмотря на значительно рост, ценам на нефть не удалось отыграть падение вторника. Доллар США вновь снизился, поскольку инвесторы пришли к выводу, что экономика Китая достаточно сильна и повышение ставок на 0,25% не столь «страшно»


Вчера торги завершились незначительным падением цен на нефть на фоне опасений относительно медленных темпов восстановления мировой экономики. Возникновение подобных опасений связано с публикаций макроэкономических показателей Китая. Рост валового внутреннего продукта Китая замедлился в 3-м квартале до 9,6% с 10,3% во 2-м квартале. И тем не менее, как сообщила государственная радиостанция, в 2011 году прогнозируется прирост ВВП более чем на 10%. Согласно прогнозу Международного энергетического агентства, ВВП Китая в 2011 году вырастет на 9,6% после роста на 10,5% в этом году. Согласно сообщению Министерства труда США, число первичных заявок на пособие по безработице за неделю 10-16 октября сократилось на 23 000 и составило 452 000, при этом экономисты прогнозировали, что число заявок составит 455 000. Стоимость фьючерсов нефти марки «Light » снизились на 2,4% до 80,56 долларов за баррель. Нефть марки «Brent» подешевела на 2% до 82,07%. Отметим, что в последние дни волатильные цены на нефть двигаются в 5-процентном диапазоне в период оценки перспектив спроса на нефть в США и Китае и влияния на спрос налогово-бюджетной политики этих стран.
В Мой Мир

Давление на доллар и волатильность

Весьма волатильным выдался торговый день четверга на международном валютном рынке.

Так в ходе европейской сессии доллар преимущественно терял позиции против основных конкурентов, поскольку позитивные статданные из КНР и Германии усилили интерес инвесторов к покупкам рисковых активов.

Информация из Поднебесной свидетельствовала о том, что, несмотря на предпринимаемые правительством меры по «охлаждению» экономики, темпы роста деловой активности в стране по-прежнему остаются на крайне высоком уровне, так в III квартале китайский ВВП вырос на 9,6% (г/г), прогноз предполагал подъем на 9,5%.

Уверенный экономический рост по итогам этого года ожидается и в Германии. Вчера правительство крупнейшей экономики Европы повысило прогноз по росту ВВП на 2010 год до 3,4% (весной речь шла о «скромных» 1,4%). Дополнительную поддержку евро вновь оказала Ангела Меркель, повторив вчера, что «правильным было бы начать осуществление стратегий выхода сейчас». На этом фоне котировки евро к середине торгового дня четверга подобрались к уровню $1,405.

При этом уже после открытия американских бирж энтузиазм позитивно настроенных участников рынка начал угасать. На первый план вышли разговоры касательно предстоящей в эти дни встречи глав финансовых ведомств и Центробанков Большой Двадцатки. В частности, инвесторы были обеспокоены слухами о том, что в рамках нынешнего саммита может быть подготовлено некое валютное соглашение, направленное на устранение дисбалансов в мировой экономике. Подобные неопределенные разговоры заставили многих консервативных инвесторов вновь обратиться к валютам-убежищам. В итоге, доллар смог завершить день умеренным ростом против европейских и товарных валют.

Сегодня ожидаем, что главная пара рынка forex будет торговаться в диапазоне 1,3820-1,4060 доллара за единицу единой европейской валюты.
В Мой Мир

Валютные войны

Если Америка начнет печатать доллары, спрос на активы в развивающихся странах приведет к росту инфляции и надуванию пузырей.

Войну развязали британцы. Все началось с обвала фунта в 2008 году. В отличие от девальвации 1967 года, или выхода из Европейского механизма валютных курсов в 1992 году, снижение фунта в 2008 году больше походило на подарок судьбы, нежели на кризис. Восхитительная возможность сбалансировать британскую экономику. Меньше потреблять.

Больше экспортировать. И, что важнее всего, сократить зависимость от заемных средств. Но, чем больше стран начинают использовать валютную девальвацию в качестве способа решить свои внутренние экономические проблемы, тем реальнее становится процесс "Балканизации" мировой экономики (Прим. Profinance.ru: балканизация - это термин, описывающий процесс, противоположный глобализации).

На этой неделе еще один гвоздь заколочен в гроб британского внутреннего спроса. Правительство в лице министра финансов г-на Осборна объявило о своих планах по сокращению государственных расходов. Остается только надеяться на то, что их можно будет компенсировать экспортом, который растет на фоне падающего фунта. Но если экспортный сектор не оправдает возложенного на него высокого доверия?

На этот случай Банк Англии будет ждать наготове, чтобы снова включить печатный станок на максимум. Если количественное ослабление и сработает, то только благодаря росту денежной массы в системе, который приведет либо к росту внутренней инфляции (товаров и услуг или активов), либо, что более вероятно, к падению стоимости британского фунта стерлингов на мировом валютном рынке.

Проблема в том, что Великобритания не одна смазывает и чистит печатный станок, готовясь пустить его в оборот. Япония уже держит руку на кнопке. Американцы планирую заняться тем же. Причина проста. Большая часть западных стран глубоко увязла в долгах. Домохозяйства и бизнес занимаются выплатой кредитов. Правительства и электорат больше не хотят залезать в долги. При этом все ждут легкого решения. Желательно по мановению волшебной палочки. Валютная девальвация может все уладить.

У дешевой валюты два преимущества. Она повышает конкурентоспособность экспортеров и, таким образом, позволяет продавать больше товаров и услуг в другие страны, которые, возможно не обременены такими долгами. А также она стимулирует экономическую активность и инфляцию, повышая стоимость ВВП по отношению к существующим дефицитам и долгам. Таким образом доля этих дефицитов и долгов в ВВП сокращается. Иными словами, уменьшается долговое бремя.

Тем не менее, такая политика подпадает под определение политики разорения соседа. Если ваша валюта падает в цене, это значит, что чья-то валюта дорожает. Ваша конкурентоспособность растет за чей-то счет. Более того, если ваши соседи одалживали вам денег, ваша девальвация для них означает убытки. В пересчете на их валюты, активы, купленные на инвестированные в вашу экономику средства, стоят меньше. Посмотрим на это с другой стороны.

Количественное ослабление неплохо работает, если им занимается одна страна. Если же все вокруг делают одно и то же, преимущества теряются. В то же время, у всех есть мотив не отставать от других, потому что выигрыш одной страны значит проигрыш для другой. Если ваш сосед печатает деньги, возможно, вам стоит последовать его примеру, чтобы не остаться у разбитого корыта.

И все же, что происходит, когда половина стран в мире сгибаются под тяжкими долгами, а другая половина стран не обременена кредитами? Именно в таком мире мы живем. У Запада слишком много долгов, тогда как развивающиеся страны - Китай и другие азиатские государства, Россия и Ближний Восток, некоторые страны Латинской Америки - находятся в более выгодном положении, по крайней мере, по сравнению с неспокойными временами их экономического прошлого.

По мнению развитых стран, чтобы разрешить эту проблему, развивающиеся страны должны обеспечить укрепление своих валют. Прежде всего это относится к Китаю с его бесконечно растущими валютными резервами и профицитом текущего счета невероятных размеров. Корректировка юаня должна помочь сбалансировать мировую экономику. Если Британии и Америке нужно меньше потреблять и больше экспортировать, то Китаю нужно как раз обратное. Более сильный юань позволит снизить объемы экспорта, а также сделает импортные товары доступнее для китайских потребителей.

Но что будет, если развивающиеся страны откажутся быстро укрепить свои валюты? Юань в этом году двигался вверх черепашьими шагами, страшно разочаровывая американских политиков. Если же Запад сильно огорчится из-за нежелания развивающихся стран оказать содействие, он может исполнить две своих скрытых угрозы. Во-первых, он может обратиться к протекционизму и ввести тарифы на разные товары и услуги.

В пятницу Министерство финансов США в очередной раз перенесло публикацию полугодового отчета о международных экономических и валютных политиках и, таким образом, на некоторое время отдалила перспективу вступления в открытую конфронтацию с Китаем. И это происходит как раз в тот момент, когда Штаты убеждены, что могут обоснованно назвать Китай валютным манипулятором и, таким образом, позволить Конгрессу реализовать ряд протекционистских мер.

У Конгрессменов уже давно чешутся руки добраться до Китая. Во-вторых, западные страны могут намекнуть своим развивающимся соседям о том, какие последствия их ждут, если Штаты включат печатный станок. Огромная долларовая масса, циркулирующая в мировой экономике, никак не стимулирует экономику США. Будучи мировой резервной валютой, доллар используется для финансирования различные торговые и инвестиционные операции во всех уголках мира.

Если Америка напечатает больше долларов, спрос в развивающихся странах взлетит вверх, что приведет к быстрому росту инфляции и формированию пузырей на рынках активов. Эти страны, в конечном счете, не обременены долгами, которые вынудили Центробанки Запада пойти на количественное ослабление. Именно поэтому для них было бы лучше позволить своим валютам укрепиться против доллара и, таким образом, разорвать взаимосвязь с чрезвычайной монетарной политикой развитых стран. Но есть еще один вариант.

Если Запад будет использовать инструменты количественного ослабления, развивающийся мир может с тем же успехом прибегнуть к количественному ужесточению. Им не нужно в этом случае укреплять свои валюты против доллара. Им не нужно идти на поводу политики разорения соседа западных стран. Вместо этого они могут просто ввести ограничения на приток капитала с Запада, приняв политики "осушения ликвидности", в том числе фискальное ужесточение, повышенные требования к обеспечению займов, контр циклические коэффициенты для банков и, наиболее вероятно, валютный контроль и контроль над капиталом.

Стремление использовать тактику количественного ослабления вполне понятно, но оно может привести к нежелательным и непреднамеренным последствиям, которые могут очень сильно изменить мировую экономику. Валютные войны уже идут полным ходом, поскольку страны пытаются вырвать друг у друга жалкие остатки преимущества.

В то же время, другие страны активно пытаются защититься от разрушительного влияния нетрадиционной монетарной политики соседей, используя количественное ужесточение. Таким образом, очень скоро мы осознаем, что пытаясь выбраться из глубочайшего за всю послевоенную историю кризиса, мы загоняем себя в новую, еще более страшную яму под названием "Балканизация мировой экономики". Нетрадиционные монетарные политики - это свидание на одну ночь.

Очень увлекательно, но не подразумевает длительных серьезных отношений. В конечном счете, получается, что нетрадиционные политики не решают проблемы мировой экономики, а лишь усугубляют их.

Стивен Кинг, управляющий директор HSBC


В Мой Мир