Альтернативы вложению в золото

Дэвид Симен, автор, пишущий для Business Insider главный редактор Wall Street Memo, полагает, что инвесторам следует отвлечься от золота...

Поскольку существуют другие области настоящего роста, в которые можно вкладывать деньги:

"Золото обновило 15 рекордных максимумов за неполный месяц… Если рост этого драгметалла связан с системным дефицитом доверия к доллару, тогда есть места и получше для "консервирования" своего "богатства".

К примеру, энергетические акции транснациональных корпораций. Даже если все Штаты превратятся в ледяную тундру, населенную безработными, ютящимися в трейлерах и смотрящими пиратские видео на допотопных версиях Compaq - другие регионы мира все равно будут расти. Рост.

Вы еще помните, что это такое?

Китаю, Индии и России будет требоваться все большее количество энергии (a.k.a. нефти) для своих экономик.

Что еще? Акции крупных сельхозкомпаний. Рост населения планеты предполагает, что им будет требоваться все больше еды".
В Мой Мир

Биржевые индексные фонды – Exchange Traded Funds (ETF)

ETF – это ценная бумага, которая торгуется, как обычные акции на крупнейших мировых рынках. Составными частями ЕТF могут быть ценные бумаги предприятий какого-либо региона или отрасли, как и паевые фонды. Работая с ЕТF, трейдер может сочетать безопасность и отлаженную работу главных мировых бирж с возможностью использовать огромное разнообразие финансовых условий в различных странах и регионах мира.

По юридической классификации ETF относятся к разряду паевых фондов и попадают под те же правила Комиссии по ценным бумагам США (SEC), что и традиционные ПИФы. Однако, их своеобразная структура обеспечила отличие требований SEC в части, касающейся покупки и продажи. ETF отличаются от паевых фондов тем, что заявки по операциям с обычными паевыми фондами проводятся на рынке в дневные часы, но само выполнение таких операций, как правило, производится перед закрытием рынка. Назначаемая по ним цена представляет собой суммарную стоимость дневных цен закрытия всех активов, входящих в данный паевой фонд. В случае с ETF всё обстоит иначе. Торги по этим фондам длятся весь день, и у инвестора есть возможность в любой момент фиксировать цены по соответствующим активам.

Надёжность ETF как инструмента фондового рынка (рассматривая отдельно от надёжности любого конкретного актива, который они могут представлять) следует рассматривать точно также, как любой сертификат на сами ценные бумаги. По своему содержанию ETF гораздо более сложный инструмент, чем паевые фонды. В то же время, интереснейшая комбинация участников конкретного рынка, представленная брокерами, финансовыми управляющими и рыночными аналитиками делает работу с ними несложной.

Если признать, что ETF являются всё-таки индексными фондами, то это побуждает инвесторов глубже вникать в философию инвестирования в индексы, преуменьшающую значение подбора акций в пользу общей покупки или продажи данного рынка. И в от отличие от большинства традиционных индексных фондов, инвесторам не нужно занимать пассивную «купил - держишь» позицию. ETF всё более становятся привлекательными инструментами хеджирования и для внутридневных трейдеров. Оба вида инвесторов могут сосуществовать на рынке, фактически усиливая позиции каждого снижением общих операционных расходов.

Количество ETF велико и исчисляется многими сотнями. Но не все они ликвидны.
Здесь мы приводим список наиболее популярных ЕТF.

В Мой Мир

Доходность пайщиков не приманила (Investfunds подвел итоги работы открытых и интервальных ПИФов)

На Investfunds подведены итоги работы ОПИФов и ИПИФов за сентябрь 2010 года. В рэнкинге приняли участие 390 открытых и 66 интервальных фонда, работающих в настоящий момент.

Отечественные биржевые площадки, несмотря на осень, вновь окрасились в зеленый свет: за истекший месяц индикаторы продемонстрировали плавный рост, обновив локальные максимумы, и продолжали движения в районе достигнутых уровней. По итогам сентября ММВБ прибавил 5.22%, РТС - +6.08%.

Позитивно-умеренным настроениям способствовала благоприятная статистика как из США, так и из Китая (что означает, что заявления пессимистов о замедлении темпов развития экономики Поднебесной пока не оправдались).

Из отраслей наибольшим приростом может похвастаться металлургия (РТС – металлургия и машиностроение +10.11%), чему также способствовали статданные из Китая, кроме того, отечественные компании периодически радовали инвесторов позитивной отчетностью и хорошими перспективами развития. Динамика лучше рынка также у финансового сектора(+9.38%), телекомов (+8.34%)и электроэнергетики (8.04%). В отстающих потребительский (4.79%) и нефтегазовый (4.66%) сектора.

По данным рэнкинга ОПИФ по доходности от Investfunds за сентябрь лишь 6 фондов из 307 фондов (напомним, критерий для попадания – СЧА более 10 млн. рублей) оказались в красной зоне. Зато у 70 ПИФов результат лучше биржевых индикаторов.

Почетное первое место заняла УК Банка Москвы с фондом Трубная площадь – фонд металлургии, чья доходность в рассматриваемом периоде составила 13.96%. На втором – УК БАЛТИНВЕСТ и фонд под управлением БАЛТИНВЕСТ - Фонд акций (+13,84%). Согласно отчетности компании, преимущество по объемам в портфеле активов фонда имеют акции компаний электроэнергетики и металлургии, ч то, вероятно, и позволило фонду показать благоприятный результат. Замыкает призовую тройку ПИФ Русь-Капитал – Металлургия, паи которого за месяц выросли на 13,63%.

Аналогичный рейтинг ИПИФов по доходности также радует глаз пайщика – из 58 фондов только 1 удалось закончить месяц с минусом. Пьедестал почета здесь выглядит следующим образом УралСиб Энергетическая перспектива (УК Уралсиб, +11,84%), Интерфин ЭНЕРГИЯ (УК Интерфин Капитал; + 11,07%), Серебряный бор – драгоценные металлы (УК Банка Москвы, +10,93%). Что касается последнего, благоприятно на динамике стоимости пая отразилась ситуация на рынке драгоценных металлов, в частности цены на золото и серебро обновили в сентябре исторические максимумы и, если верить прогнозам аналитиков, имеют большие шансы не остановиться на достигнутом и продолжить движение вверх.

Согласно рейтингу по привлечению от Investfunds, в первом месяце осени пайщики продолжили выводить средства – суммарный отток из ОПИФов и ИПИФов составил 415,5 млн. рублей. В основном теряют инвесторов фонды с агрессивной стратегией – акций и индексные (−348,56 млн. и −33,34 млн. рублей соответственно), частично потери управляющих компенсируются переводом средств в фонды облигаций (+270,26 млн. рублей).

Тем не менее, управляющие не теряют уверенности и ждут восстановления спроса на свой продукт в самом ближайшем будущем, параллельно прикладывая усилия, чтобы заинтересовать пайщика новыми инвестиционными возможностями. Так в сентябре, перейдя от слов к делу, 3 управляющих компании в представили в линейках своих паевых фондов ПИФ, инвестирующий в акции компаний стран БРИК (Тройка Диалог, ВТБ – Управление активами, УК Банка Москвы).

Изменения произошли и в списке фондов УК Агана – компания расширила количество отраслевых фондов под управлением как за счет двух новых, так и за счет изменения категорий и специализаций двух уже существующих ПИФов.

В Мой Мир

Покупательная способность денег

Покупательная способность денег будоражит умы современной общественности...

Особенно, если эти умы имеют наклонности Австрийской школы экономики (АШЭ), у которой все, что не золото, то не блестит. А поскольку золото на прошлой неделе достигло очередного рекордного уровня в 1300 долларов за унцию, то конец света и бумажных денег уже близок.

Эта истерика продолжается несмотря на то, что цены на товары и продукты, т.е. на то, что имеет значение для нормальных людей, скорее собираются начать падать, а не гиперинфляционно расти. Но у фанатов АШЭ всегда были проблемы с реальностью.

Когнитивный диссонанс определяет две примитивных реакции человеческого мозга на возникающий дискомфорт противоречий. Во-первых, отрицание и игнорирование, т.е. ничего не вижу, ничего не слышу, и если сегодня гиперинфляции еще нет, то завтра она будет точно. А во-вторых, это поиск аргументов, подтверждающих собственные установки. Поэтому золото.

Истерика по поводу цены золота демонстрирует непонимание основ ценообразования на природные ресурсы. В современном финансовом мире ценообразование на природные ресурсы происходит не на неком базаре, где совершаются реальные сделки покупки и продажи товара, а на фьючерсном рынке, где торгуются контракты на поставку товара в будущем на заранее оговоренных условиях.

Фьючерc – это финансовый инструмент, который можно купить, а затем продать, но уже по другой цене, избавившись при этом от обязательств с реальным товаром. Является ли конкретный фьючерс фьючерсом на золото, нефть или медь – не имеет никакого значения. Однако, доля фьючерсных контрактов, которые на самом деле доходят до поставки, невообразимо мала и составляет единичные проценты от общего объема фьючерсов. Поэтому процессы ценообразования природных ресурсов определяются спекулятивными трендами, а не реальным спросом на эти ресурсы.

Пикантность в ситуации с золотом добавляют суверенные государства, которые убедили себя в необходимости спекуляций и скупают золото где и зачем не попадя. Когда этот идиотизм закончится, то золото (зеленая линия) ждет приблизительно то же, что испытала нефть (желтая линия) в 2008 году:

В 2008 году нефть, поднявшись до 150 долларов за баррель, упала за полгода в три раза. Но в отличие от золота мировая экономика предъявляет вполне реальный спрос на нефть.

В любом случае то, что происходит на рынке финансового "золота” относительно делаемых выводов о покупательной способности денег можно игнорировать, поскольку эти процессы имеют ровно нулевое значение для реальной экономики. Ведь когда цены на нефть росли, то мир на распадался на элементарные частицы. Совсем наоборот, все говорили о безудержном росте глобальной экономики. А вполне может быть, что именно рост цен на нефть и соответствующее падение потребительской способности населения, и стали катализатором текущего долгового кризиса.

В современном мире бумажно-кредитных денег покупательная способность денег – это не дар небес, который надо бережливо расходовать как природный ресурс с ограниченным запасом. Современные деньги – это символы, а современные денежные системы – нематериальны. Это уподобляет деньги и денежные системы магнитным записям на компьютерных дисках, которые могут быть стеры, повреждены или приведены в исходное состояние.

Современные деньги и есть магнитные записи на компьютерных дисках. И государство, имеющее доступ к компьютерной клавиатуре, всегда может добавить лишний ноль к любой набранной сумме перед тем, как нажать на ВВОД. Этим фактором и определяется вопрос о внутренней стоимости денег.

В современном мире монопольным источником денег является любое суверенное в денежном смысле государство. И поскольку государство является монополией, то к нему применимы все законы монополий, описанные в любом учебнике экономики. И как любая монополия государство имеет абсолютный ценовой контроль над стоимостью собственного товара. Это означает, что государство, если захочет, может понизить ценность денег в два раза, а может и повысить в два раза.

Государство определяет ценность денег посредством установления цены реальных ресурсов, которые оно приобретает у частного сектора. За эти ресурсы государство платит собственными бумажными деньгами, и цена, которую государство устанавливает, становится якорем для всей остальной экономики. Например, если государство вдруг начнет платить госслужащим в два раза больше, то частный сектор адаптируется к этому росту, что приведет к двукратному росту цен в экономике. Обратный пример является менее интуитивным, но не менее верным. Если государство вдруг в два раза понизит зарплату госслужащим, то, хотя процесс будет более болезненным (как и любой дефляционный процесс), но в итоге он также приведет к двукратному падению цен.

В неолиберальном мире решение проблемы сиюминутных политических желаний оказалось соответствующим идеологии неолиберализма – аутсорсинг. Экономическое регулирование было делегировано центральному банку, которому была предоставлена полная экономическая, юридическая и политическая свобода. Избираемое же правительство становится идеологически и экономически подчиненным центральному банку. И вопрос, якобы, закрыт. Однако, такое решение не является единственно возможным.

Альтернативным решением может быть не садистское разделение экономических функций государства на разные независимые органы, а создание системы встроенных экономических противовесов, которые будут действовать независимо от сиюминутных политических желаний правительства.

Частично подобные противовесы уже существуют в виде автоматических фискальных стабилизаторов, компенсирующих влияние бизнес-цикла на экономическую активность частного сектора. Существуют также и более широкие решения этой задачи. Все возможно, если задаться соответствующей целью, а вещи называть своими именами. Но об этом в другой раз.

Вывод

Покупательная способность денег не зависит от цены на золота или нефти, которая определяются масштабами спекуляций на фьючерсном рынке определенного товара. В противоположность рыночным индикаторам монополия государства на выпуск денег подчиняется всем стандартным законам, описывающим принципы деятельности монополий. Государство, приобретая услуги и ресурсы частного сектора, устанавливает ценность денег или их покупательную способность.

Политические мотивы могут обуславливать стремление к эксплуатации монополии на выпуск денег ради достижения политических целей. В качестве метода борьбы с этим грехом неолиберальном мире был выбран подход аутсорсинга экономических функций якобы аполитическому центральному банку. Однако существуют также и иные методы решения проблем злоупотребления.


В Мой Мир

Классификация финансовых рынков

Различают финансовые рынки по типу инструмента и по способу торговли.

По типу инструмента рынки делятся на валютные, товарные и фондовые.

Валютный рынок включает в себя все операции с валютой. Валютные торговые операции могут быть конверсионными (обмен одной валюты на другую по согласованному курсу) и депозитно-кредитными (размещение или, напротив, привлечение денежных средств на определенный срок и под определенный процент).

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг). К ценным бумагам относятся акции, облигации, сертификаты, векселя, чеки и т. п.

Товарный рынок предполагает торговлю различным сырьем, например нефтью, кукурузой, металлами и т.д.

По способу торговли рынки делятся на биржевые и внебиржевые.

Биржевые рынки состоят из отдельных бирж. Каждая биржа является организацией, цель которых заключается в облегчении торговли стандартизированными контрактами. Характерной особенностью каждой биржи является ее специализация по видам торгуемых инструментов. Так, например, на Нью-Йоркской товарной бирже (New-York Merсаntile Exchange) предметами сделок является топливная и сырая нефть, пропан и бензин, а также платина и палладий; на Нью-Йоркской Бирже кофе, сахара и какао (Coffee, Sugar & Cocoa Exchange) ведется торговля соответствующими товарами разных сортов;, а на Лондонской Международной нефтяной бирже (International Petroleum Exchange) идет торговля дизельным топливом, мазутом, североморской нефтью брент. Каждая биржа является довольно сложной организацией с развлетвленной сетью специализированных служб, таких как: операционный зал, головные офисы брокерских фирм, регистрационное бюро, информационная служба и т.д. Торги на бирже ведутся лишь в определенные промежутки времени, так называемые сессии.

Внебиржевые рынки охватывают все виды операций осуществляемые вне биржевого зала. Основная часть часть сделок приходится на межбанковский валютный рынок. Межбанк – это глобальный рынок, который работает круглосуточно. Хотя, его работа также делится на сессии. Первыми торговать начинают японские банки (японская сессия), затем на рынок выходят европейцы (европейская сессия) и завершают торговый день американские банки (американская сессия). Исторически, на межбананковском рынке, за всеми конверсионными операциями связанными с валютой закрепился термин Foreign Exchange Market, сокращенно FOREX или FX

Рынок FOREX является самым большим, самым ликвидным и самым доступным. Он также является и самым простым для освоения новичками основных механизмов торговли.


В Мой Мир

В сентябре владельцы ПИФов могут ощутить аппетит к риску

На прошедшей неделе (30 августа - 3 сентября) российский рынок вошел в стадию консолидации, а данные макроэкономической статистики США и Китая вернули инвесторам позитивный настрой. В результате индекс ММВБ по итогам недели вырос на 3,20%, долларовый РТС - на 3,25%. На рынке коллективных инвестиций также наблюдалась положительная динамика, почти все фонды акций и смешанных инвестиций показали рост доходности.

По расчетам аналитика Национального рейтингового агентства Максима Васина, активы фондов за неделю выросли на 2,2 млрд руб., в том числе фонды акций - на 1,9 млрд руб. Из фондов облигаций деньги "уходили", что может свидетельствовать о повышении интереса инвесторов к рисковым операциям и о вере в завершающее год ралли. Фонды облигаций за неделю "похудели" на 143 млн руб., фонды денежного рынка - на 44 млн руб.

Самый значительный приток средств по-прежнему наблюдается в индексные ПИФы, как открытые, так и интервальные. В целом за неделю активы индексных фондов увеличились на 359 млн руб., или почти на 7%, что вдвое превысило рост соответствующих индексов. "Это говорит о наличии дополнительных покупок индексных инструментов инвесторами. А вот динамика фондов акций ни о каком интересе не свидетельствует: прирост суммы чистых активов полностью соответствует движению ориентиров. Так, индекс, рассчитываемый НРА по ПИФам акций - RUIF-WS - за неделю вырос на 3,19%, а индекс РТС - на 3,25%. Рассчитывать на нетто-приток средств в фонды акций пока не приходится", - отметил М.Васин

В отраслевом разрезе лидировал на прошедшей неделе машиностроительный сектор, считает аналитик рынка ценных бумаг ЗАО "КапиталЪ - Управление активами" Полина Гарусева. В центре внимания инвесторов были автопроизводители. Информация о параметрах предстоящей допэмиссии АВТОВАЗа, которая должна пройти по цене более 40 руб. за акцию, подогрела интерес к бумагам автогиганта.

Помимо машиностроителей лучше рынка на неделе оказались компании металлургического, телекоммуникационного и финансового секторов: соответствующие отраслевые индексы прибавили 5,31%, 3,98% и 3,76%. Отставали от рынка бумаги нефтегазового (2,72%), потребительского (2,67%) и энергетического (2,61%) секторов. Аутсайдером же стали компании химической и нефтехимической отраслей, хотя и они завершили неделю в плюсе (2,14%).

В соответствии с рыночной динамикой вели себя и отраслевые фонды. Подавляющее их большинство было прибыльным для пайщиков, и лишь 6% фондов энергетического сектора принесли убытки. При этом самыми доходными стали фонды металлургии и машиностроения, а также телекоммуникационного сектора: в среднем стоимость их паев за неделю возросла на 5,58% и 5,63% соответственно, отметил аналитик.

В сентябре, по мнению специалистов, можно ожидать перетока средств из защитных активов (облигации и денежный рынок, частично - смешанные инвестиции) в фонды акций и роста аппетита инвесторов к риску. Отдельного внимания заслуживает телекоммуникационный сектор, где в процессе присоединения региональных компаний к "Ростелекому" торги отдельными бумагами будут приостановлены, и влияние этого фактора на стоимость паев может оказаться непредсказуемым.

Возможности опционных стратегий

Vertical Debit Spread - Обсуждение основных положений, а также некоторых "торговых уловок", которые Вы можете использовать, чтобы сделать эту простую стратегию более универсальной.

Здесь мы рассмотрим основные концепции покупки опционов и вертикальных дебетовых спредов. Также обсуждена простая форма Free Trade, которая преобразует покупку опциона в спред. Затем перейдем к обсуждению двух методов "регулировки" вертикальных спредов, которые часто пропускаются, но могут быть очень эффективны при некоторых рыночных условиях. Первый предлагает способ уменьшить первоначальную стоимость премии спреда (или зафиксировать прибыль) при сохранении ее потенциала. Другими словами, путь к позиции Free Trade, который начинается как вертикальный спред. Второй метод предполагает превращение первоначального вертикального дебетового спреда в "кредит спред" если изменилась ваша рыночная перспектива.

Для многих трейдеров, первое представление о мире опционов - простая концепция покупки колла или пута. В зависимости от рыночного мнения, трейдеры будут покупать колл, чтобы извлечь выгоду из повышения основного актива, или покупать пут, чтобы извлечь выгоду из снижения (не обращая внимание на эффект временного распада или изменение подразумеваемой изменчивости). Если Вы твердо убеждены в направлении рынка, Вы могли бы покупать опционы in-the-money, которые будут иметь высокую "дельту", и получить больше прибыли, чем мог бы дать основной актив. Для более легкой позиции могли бы использоваться опционы out-of-the-money, которые имеют меньшую дельту, и меньший риск, если рынок не идет в вашу сторону. И конечно, когда Вы считаете, что предстоит хороший ход, но сомневаетесь относительно направления, а подразумеваемая изменчивость низкая, Вы можете купить и путы, и коллы, покупая стреддл (опционы с одним и тем же страйком) или стренгл (разные страйки).

Используемая должным образом, простая "покупка премии", или покупка опционов, может быть очень эффективной стратегией с абсолютно определенным риском. Фактически, в некоторых рыночных условиях, комбинируя подразумеваемую изменчивость и потенциальное рыночное движение, "простая" стратегия покупки опциона может оказаться абсолютно лучшей стратегией при переборе вариантов reward/risk. Часто, когда мы рекомендуем покупку опциона в нашем бюллетене, это происходит после того, как было оценено много других, более сложных стратегий. Таким образом, вывод, что простая покупка колла или пута - лучшая стратегия, отнимает столько же времени на исследование и анализ, как и более сложные стратегии, включающие в себя многократные позиции и комбинации длинных и коротких премий. Если используются правильно с хорошим планом торговли и контролем риска, длинные опционы могут быть очень выгодны, и, конечно, не "игрой для дураков", которой, по мнению многих, они являются. Фактически, комбинация ограниченного риска, неограниченной прибыли и очень высокие рычаги делает их очень привлекательными в некоторых рыночных условиях.
Когда Вы просто купили опцион, и рынок идет в вашу сторону, Вы можете превратить его в один из вариантов "Free Trade", продав другой, более дальний опцион out-of-the-money против вашей первоначальной длинной позиции. Этот тип стратегии Free Trade был обсужден в нескольких книгах по опционам Дейва Каплана (Dave Caplan). Если собрано достаточно премии, Вы можете зафиксировать прибыль, оставив дополнительный потенциал. Если хотите, этот возврат капитала можно использовать, чтобы построить большую позицию на откате, или же Вы можете торговать в короткую на опционе, если хотите воспользоваться преимуществом рыночных колебаний.

Для примера (гипотетического) простой покупки опциона и Free Trade, представим, что июльская соя торгуется по $ 6.00 за бушель (да, это случится снова). Есть три месяца до погашения опциона, в июле, подразумевающаяся изменчивость - примерно в середине ее исторического диапазона, и at-the-money 600 колл торгуется приблизительно по 22 цента ($ 1100). In-the-money 550 колл торгуется около 55 центов (имеет главным образом свойственную ценность и небольшую премию времени), а out-of-the-money 650 колл, торгуется приблизительно по 8 центов. Итак, Вы покупаете колл 600, а затем бобы растут до 650 за две недели. Вы думаете, что бобы могут оказаться сейчас около области сопротивления, значит, возможен откат, и Вы хотите забрать какие-то деньги со стола. За эти две недели, в течение подъема, имелся некоторый временной распад против вашего длинного колла, но нормальное ожидаемое повышение подразумеваемой изменчивости, вероятно, компенсирует это. Теперь, с июльскими бобами на 650, колл 650 торгуется приблизительно по 22 цента, той же самой цене, которую Вы заплатили за ваш первоначальный 600 колл. Если Вы теперь продадите 650 колл (и придержите ваш длинный 600 колл), Вы получите назад все первоначальные деньги, которые Вы потратили, и теперь у Вас на руках 600-650 вертикальный дебетовый спред коллов (для Вас это - Free Trade). Теперь длинный спред, который вы держите, стоил бы приблизительно 33 цента ($ 1650), ваша бумажная прибыль в это время примерно та же самая, как будто Вы только что продали ваш первоначальный колл и вышли из сделки. Превратив ваш длинный колл в Free Trade, вы устранили весь риск первоначальной позиции, оставив потенциальную прибыль $2500, если бобы закроются на 650 или выше к моменту погашения опциона. Первоначальный длинный 600 колл сделал бы прибыль всего 28 центов с бобами на уровне 650 на момент погашения, потому что Вы должны вычесть его первоначальную стоимость (22 цента) от его свойственной ценности по истечении опциона. Минус здесь в том, что, если бы бобы сильно выросли в цене, Вы ограничили бы вашу прибыль. Однако, если Вы снова решите, что цены пойдут выше после того, как Вы превратили свой длинный колл в спред, Вы можете снова добавить к вашей позиции, используя полученную прибыль для покупки другого колла. Другими словами, Вы добавляете к вашей позиции и потенциалу прибыли, не затратив ни цента больше, чем первоначально вложенный капитал. Правильность решения, конечно, будет зависеть от динамики рынка в это время.

Один реальный пример вышеупомянутого обсуждения: сделка по длинному сентябрьскому 1999 55-му путу на дойчмарку, которая рекомендовалась в конце января 1999, как долгосрочная торговля. К началу марта рынок упал достаточно далеко, позволяя трейдерам продать пут 53 за такую же или даже более высокую премию, чем купленный вначале 55-й колл, таким образом установив спред Free Trade с потенциальной ценой $2500 к моменту погашения опциона, если сентябрьская D-марка закроется около или ниже 53. Другие трейдеры выбрали Free Trade длинного 55-го пута, продав 54-й пут, который дал больше чем первоначальная премия, зафиксировав хорошую прибыль, при оставшемся на руках спреде с потенциалом прибыли $1250.

ОК, вернемся к вертикальному дебетовому спреду. Часто это следующая стратегия, которую осваивают опционные трейдеры. Просто объединяется покупка одного колла с продажей другого колла (наоборот для путов), при одинаковом времени погашения. В дебетовом спреде, длинный опцион будет стоить больше чем короткий, так что торговля будет требовать каких-то затрат. Подобно простой покупке колла или пута, длинные колл дебетовые спреды бычьи и дают прибыль, если рынок растет, а пут дебетовые спреды - медвежьи, дают прибыль, если рынок снижается. Конечно, есть еще какой-то эффект от временного распада или изменения подразумеваемой волатильности. Одно из различий между длинным опционным спредом и простым длинным опционом - то, что спред ограничит потенциал прибыли. На момент погашения опциона максимальная прибыль для спреда достигается, если рынок - около или дальше короткого страйка, или спред "заполнен". Подобно длинным опционам, длинный спред имеет ограниченный риск и не требуют маржу, кроме первоначальной премиальной стоимости.

Дебетовые спреды часто используются в ситуациях, когда подразумеваемая изменчивость опциона довольно высока, но Вы хотите построить направленную позицию с ограниченным риском. Продавая другой опцион против вашего длинного, Вы можете устранить значительную часть влияния дорогой волатильности, хотя и не полностью. Кроме того, если длинный опцион вертикального спреда - in-the-money, сделка может иметь даже положительный "временной распад", если только рынок останется на той же самой цене. Это - преимущество, которое Вы не можете иметь с простым длинным опционом.

Рынки с высокой изменчивостью часто имеют "искажение" по волатильности, когда опцион, который Вы продаете, имеет большую подразумеваемую изменчивость, чем опцион, который Вы покупаете, давая Вам немедленное преимущество. Оно часто бывает весьма значительно во время экстремальных эмоций и спекуляций. Когда премия опциона at-the-money становится очень дорогой, опционы out-of-the-money могут взлетать к астрономическим уровням подразумеваемой изменчивости, раздуваясь до абсурдных, нежизнеспособных уровней жадностью или страхом трейдеров. Пример жадности, приведшей премии колла к высоким уровням найден в сое или кофе на больших бычьих движениях. Наоборот, страх - движущая сила позади путовых премий, когда рынок акции снижается на значительную величину.

Регулировка вертикального дебетового спреда для получения кредита преобразованием одного из опционов.

Мы могли бы назвать это "Внутренний перекат" так как мы передвигаем один из опционов ближе к внутренней части первоначального спреда. Эта "торговая уловка" может использоваться, чтобы забрать премию, или сократить общую стоимость сделки, или даже достаточна, чтобы зафиксировать прибыль с оставлением большого количества ее потенциала. Не имеет значения, установился ли спред как первоначальная позиция, или в результате Free Trade из длинного опциона, который был преобразован в спред. Это регулирование предполагает "вращение" длинного или короткого опциона в спреде, сокращение расстояния между страйками.
Вообще, это лучше подходит для сделок, которые начинаются с первоначальных спредов шириной в три или более страйка. Так же как и Free Trade из длинного опциона, минус здесь (минус есть всегда) - в том, что это уменьшит потенциал прибыли. Небольшая разновидность этой стратегии представляет собой введение другого "кредит спреда", кроме первоначального спреда, превращение сделки в "бабочку" или позицию "кондора".

Давайте использовать путовый длинный вертикальный спред в качестве примера. Я буду использовать японскую йену, так как это реальный пример плана торговли, предназначенного для использования этой стратегии с самого начала. С середины января до середины февраля 1999, мы рекомендовали для июньской йены вертикальный дебетовый спред 84-80 (длинный июньский 84 пут / короткий пут 80), с дебетом приблизительно 80 пунктов ($ 1000). Июньская йена тогда торговалась от 8900 до 9100. Была уверенность, что фундаментальные факторы опустят йену достаточно далеко, чтобы в конечном счете достигнуть тех уровней. Однако, в целях сохранения капитала, мы искали шанс, чтобы сделать регулировку, для уменьшения затраченной суммы. Это могло быть выполнено, "скатывая" короткий 80 пут к 82 путу при кредите 50 или больше пунктов, значительно сокращая вложенный капитал и риск, при сохранении 84-82 спреда пута с потенциалом прибыли $2500 на момент погашения опционов, если июньская йена закроется ниже 8200. К середине февраля июньская йена была уже на 8550, наше "регулирование" было в 57 пунктов и росло по мере того, как валилась йена. Больше премии могло быть собрано "скатыванием" длинного колла, но мы хотели придержать его на более высоком страйке, таким образом давая ему больше шансов оказаться in-the-money к погашению опциона. Кстати, на минимуме в начале марта, кредит на скатывание короткого пута, укладывался в 85 пунктов, так что в идеале, это могла быть регулировка для Free Trade кредит спред. Так или иначе, скажем, что Вы совершили эту сделку с дебетом 80 пунктов, а затем возвратили обратно 50 пунктов при регулировке. Вы имеете теперь длинный пут спред 84-82 за 30 или меньше пунктов, и спред, закрытый по 88 пунктов 31 марта 1999, с июньской йеной на 8379. Первоначальный 84-80 спред - 148 пунктов.

Разворот длинного дебетового спреда в позицию кредит спред.

Это можно назвать "Reverse Flip" потому что это делается часто, если ваше видение рынка меняется от направленного до нейтрального, или даже становится полностью противоположным. Эта стратегия обычно используется, когда вы были в спреде, который ушел в вашу сторону, но теперь Вы думаете, что рынок остановится, войдет в зону консолидации, или даже развернется, достаточно надолго, по крайней мере, до времени погашения опциона. Требуется превратить ваш длинный спред в короткий, известный, как кредит спред. Это делается "перекатыванием" длинного опциона (продажей его и покупкой другого, вне страйка короткого опциона первоначального спреда), с получением кредита. Вы теперь - в кредит спреде, с риском, равным величине между двумя страйками, но только, если рынок продолжит предыдущее направление. Если же он остановится или полностью изменится, как Вы и планировали, кредит спред истечет ничего не стоящим. Эта стратегия используется нечасто, но может быть очень полезной в нужный момент.
Простейший способ увидеть это состоит в том, что, когда Вы устанавливаете ваш первоначальный вертикальный дебетовый спред, требующий от Вас денежных затрат, другой трейдер устанавливает "кредит спред", который приносит премию. Также, как ваш дебетовый спред ограничивает риск до премиальной стоимости, кредит спред имеет риск, ограниченный разницей между страйками. Используя пример йены выше, ваш риск в длинном пут спреде 84-80 по июньской йене, был 80 пунктов, но риск для человека по другую сторону сделки - 320 пунктов (400 пунктов цены спреда минус 80 пунктов полученного кредита). Однако, трейдер в позиции обычно рискует только долей от полного риска, а маркет-мейкер будет обычно перестраховываться дельта-нейтральным активом или фьючерсным контрактом.
Продолжим использовать пример пут спреда по йене. Это не рекомендуется для торговли, так как мы думаем, что рынок скорее пойдет вниз, чем вверх, и текущая позиция выглядит прекрасно. Однако, представим, что мы все еще в первоначальном 84-80 пут спреде, который был установлен за 80 пунктов. На 1 апреля июньская йена торгуется на 8379, так что наш длинный пут - только слегка в деньгах. Спред стоит 148 пунктов, показывая 68 пунктов прибыли. Теперь, если бы мы думали, что рынок собирается стабилизироваться, или не пройдет много ниже, наш длинный спред стоял бы, чтобы терять весьма немного на момент погашения опциона - 21 пункт свойственной ценности (пут 84 - 21 пункта в деньгах). Конечно, мы могли бы только взять прибыль, 68 пунктов (без учета проскальзывания). Или, мы могли бы продать наш длинный 84 пут (за 238 пунктов), и купить пут 78, по последней цене 53 пункта, получив кредит 185 пунктов, или на 37 пунктов больше ($ 463) чем то, что мы могли поиметь из нашего длинного спреда. Недостаток (минус имеется всегда) - что мы теперь подвергаемся риску короткого спреда (короткий пут 80/ длинный 78), величиной $ 2500 между страйками. Так как наша прибыль за всю сделку после регулирования была 105 пунктов (185-80), мы теперь имеет риск 95 пунктов (200 пунктов стоимости спреда минус 105 пунктов прибыли). Однако, краеугольный камень здесь в том, что Вы никогда не сделали бы это без уверенности, что короткий спред не собирается входить в деньги.

Валютные опционы

Валютный трейдинг, похоже, с некоторых пор стал горячей темой. Это и неудивительно, при обещании быстрой прибыли и манящими шальными деньгами. Он кажется настолько простым, но в несколько минут Вы можете проторговаться, потеряв свои деньги быстрее, чем сможете сказать "маржа". Если это кажется немного резким, то неспроста: множество трейдеров-новичков завлечены в мир трейдинга на спот-форексе, фактически совершенно не зная рисков, а еще меньше зная рынок, будучи ослепленными мечтой о быстрых и легких деньгах.


Эти новички продолжают открывать счета с недостаточным капиталом и получать свои первые маржин-коллы в течение нескольких дней. Трейдерские форумы полны людей, отчаянно ищущих помощи, совета и руководства - и получают несколько ничуть не более умных мнений других людей, которые находятся в том же самом положении. Таким образом, а действительно ли спот-рынок - подходящее место для начала становления трейдера-новичка? В противном случае, где альтернатива? Следующее руководство поможет разобраться в этом, если Вы думаете о входе в мир валютного трейдинга.

Рынок форекс пока еще в значительной степени не регулируется. Поэтому там может случиться все, что угодно. Нельзя сказать, что все брокеры являются недобросовестными: это не так. Но найти хорошего становится все тяжелее, а понимание того, что ловушки и недостатки такого, на поверхностный взгляд, простого рынка важны, если Вы собираетесь преуспеть и делать деньги в дальнейшей перспективе, есть далеко не у всех. Давайте начнем с основ того, как работает рынок спот и рассмотрим, как мы можем использовать это знание, чтобы торговать парами валют, используя другие продукты, в частности валютные опционы, как альтернативный инструмент торговли.

Концепция торговли валютами чрезвычайно проста и сводится к прямой ставке на то, пойдет ли какая-нибудь данная пара валют вверх или вниз. Это и является рынком в его наиболее базовом уровне. Это также способ, которым 99 процентов валютных трейдеров участвуют на рынке. Если трейдер настолько туп, что действительно собирается торговать таким способом, тогда, как новичку, ему можно просто подбрасывать монету, и он добьется той же самой степени успеха или неудачи. Почему? Ответ, на удивление, сложен. Вот только несколько из основных проблем, которые я предложила бы Вам рассмотреть прежде, чем открывать счет у брокера.

Приблизительно 85 процентов валютных средств, перемещающихся по миру, контролируют и торгуют банки. Представьте, что десятка крупнейших банков управляет до 80 процентов общего ежедневного оборота валют, а сегодня эта цифра составляет больше 3 триллионов долларов. Учитывая мощь этой монополии, я могу предположить, что информация о рынке далеко не свободно доступна, доступ к рынку ограничен, регулярно имеют место манипуляции рынком в форме правительственных интервенций и центральных агентств (интервенция на прошлой неделе по швейцарскому франку - только один из таких примеров) и, наконец, огромное число участников рынка покупают и продают независимо от прибыли в течение дня. Все эти факторы объединяются, чтобы создать рынок, который является многомерным, скрытным и непрозрачным, но продвигающий себя как открытый, несложный и прозрачный. Хуже того, при всех этих задействованных факторах, денежный рынок - это не тот, где применяются нормальные правила торговли и, в этом, в основном диапазонном окружении Вы можете смело забыть трейдерскую мантру "быстро обрезайте убытки и дайте прибыли расти".

Сильно сказано. Но это лишь способ существования рынка - нравится Вам это или не нравится. На самом ли деле здесь есть только одно игровое поле? Нет. Можем ли мы как-то выровнять ситуацию? Для ответа нам нужно узнать, как торговать валютой, используя валютные опционы.

Ваш выбор

Конечно, я признаю, что опционы могут казаться трудными, а опционная терминология - таинственной, но я надеюсь, что картина спот-рынка форекс, нарисованная выше, поощрила Вас подумать об изучении более сложного способа торговли. Валютные опционы для частного или розничного трейдера - относительно новый рынок и, во время написания этих строк есть только горстка площадок, предлагающих очень ограниченный диапазон продуктов. Это начинает меняться благодаря первенству Филадельфийской Фондовой биржи (теперь частью Nasdaq) с ее Мировыми Валютными опционами, одной из немногих бирж предлагающих меньшие размеры опционов для частного инвестора. Это займет время и, да, вначале будут трудности понимания, но в конечном счете, изучение опционов оправдает все усилия и спасет для Вас значительное количество торгового капитала, который иначе исчез бы в карманах брокеров.

Где начинать

Существует два типа опциона, часто называемых ванильными и экзотическими. Торговать Вы будете первыми, а не вторыми. Ванильный валютный опцион торгуется посредством централизованной и регулируемой биржи, и является четко определенным контрактом, способным быть купленным и проданным на бирже в любое время. Другими словами, у контракта есть ясные и точные условия поставки или исполнения, что делает его легко торгуемым классом активов, поскольку он соответствует стандарту, который понимают обе стороны. Стандартные ванильные опционы - ликвидны, а биржа, выступающая как центральный "брокер", управляет процессом покупки и продажи.

Экзотический валютный опцион - совершенно иное. Этот опцион в целом выписывается брокером и конкретизируется для этого брокера. Он не стандартен, его нельзя легко продать, а эта нестандартность делает такие контракты очень неликвидными. Экзотические валютные опционы предусмотрены для пользы брокера, а не Вас! Избегайте их любой ценой.

Ванильные валютные опционы

Ванильные валютные опционы бывают двух типов - пут-опцион и колл-опцион. Пут-опционы растут в цене, когда основной актив падает, а цена колл-опционов повышается, когда основной актив растет. Как трейдер, Вы можете быть покупателем (или держателем) опциона или, наоборот, Вы можете быть продавцом (или автором) опциона. Поскольку это лишь введение, я предлагаю сконцентрироваться на первом варианте, покупке опциона, поскольку здесь для новичка более низкие риски. Однако в последнем примере, который я использую, я введу понятие продажи опциона.

Что такое опцион и чем он отличается от простого подхода вверх/вниз, столь обычного на рынке спот? Как и у любого другого опциона, первое, что нужно понять, что это - контракт и, когда Вы покупаете свой опцион, Вы имеете определенные права, которые идут вместе с контрактом. Также важно понять, что, как держатель опциона, Вы не имеете никаких обязательств, требующих выполнения. Вам ничего не нужно делать со своим контрактом, и все, что может случится - или он погасится ничего не стоящим, или он закроется по какой-то стоимости. Если бы, с другой стороны, Вы были продавцом опциона, то у Вас были бы договорные обязательства поставки. У ванильных опционов есть очень точные сроки. По финансовому валютному контракту они дают покупателю опциона право, но не обязательство, купить или продать определенный контракт спот (основной актив) по определенной цене (цена страйка) в момент или перед определенной датой (срок погашения). Количество денег, которое покупатель валютного опциона платит продавцу опциона, является "премией". Все премии котируются при торговле на бирже.

У покупателя, или держателя, опциона на иностранную валюту есть выбор либо продать контракт опциона на иностранную валюту до погашения, или держать контракт опциона на иностранную валюту до погашения и осуществить право открыть позицию по основной иностранной валюте спот. Акт исполнения опциона на иностранную валюту и открытия последующей основной позиции на рынке спот иностранной валюты известен как "назначение" позиции на споте.

Финансовые обязательства

Единственное финансовое обязательство, которое Вы имеете как держатель опциона, состоит в том, чтобы заплатить премию продавцу при покупке опциона на иностранную валюту. Это - предел Вашего риска, ни больше, ни меньше, и как только все оплачено, у Вас нет никаких других финансовых обязательств (никакая маржа не требуется), пока опцион на иностранную валюту или не возмещен или не погашен. Если Вы держите свой опцион до погашения, Вы можете воспользоваться своим правом купить основную позицию на споте иностранной валюты по цене страйка опциона. Большинство опционов на иностранную валюту не исполняются покупателями, но вместо этого возмещаются по рынку перед погашением. Все опционы классифицируются так - вне денег (OTM), в деньгах (ITM) или при деньгах (ATM), согласно цене страйка конкретного контракта. Проще говоря, опцион на иностранную валюту находится "вне денег", если цена спот основной иностранной валюты ниже, чем цена страйка колл-опциона, или цена спот основной иностранной валюты выше, чем цена страйка пут-опциона. Как только опцион на иностранную валюту погашается ничего не стоящим, контракт самого опциона на иностранную валюту истекает, и ни у покупателя, ни у продавца нет дальнейших обязательств в отношении другой стороны.

Стратегии, доступные для трейдеров валютных опционов

Какими бывают стратегии, доступные для нас, как трейдеров валютных опционов, и каковы их преимущества перед простым подходом к рынку спот "вверх/вниз"? Прежде, чем мы рассмотрим для начала три очень простых примера, позвольте мне только разъяснить термины "длинные" и "короткие". Длинный и короткий в мире опционов означают немного иное, чем на других рынках. Когда я говорю "длинный", значит, я хочу купить опцион, а "короткий" - это продажа опциона. Помните также, что коллы дорожают, когда основной актив растет в цене, а путы дорожают, когда цена основного актива падает.

Пример бычьей сделки

Наша первая сделка очень проста. Здесь сравнивается выбор, который мы имеем между рынком спот и рынком опционов. Предположим, что мы настроены вверх по паре валют. На рынке спот мы просто поставили бы ордер на покупку и разместили бы стоп-лосс для сделки. На рынке опционов нам нужно купить колл-опцион с погашением, допустим, через месяц и с ценой страйка в той области, до которой, как мы чувствуем, цена валютной пары может дойти в течение периода сделки, допустим, 200 пипсов.
Рынок Ожидание Действие
Спот рынок FX Бычье по валютной паре Покупка на спот рынке
Ванильный валютный опционБычье по валютной паре Покупка колл-опциона


Когда Вы покупаете опционный контракт, Вы имеете право, но не обязательство, этот контракт исполнить - Ваш максимальный риск состоит в той сумме, которую Вы заплатили, как премию опциона. Аналогично, на рынке спот Ваш максимальный риск - это стоп-лосс.

Допустим, у премии опциона и у стоп-лосса была одна и та же стоимость. Опцион действителен в течение месяца, и рынок может плясать вокруг без особого эффекта для Вашей позиции. На рынке спот, однако, Ваш стоп-лосс может сработать в течение нескольких дней или даже часов - Вы повторяете сделку и можете быть выбиты во второй или даже третий раз только для того, чтобы через четыре недели обнаружить, что на самом деле Вы были правы в своем первоначальном анализе направления сделки? Зато при покупке колла нам удалось избежать проблем пилообразных движений рынка. Теперь ясно, что это не так уж легко, поскольку мы должны волноваться о факторе времени опциона, съедающего его стоимость тем быстрее, чем ближе время погашения опциона, наряду с различными проблемами волатильности, но принцип очень прост - используя валютный колл-опцион, мы построили сделку с известным риском, которая не требует никаких ордеров стоп-лосс, и преодолели проблему размашистых колебаний рынка.

Пример медвежьей сделки

Та же самая сделка может быть исполнена, если мы считаем себя медведями по валютной паре.
Рынок Ожидание Действие
Спот рынок FX Медвежье по валютной паре Продажа на спот рынке
Ванильный валютный опционМедвежье по валютной паре Покупка пут-опциона


В этом случае мы просто копируем нашу сделку на спот форексе, покупая пут-опцион. При падении валюты пут-опцион будет увеличиваться в цене, поскольку согласованная цена страйка теперь выше рыночной цены основного актива, что позволяет нам или исполнить (по нашему выбору) или продать контракт, который находится теперь "в деньгах" и поэтому имеет свойственную ценность.

Пример сделки стреддл

Какие еще стратегии могут быть нам доступны, кроме этой очень простой стратегии, для того, чтобы использовать опционы вместо прямой торговли на спот-рынке? Превосходная и простая сделка известна как стреддл. Она идеальна, когда рынок нейтрален и просто движется боком, а мы думаем, что валютная пара скоро улетит, но не знаем, в каком направлении.

На спот-рынке форекс у нас есть небольшой выбор - ждать, но с опционами мы можем построить стратегию, которая будет работать в любом направлении, куда бы ни пошла валюта. В данном примере мы строим длинный стреддл.
Рынок Ожидание Действие
Спот рынок FX Валютная пара нейтральна с возможным падением волатильности Ждать и смотреть, в какую сторону пойдет рынок
Ванильный валютный опцион Валютная пара нейтральна с возможным падением волатильности Одновременно купить пут-опцион и колл-опцион в деньгах, с одинаковыми погашением и ценой страйка


Здесь мы купили длинный пут и длинный колл, таким образом наш максимальный риск сделки - стоимость этих двух премий. Чтобы стратегия была успешной, нам нужна изменчивость рынка, чтобы пара переместилась на значительное расстояние в ту или иную сторону так, чтобы один из наших опционов оказался в прибыли, которая тогда перевесит стоимость опционов. В течение сделки, если ожидаемая изменчивость так и не проявится, мы всегда можем продать наши опционы назад рынку, чтобы уменьшить свои убытки по сделке. Это одна из многих стратегий, основанных на традиционных методах опционной торговли, таких как стренгл и воротник.

Пример сделки "покрытый колл"

Наконец, давайте рассмотрим наш четвертый пример - стратегию, известную как покрытый колл. Предположим, что мы настроены по валютной паре умеренно вверх и открываемся вверх на спот-рынке форекс, но вместо того, чтобы использовать стоп-лосс, мы страхуем часть нашего риска, "покрывая позицию", продавая колл. Я нашла, что лучшим выбором опциона для использования будет следующий доступный контракт OTM, с ценой страйка около нашей цели. Чем дальше цена страйка, тем больше потенциал прибыли; но больше и риск с нижней стороны, поскольку премия будет меньшей. Я всегда работаю с месячными опционами, точно таким же самым способом как и с обычной стратегией "покрытый колл". Вот как она работает:

• Предположим, что мы настроены умеренно вверх по валютной паре USD/CAD, которая, как мы думаем, следующие несколько недель будет медленно подниматься. Для этой стратегии нам не нужна изменчивость на рынке.
• Рынок спот в настоящее время торгуется в паритете - 1.0000 - а мы думаем, что за следующие две - три недели пара может переместиться на 200 пипсов.
• Проверяем опционы с ценой страйка 1.0200 и находим, что следующий доступный опцион OTM - 1.0180 с погашением через три недели. Премия в настоящее время - 50 пипсов.
• Мы решаем, что сделка нам нравится и открываем один длинный контракт на спот-форексе и продаем один короткий колл-опцион 1.018, взяв премию 50 пипcов.

У этого сценария есть следующие возможные исходы:

• Рынок растет, но так и не достигает цены страйка. Мы сохраняем себе премию от короткого колла и опцион погашается ничего не стоящим. Мы можем выписать более дальний опцион для открытой на споте позиции или же закрыть позицию на споте с прибылью.
• Рынок растет очень быстро и проходит нашу цену страйка, и мы исполняем опцион при погашении. Мы закрываем нашу позицию на споте. Мы утратили прибыль выше цены страйка взамен гарантируемой заранее премии. Наша прибыль будет складываться из премии опциона плюс число пипсов, на которое страйк был вне денег при первоначальной продаже.
• Рынок падает. Мы застраховали наш риск, продав колл, что обеспечило доход, возмещающий любое падение. Наша безубыточность здесь - 50 пипсов; ниже этого у нас пойдут убытки по сделке. Опцион погашается ничего не стоящим, но у нас все еще есть открытая позиция на споте. Мы должны решить, какое действие предпринять - мы можем закрыться или подождать отката назад, таким образом, мы можем выписать более дальний колл.

Вы увидели кое-что из трейдинга более высокого уровня, теперь доступного для частного трейдера на валютном рынке. Я, конечно, сознаю, что освоение опционной торговли требует времени и сил, но, по моему мнению, это - единственный способ благополучно и эффективно торговать на спот рынке форекс.

Чем больше шкаф, тем больше грохот

Во время кризиса 2007-2008 гг. многие финансовые учреждения обанкротились или были спасены только благодаря вмешательству государства.

Это такие крупные финансовые конгломераты, как Citigroup и Royal Bank of Scotland. Инвестиционные банки Bear Stearns и Lehman Brothers. Небольшие розничные банки, не осуществляющие инвестиционную деятельность (но обладающие активными казначейскими облигациями) Northern Rock и Sachsen Landesbank. Диверсифицированные банки, например, Fortis и специализированные кредиторы, такие как Hypo RE. Ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac.

Крупнейшая страховая компания в Америке AIG. Нескольким поколениям налогоплательщиков придется оплачивать огромные счета. Во всех этих предприятиях самоуверенность руководства не знала границ, и практически во всех случаях банкротство было связано с убытками во второстепенных, а не в основных видах деятельности. Во всех других отношениях между ними мало общего. Многообразию учреждений соответствует огромное число регулирующих органов.

Количество агентств, осуществляющих контроль над проблемными компаниями, превышает число самих учреждений. Некоторые считают, что в будущем усиленное регулирование, координируемое как на внутреннем, так и на международном уровне, позволит предотвратить подобные неприятности. Такая координированная интервенция будет защищать интересы потребителей и потребности финансовой экономики, так что общественность может не бояться за свой кошелек. А кто-то также считает, что коровы умеют летать. Глава Банка Англии Мервин Кинг нажил себе врагов, доказывая обратное.

Регуляторы не смогут предотвратить крах компании, да им и не нужно пытаться это сделать. Основное правило рыночной экономики заключается в том, что успешные предприятия процветают, а неэффективные - гибнут. В какой-то степени крах Lehman был победой капитализма, а не его ошибкой. Управление компании оставляло желать лучшего, там работали жадные и получающие слишком высокую зарплату сотрудники, а его социальная значимость была минимальной. Она взяла на себя риски, последствия которых не смогла ликвидировать, и стала банкротом.

Таков принцип работы рыночной экономики. Проблема в том, как повысить стабильность и в то же время избавиться от убеждения, что слишком крупные предприятия не могут рухнуть, ведь для этого нужно реалистично взглянуть на степень контроля. Позиция, состоящая в том, что крупные компании должны быть спасены от краха, обрекает налогоплательщиков на неограниченные и неконтролируемые расходы. Беда заключается в том, что власти закрывают глаза не только на риски, которые берут на себя слишком крупные компании, но и на отсутствие мониторинга частных рисков в этих учреждениях.

Взаимосвязанные системы повышенной сложности, крах которых имеет опасные последствия, существуют не только в финансовых областях. В электрических сетях и на атомных электростанциях цена ошибки также высока. Для управления взаимосвязями создаются надежные системы. Если сбой отдельных компонентов может разрушить целое, в конструкцию системы вносятся изменения для предотвращения проблемы.

Парадокс в том, что у каждого финансового учреждения разработаны тщательные процедуры по предотвращению технологических сложностей, но ни у них, ни у финансовой системы в целом не предусмотрено мер против организационных проблем. Необходимо создать их, путем разграничения видов деятельности разных компаний и секторов, а также путем разделения крупных организаций на части, чтобы трудности отдельных подразделений не угрожали всей компании. Оптимальный способ защитить реальную экономику не за счет общественности - это обеспечить регулирование финансовых услуг, оказываемых физическим и юридическим лицам, и отказаться от принятия лишних рисков.

Мартин Вулф среди прочих утверждает, что этого результата можно добиться и при помощи более высоких требований к капиталу и так называемых распоряжений банков на случай банкротства. Если бы требования были достаточно строгими, они бы позволили добиться тех же результатов, что и разделение в узкоспециализированном банкинге, поскольку преследуют аналогичные цели. Требования к капиталу должны быть не просто строже, а гораздо строже, а эффективное "завещание" на случай банкротства требуется для защиты розничных операций и активов, чтобы руководитель смог без проблем передать их другому лицу в условиях кризиса.

Банковская деятельность поддерживается явными и скрытыми правительственными гарантиями. А лоббируемые ими политики поддерживают мнение, что кризис возник из-за плохого регулирования. Все было не так: кризис был вызван жадными и некомпетентными руководителями банков, которые не смогли проконтролировать непонятную им деятельность.

Возможно, регуляторы и виноваты в том, что действовали недостаточно решительно, но обвинять их в порождении кризиса так же нелепо, как обвинять в этом лень милиции. Глава Банка Англии - это один из немногих чиновников, который понял, что первоочередная задача регулирования заключается в защите населения, а не интересов сектора финансовых услуг. Когда грянет следующий кризис, а это обязательно произойдет, люди обратятся за ответом не только к политикам, которые небрежно растрачивали государственные средства и банкирам, но и к рыночной системе.

Сейчас на карту поставлено не только будущее финансовой системы, но и будущее капитализма.

Сбережения: евро выиграл июль

Москва. 6 августа. FINMARKET.RU - Европейская валюта в июле стала лидером по доходности инструментов сбережений, доступных населению, как в виде вкладов в банках, так и "под матрасом". Хорошо показали себя коллективные инвестиции. Не подкачали и рублевые банковские депозиты, сумевшие победить инфляцию. Сплошные огорчения частным инвесторам принесли вложения в доллар, а также обезличенные металлические счета в банках (ОМС) и недвижимость. Причем замыкающим рейтинга доходности в июле стали ОМС.

Однако в годовом исчислении европейская валюта в компании с долларом вновь оказалась аутсайдером списка доходных инструментов.

Российская инфляция составила в июне всего 0,4%, но преодолеть этот барьер смогли не все инструменты сбережений, традиционно доступные российскому частному инвестору. По оценкам Центра макроэкономических исследований и стратегических разработок (ЦМЭИ) группы компаний BDO в России, из доступных населению инструментов сбережений только инвестиции в ПИФы, а также накопления в евро и рублях показали положительную реальную рублевую доходность.

Продолжая начавшийся в июне рост, евро вырос к рублю на 3,36% за месяц, благодаря чему покупательная способность вкладов в европейской валюте выросла на 3,23%. Наличный евро также показал хороший результат - плюс 2,95% за месяц. Рублевые депозиты в банках в июле показали достаточно скромный реальный прирост - всего в 0,11% (средневзвешенная процентная ставка среди 15 крупнейших банков по депозитам в рублях сроком на год составила 6,12%, снизившись на 0,02 процентных пункта по сравнению с июнем).

Коррекция доллара США на валютных рынках привела к обесцениванию в июле депозитов в американской валюте на 3,36%.

В годовом исчислении (с августа 2009 года по июль 2010 года ) европейская валюта в виде депозитов в российских банках является аутсайдером по доходности - вклады в ней обесценились на 13,02%. Вклады в валюте США за год потеряли 6,37%.

Сбережениям в наличной иностранной валюте в течение года в целом не поздоровилось. Следуя за курсовой динамикой, евро и доллар "под матрасом" обесценились за 12 месяцев на 16,29%% и 9,9%, соответственно.

Депозиты в рублях показали рост покупательной способности за год на 4,84%. Благодаря низкой инфляции можно ожидать сохранения положительной реальной доходности по рублевым вкладам в ближайшие месяцы, отмечают в BDO. Отметим, что в годовом исчислении инфляция составила в России 5,5% (июль 2010 года к июлю 2009 года).

Обесценивание инвестиций в московскую недвижимость, зафиксированное в июне, продолжилось и в июле. Средняя цена квадратного метра в столице снизилась на 2,7%, что привело к обесцениванию вложений в московские квартиры на 3,05% за июнь. В годовом исчислении благодаря наблюдавшемуся в начале года росту цен на жилье, инвестиции в недвижимость показали 3,03% реального рублевого дохода. Как предполагают в BDO, летнее затишье на рынке московской недвижимости продолжится и на протяжении августа; оживления спроса можно ожидать лишь ближе к концу месяца.

В июле коррекция цен на драгоценные металлы продолжилась, в частности, цена золота снизилась на 8,6% за месяц. В результате ОМС в желтом металле за июль обесценились на 8,92%. При этом золото остается одним из наиболее привлекательных инструментов сбережения с точки зрения годовой доходности: с августа 2009 года по июль 2010 года оно принесло своим владельцам 12,92% реальной рублевой доходности.

Рейтинг доходности традиционных и доступных населению инструментов сбережения в июле (за месяц)

Лидеры:

1. Банковские вклады в евро - плюс 3,23%
2. Наличный евро - плюс 2,95%
3. Банковские вклады в рублях - плюс 0,11%

Аутсайдеры

1. ОМС - минус 8,92%
2. Наличный доллар - минус 3,62%
3. Банковские вклады в долларах - минус 3,36%
4. Московская недвижимость - минус 3,05%.

Рейтинг доходности доступных населению инструментов сбережения за год (с августа 2009 года по июль 2010 года)

Лидеры

1. ОМС - плюс 12,92%
2. Банковские вклады в рублях - 4,84%
3. Московская недвижимость - плюс 3,03%

Аутсайдеры

1. Наличный евро - минус 16,29%
2. Банковские вклады в евро - минус 13,02%
3. Наличный доллар - минус 9,9%
4. Банковские вклады в долларах - минус 6,37%.

Можно было выбрать в качестве инструмента сбережения и рынок коллективных инвестиций. В июле там было не все однозначно. При удачном раскладе можно было получить прибавку в 8,8%, в противном случае потери составили бы 1,22%.
Но в годовом выражении вложения в ПИФы акций оказались на высоте. По оценкам BDO, максимум доходности составил 121,55%, минимум - плюс 4,04%.

ОСОБЕННОСТИ ФОНДОВ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Заграничные активы фондов денежного рынка идут на втором месте после фондов акций и имеют на Западе широкую популярность. В отличие от этого, российские ПИФы денежного рынка пока(!) не вызывают такого интереса среди наших инвесторов. А какие тому могут быть причины? Дело в том, что данные инвестиционные фонды вкладывают в денежный рынок. Давайте для начала обратим свои взоры в сторону самого денежного рынка.

Как показывает мировая практика, рынки ценных бумаг условно делятся на рынки денежные и рынки капитала. Главное отличие первых, – на их площадке ведётся купля-продажа краткосрочных ценных бумаг, вторые же – есть платформа для заключения сделок с долгосрочными ценными бумагами, среди которых облигации и акции.

Как инструменты денежного рынка выступают государственные ценные бумаги, банковские депозиты, краткосрочные ценные бумаги предприятий, соглашения об обратной покупке, организаций и банков. Максимальный срок погашения этих бумаг – один.

Обстановка на денежном рынке, его состояние в большой степени зависит от объема свободных денежных средств, которыми владеют банки. Индикаторами денежного рынка РФ выступают курсы валют. Доллар, рубль, евро и, разумеется, уровень инфляции – являются главными факторами. Кроме этого нужно отметить:

• ставку рефинансирования. Ставка влияет на дороговизну финансов: если ставка рефинансирования уменьшается, то вслед за ней дешевеют и деньги. В этом случае кредитные и инвестиционные учреждения смогут вкладывать в финансовые инструменты рынка больше денег;
  
• норму обязательного резервирования, влияющую на количество денег в свободном использовании у банков, которые кредитные учреждения могли бы вкладывать в финансовые инструменты;
  
• Центробанк: на его корсчетах находятся остатки средств коммерческих банков, определяющие количество свободных средств у банков;
  
• сферу межбанковский кредитов, а именно ставки по кредитам на этом .
  

Из этого следует, что вложения в фонды денежного рынка – есть инвестиции краткосрочные. Важный «плюс» которых состоит в том, что такие вложения делаются с минимальным уровнем риска. Доход они принесут сравнительно небольшой, но зато – стабильный, а их главной целью можно рассматривать не прибыль, а сохранение уже существующего капитала от постоянно растущей инфляции, что тоже немаловажно (особенно для состоятельных людей). Имея в составе своего инвестиционного портфеля такие инвестиции, можно быть спокойным за свое место в общей ситуации на денежном рынке – такая (названная консервативной) стратегия поможет сгладить возможные колебания других рискованных активов.

Опираясь на российское законодательство, отметим, что состав активов ПИФов денежного рынка может включать:

• деньги, в том числе валюту, при этом рассматриваются счета в банках;
  ценные бумаги РФ, государственные и муниципальные;
  
• ценные бумаги хозяйственных обществ России (облигации), при согласованной госрегистрации их проспекта эмиссии или по которым зарегистрирован проспект;
  
• бумаги международных финансовых предприятий и государств;
  
• зарубежные облигации коммерческих организаций.
  

Из вышеперечисленного видно, что вложения средств в акции не позволяются. Многие управляющие компании фондов денежного рынка предпочитают вкладывать денежные средства своих пайщиков в основном в облигации и депозиты. Нередко инвестиции в краткосрочные ценные бумаги и ПИФы денежного рынка представляются как временные высоколиквидные инвестиционные средства. Их можно будет перепродать, в случае если появится нечто лучшее. Западные клиенты тамошних брокерских фирм предпочитают держать свои наличные деньги на счетах именно в таких фондах. Ведь такие инвестиции высоколиквидные! Они имеют хороший годовой процент в отличие от более низкого банковского депозита. Основной риск краткосрочных вложений может заключаться лишь в том, что они могут потерять потенциальную покупательскую способность. Она может образоваться, если норма доходности от этих вложений вдруг станет ниже темпов инфляции.

Однако это маловероятно. Так как банковские депозиты застрахованы, а эмитентами практически всех инструментов денежного рынка являются институты с солидной репутацией, которой не рискуют – это государство или крупнейшие союзы. Доходность фондов денежного рынка сравнима с доходностью банковских депозитов (10-12% годовых), но при этом она имеет целый ряд преимуществ. Так, банковский депозит нельзя закрыть ранее оговоренной в договоре даты, иначе вы теряете накопленные проценты. А вот, пайщик ПИФа денежного рынка имеет право погашать или обменивать свои паи тогда, когда ему требуется. Не только частные вкладчики, проявляют интерес к фондам денежного рынка, - институциональные инвесторы, страховые компании и др. организации также им интересуются. Такое внимание можно объяснить надобностью в инвестировании привлечённых денежных средств, но в то же время, потребностью в максимально короткие сроки превратить инвестиции в реальные деньги в том случае, если срочно понадобится осуществлять клиентам выплаты.

Случается, что управляющие компании пользуются фондами денежного рынка отнюдь не для извлечения прибылей. Их целью является «вывод клиентов в деньги» без выхода средств из объединённых фондов. Пайщики имеют возможность перехода в этот фонд, если ожидается падение рынка, а они хотят переждать его «в деньгах». При стабилизации ситуации они вновь могут войти в паи.

Согласно данным начала 2008 г, в РФ функционируют всего 5 ПИФов денежного рынка. Факт столь малого количества ПИФов данного вида объясняется несколькими причинами:

• Так, у многих инвесторов исчез интерес к ПИФам денежного рынка, потому что появились широкие возможности для получения более высоких доходов от инвестиций в иные виды ПИФов (акций, недвижимости и др.). При потере такой возможности в неблагоприятной среде рынка ПИФы денежного рынка вполне могут быть востребованы.
  
• Относительно низкая инвестиционная и финансовая грамотность населения, в настоящий момент проигрывающая западу.
  
• Ну, и, пожалуй, долгими годами сложившаяся у населения традиция, вкладывать деньги в банковские депозиты.
  

Однако ситуация далеко не безнадёжна! Внимательно посмотрев на опыт Запада, где фонды денежного рынка весьма популярны, вполне уместно будет предположить, что вместе с динамичным развитием фондового рынка России, будет расти и потребность в краткосрочных инвестициях, следовательно, увеличится и число ПИФов денежного рынка.

Денежный ПИФ: сберечь и преумножить

У банковских вкладов и фондов облигаций есть хорошая альтернатива - ПИФы денежного рынка. Долгое время они были мало востребованными, однако мировой финансовый кризис увеличил их популярность. В преимуществах денежных ПИФов разбирался D'

ПИФы денежного рынка - это фонды, инвестирующие средства пайщиков в облигации (государственные, муниципальные, корпоративные и другие), в банковские депозиты, паи других открытых ПИФов денежного рынка, а также в денежные средства, в том числе иностранную валюту на счетах и вкладах в кредитных организациях. В конце октября о запуске ПИФов денежного рынка объявили сразу две управляющие компании - УК "Агана" ("Агана - депозит") и УК Банка Москвы ("Рублевка - фонд денежного рынка"). Еще одна УК "Промсвязь" сообщила о планах создания такого фонда в начале 2008 года. До этого долгое время ПИФы денежного рынка оставались в забвении. Пересчитать их можно было по пальцам одной руки. Это "КИТ Фортис - фонд денежного рынка" (УК "КИТ Фортис Инвестментс"), "Финам депозитный" (УК "Финам Менеджмент") и "1?й денежный фонд" (УК "Премьер Эссет Менеджмент").

Возрождение на кризисе

Прежняя непопулярность денежных фондов легко объяснима. Бурный рост российского фондового рынка в 2005-2006 годах привел к тому, что инвесторы предпочитали вкладывать деньги в ПИФы акций, многие из которых показывали доходность более 50%. Однако текущий год стал переломным: несколько волн коррекции, прокатившихся по нашему рынку, спровоцировали массовый отток средств из фондов акций. В частности, только за октябрь, по данным Investfunds.ru, пайщики забрали из ОПИФов акций на сумму более 5,7 млрд рублей, что стало самым значительным оттоком за всю историю российского рынка коллективных инвестиций. В то же время сумма привлеченных средств в открытые фонды облигаций составила примерно 271 млн рублей. Но, как показали результаты минувших месяцев, даже ПИФы, инвестирующие средства в наименее рискованные бумаги - облигации, не спасли инвесторов от убытков. "Так, в августе этого года на фоне ипотечного кризиса в США падали в цене и акции, и облигации. То есть в этом случае облигации не служили защитным активом", - отмечает генеральный директор УК Банка Москвы Елена Касьянова.

Как результат инвесторы вспомнили о ПИФах денежного рынка. В октябре в них было вложено более 29 млн рублей, 25 млн из которых пришлись на "КИТ Фортис - фонд денежного рынка", пока самый крупный по СЧА. "В период стагнации или снижения рынка денежные фонды являются своего рода тихой гаванью для инвесторов, которая позволяет переждать неблагоприятное время с минимальным риском и при этом оставить деньги работать. Если спрос клиентов на денежные ПИФы увеличивается, то вполне естественно, что УК создают новые фонды", - объясняет возросший интерес к денежным ПИФам генеральный директор УК "Агана" Иван Гелюта.

ПИФ или депозит?

Главное преимущество ПИФов денежного рынка - возможность в любой момент продать паи без потери накопившихся процентов в отличие от депозита. "В большинстве банков при срочном снятии средств с депозита возвращают только основную сумму вклада без процентов. В то же время, выходя из фонда денежного рынка, инвестор получает средства с учетом процентов, набежавших на дату погашения паев. Фактически фонд денежного рынка является аналогом счета до востребования. Но если ставка по счету до востребования составляет 0,1%, то ПИФы денежного рынка позволят заработать больше", - говорит Елена Касьянова.

В сравнении с фондами облигаций ПИФы денежного рынка тоже имеют большое преимущество. "При проблемах с денежной ликвидностью даже облигации надежных эмитентов могут снижаться в цене. Большая часть активов фондов денежного рынка находится в банковских депозитах или денежных средствах, что делает их менее рискованными, чем фонды облигаций, хоть и доходность у первых потенциально ниже", - отмечает Иван Гелюта.

Таким образом, фонды денежного рынка являются неким гибридом депозита и ПИФа облигаций, при этом им удалось объединить в себе лучшие черты своих "прародителей". Однако есть одно но. При погашении паев ПИФа пайщики обязаны платить 13-процентный налог на прибыль, к издержкам также стоит приплюсовать комиссии (скидку и надбавку) и вознаграждения УК и депозитарию. При вложении средств в банк таких расходов не возникает. Вместе с тем, как полагает Елена Касьянова, эти затраты оправданны. "Фондовый рынок позволяет заработать, в то время как ставки по депозитам уже ниже, чем уровень инфляции. Что касается фонда денежного рынка, то доходность, сравнимую с депозитами, он покажет, даже с учетом комиссий, которые берет управляющая компания, и налогов", - утверждает эксперт.

Стоит отметить, что действующие фонды не показывают идеальной доходности в краткосрочном интервале времени. Так, на приведенном графике заметно, что периодически стоимость пая опускалась, хоть и не существенно.

Сберечь и преумножить

Доходность фондов денежного рынка колеблется в пределах 5-7%, что сравнимо со средней ставкой по срочному вкладу. Однако доходность может быть и выше процентов, обещаемых многими банками, уверен Иван Гелюта. Дело в том, что при размещении средств пайщиков на банковский депозит УК может получить более выгодные, чем индивидуальный инвестор, условия. Таким образом, получается, что каждый пайщик ПИФа вне зависимости от объема инвестированных им средств и времени владения паями может рассчитывать на доход на уровне ставки по депозитам для крупных клиентов.

В УК Банка Москвы планируют добиваться более высокой доходности за счет вложения средств фонда на депозиты средних по размеру банков, которые, как правило, предлагают более выгодные проценты, чем крупные.

Кроме того, у фондов денежного рынка есть еще одни козырь: как уже говорилось, они могут вкладывать средства в валюту. Однако, по словам Ивана Гелюты, время ее покупки пока не наступило. "Оснований ожидать ослабления рубля, на наш взгляд, нет. Наоборот, в связи с высокими ценами на нефть и большим притоком валютной выручки в Россию, а также высоким уровнем инфляции есть все основания предполагать, что рубль будет укрепляться, причем по отношению не только к доллару, но и к основным мировым валютам. Кроме того, ставки по рублевым депозитам сегодня выше, чем по депозитам валютным", - замечает он.

Как полагают в УК, фонды денежного рынка будут интересны инвесторам, которые по каким-то причинам хотят временно пристроить свои деньги с минимальными рисками и, соответственно, заработать. "Фонды денежного рынка очень удобны в ситуации, когда инвестор уже хорошо заработал на инвестициях в ПИФы, но не хочет гасить паи и перекладывать средства на депозит, так как выход из ПИФов и открытие депозитного счета отнимут у него какое-то время. В то же время возможность обмена паев между фондом денежного рынка и другими фондами УК позволит действовать оперативнее: быстро вложиться в более или менее рискованный актив. Фонд денежного рынка также разумно использовать на этапе накопления. К примеру, инвестор формирует капитал для того, чтобы сразу вложить крупную сумму в фонд акций, и ждет подходящего момента для инвестиций. Таким образом, фонды денежного рынка дают возможность активно управлять своими средствами", - объясняет Елена Касьянова. Денежные ПИФы подойдут и консервативным инвесторам: они считаются еще менее рискованными, чем фонды облигаций.

Поскольку ПИФы денежного рынка на российском рынке коллективных инвестиций пока редкость, а проблемы на финансовых рынках продолжают время от времени напоминать о себе, не исключено, что новым фондам УК "Агана" и УК Банка Москвы удастся быстро собрать средства, необходимые для завершения формирования, и их примеру последуют другие УК.

Фонды денежного рынка - альтернатива депозитам и спасение от кризиса

Фонды денежного рынка очень популярны на Западе, где по размерам активов они занимают второе место после фондов акций. В России же ПИФы денежного рынка пока не привлекают к себе значительного числа инвесторов. В чем причины?

Как следует из названия, рассматриваемые ПИФы инвестируют в денежный рынок, поэтому для полноты картины рассмотрим основные характеристики денежного рынка.

Итак, в мировой практике рынки ценных бумаг подразделяются на денежные рынки и рынки капитала. На денежных рынках продаются и покупаются краткосрочные ценные бумаги, на рынке капиталов заключаются сделки с долгосрочными ценными бумагами, такими как акции и облигации.

Инструментами денежного рынка являются: государственные ценные бумаги, краткосрочные ценные бумаги предприятий (коммерческие бумаги) и банков, соглашения об обратной покупке (REPO), банковские депозиты. Инструменты денежного рынка имеют срок погашения не более года.

Основные индикаторы российского денежного рынка – это курсы доллара, рубля, евро и уровень инфляции. Кроме того, состояние денежного рынка во многом зависит от объемов свободных денежных средств у банков и, следовательно, от таких факторов, как:

• ставка рефинансирования (определяет стоимость денег на финансовых рынках: чем меньше ставка рефинансирования, тем дешевле деньги, тем больше денег банки и прочие участники фондового рынка могут вложить в финансовые инструменты);
• остатки средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Центробанке (определяет величину свободных денег у банков, которые они потенциально могут вложить в финансовые инструменты);
• норма обязательного резервирования (также определяет величину свободных средств у банков);
• кредитные ставки на рынке межбанковского кредитования и т.д.

Таким образом, инвестиции в фонды денежного рынка являются краткосрочными инвестициями и относятся к вложениям с наиболее низким уровнем риска. По показателям доходности и риска подобные вложения тяготеют к типу консервативных стратегий и главной целью имеют сохранение имеющегося капитала от инфляции и получение небольшой, но относительно постоянной прибыли. Входя в состав инвестиционного портфеля, такие инвестиции помогают сглаживать колебания более рискованных активов.

Согласно российскому законодательству, в состав активов ПИФов денежного рынка могут входить:

• денежные средства, включая иностранную валюту, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
• государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги;
• облигации российских хозяйственных обществ, государственная регистрация выпуска которых сопровождалась регистрацией их проспекта эмиссии или в отношении которых зарегистрирован проспект;
• ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций;
• облигации иностранных коммерческих организаций.

Как видно из перечня, инвестиции средств в акции не допускаются. Большинство управляющих компаний фондов денежного рынка вкладывают средства пайщиков преимущественно в депозиты и в облигации.

Очень часто вложения в краткосрочные ценные бумаги и в ПИФы денежного рынка рассматриваются в качестве временного высоколиквидного инвестиционного средства, которое можно легко продать, если найдется что-то лучше. На Западе многие клиенты брокерских фирм держат наличные средства на счетах в таких фондах. Вложения в денежный рынок высоколиквидны и, как правило, имеют более высокий годовой процент по сравнению с банковским депозитом.

Главный риск краткосрочных инвестиций проистекает из потери потенциальной покупательской способности, которая возникает, когда норма доходности от этих инвестиций становится ниже, чем темп инфляции. Риск неисполнения обязательств для краткосрочных инвестиций практически отсутствует: банковские депозиты застрахованы, а эмитентами большинства инструментов денежного рынка выступают институты с солидной репутацией (государство, крупные компании и т.д.)

Доходность фондов денежного рынка сопоставима с доходностью банковского депозита (9-11% годовых), но имеет и ряд преимуществ. Если вклад в банке (не потеряв при этом процентов) можно закрыть через строго определенное время, то пайщик ПИФа денежного рынка может погасить или обменять свой пай в любой день.

Помимо частных инвесторов, интерес к фондам денежного рынка проявляют и институциональные инвесторы – НПФ (негосударственные пенсионные фонды), страховые компании и др. Их внимание объясняется с одной стороны потребностью в инвестировании привлеченных средств, а с другой стороны необходимостью быстро превратить инвестиции в деньги в случае, если потребуется произвести выплаты клиентам.

Иногда управляющие компании используют фонды денежного рынка не для извлечения прибыли, а для выхода клиентов в деньги без вывода средств из семейства фондов. Пайщики могут перейти в этот фонд в случае, если ожидают падения рынка и хотят переждать падение в деньгах, чтобы потом опять зайти в паи.