Секреты Уоррена Баффета.

На фондовом рынке преобладают два подхода, технический и фундаментальный. Хочу привести выдержку из книги «Новая баффетология», где описан секрет величайшего инвестора в мире, который ухитрился превратить первоначальные 105 тысяч долларов в 30 с лишним миллиардов – только за счет инвестиций в ценные бумаги.

Вот его большой секрет: Уоррен Баффет накопил свое огромное состояние, не играя на бирже, но играя с людьми и организациями, которые играют на бирже. Уоррен чрезвычайно умело использует в своих интересах пессимизм и близорукость других инвесторов.


Видите ли, в большинстве своем люди и финансовые организации (типа взаимных фондов) играют на бирже в стремлении к быстрой прибыли. Они гонятся за быстрыми и легкими деньгами, и вследствие этого их инвестиционным методам и инвестиционной философии присуща близорукость. Уоррен считает, что эта близорукость рано или поздно приводит к промахам огромных масштабов.


И когда эти промахи случаются, инвесторы оступаются, а терпеливо ждущий Уоррен, имеющий в своем распоряжении миллиарды долларов в активах «Berkshire», с готовностью покупает избранные компании, от которых отчаянно пытаются избавиться большинство взаимных фондов и индивидуальных инвесторов. Он покупает без страха, потому что знает, что сегодняшние парии фондовой биржи завтра будут желанны для всех.


Уоррен умеет делать это лучше других, потому что он обнаружил две вещи, которые способны по достоинству оценить лишь очень немногие инвесторы.


Во-первых, примерно 95% частных инвесторов и инвестиционных институтов, играющих на бирже, движимы «краткосрочной мотивацией», как он это называет. Это значит, что они реагируют на краткосрочные побудительные стимулы.


Сегодня они покупают бумаги, услышав хорошие новости о компании, а завтра продают их, реагируя на плохие новости, каким бы ни было долгосрочное экономическое положение компании – классический стадный менталитет, чутко реагирующий на ежедневные сообщения «Wall Street Journal».


Это кажется глупостью, но именно так ведут себя большинство индивидуальных инвесторов и менеджеров взаимных фондов. Хорошей новостью – то есть новостью, побуждающей к покупке, — может быть известие о потенциальном выкупе одной компании другой, или увеличение прибылей в последнем квартале, или стремительный рос курса акций.


Энтузиазм, проявляемый инвесторами в отношении компании только потому, то она растет в цене, может показаться неразумным, но не надо забывать, что фондовый рынок в настоящее время переживает бум под названием «инвестирование в рост». Уоррен Баффет в такие игры не играет, считая их полным безумием.


Плохие новости, побуждающие этих инвесторов продавать, могут варьироваться от известия о начале рецессии в крупной отрасли экономики до невыполнения на несколько центов прогнозных показателей квартальной прибыли или войны на Ближнем Востоке. Будем помнить, что в нынешних условиях на Уолл- стрит господствует идея, что если цены на акции падают, от них надо избавляться.


Это означает, что стоит каким-то акциям начать падать, многие взаимные фонды тут же начинают продавать их – просто потому, что все так делают. Как мы уже сказали, Уоррен считает это безумием. С другой стороны, именно это безумие создает для него наиболее благоприятные возможности для обогащения.

Уоррен понял, что начавшегося роста котировок акций компании в сочетании с хорошими новостями о ней часто достаточно, чтобы поднять цены на акции в стратосферу. Обычно это явление называют «феноменом хороших новостей». Разумеется, бывает и противоположная ситуация. Пессимистические котировки компании на бирже, усиленные плохими новостями о компании, приводят к резкому падению курса акций. Это, конечно, «феномен плохих новостей».


Уоррен обнаружил, что в обеих ситуациях напрочь игнорируется долгосрочная экономическая сила и ценность компании. Краткосрочный менталитет биржи приводит иногда к сильной переоценке компании, а иногда к ее серьезной недооценке.


Второй фактор успеха Уоррена заключен в понимании того, что со временем долгосрочная экономическая ценность бизнеса выравнивает положение, и акции компании постепенно начинают оцениваться во столько, сколько они действительно стоят.



Стоимость переоцененных предприятий со временем корректируется в сторону понижения, вследствие чего акционеры становятся беднее. Это означает, что многие «модные» инвестиции рано или поздно обращаются в пыль, разоряя инвесторов, а не обогащая их. Лопнувший пузырь Интернет-компаний, приведший к разорению акционеров, являет собой этого популярного и постоянно повторяющегося сценария.



С другой стороны, те же недооцененные компании, на которые мало кто обращает внимание, постепенно переоцениваются в сторону повышения, делая своих акционеров богаче. Это означает, что акции, от которых рынок сегодня избавляется, завтра могут засиять яркой звездой.



Превосходный пример такого явления – страховая отрасль, пережившая в 2000 году спад, за время которого акции страховых компаний подешевели наполовину. В то время акции «Allstate», гиганта автомобильного страхования, продавались по 19 долларов за штуку, а бумаги принадлежащей Уоррену «Berkshire Hathaway» шли по 40,8 тысячи долларов за акцию.



Уже через год акции «Allstate» котировались по 40 долларов, а акции «Berkshire Hathaway» поднялись до 70 тысяч долларов. Таким образом, те, кто купил акции этих компаний в период рецессии, за год увеличили свой капитал на 75% и более.



Богачом Уоррена сделало гениальное понимание того, что близорукий менталитет, доминирующий на рынке ценных бумаг, приводит к тому, что великолепные предприятия периодически значительно недооцениваются.



Он обнаружил, что биржа порой слишком остро реагирует на плохие новости, касающиеся отличной компании, и спешит избавиться от ее акций, делая их покупку выгодной с точки зрения долгосрочной экономики.



Когда это происходит, Уоррен приходит на биржу и покупает столько акций, сколько может, зная, что со временем крепкая экономическая база компании даст о себе знать и эта негативная ситуация выправится, вызвав повышение котировок.



Большинство инвесторов покупают, когда слышат хорошие новости, и продают при плохих известиях. Уоррен же покупает, когда слышит плохие новости.



Вот почему он сторониться полного хорошего новостей «бычьего» рынка в таких отраслях, как Интернет, компьютеры, биотехнологии, сотовые телефоны и десятки других, годами соблазняющих инвесторов обещаниями богатств.



Уоррен покупает, когда акции непопулярны и стоят дешево – когда близорукие страхи и жадность застилают пеленой глаза дельцам Уолл-стрит и они не видят долгосрочную экономическую ценность хороших компаний.



Заниматься спекуляциями на растущем по причине хороших новостей рынке «быков» Уоррен предоставляет другим. Это не его жанр. Он никогда не покупает акции “ Yahoo”, “ Priceline”, “ Amazon.com”, “ Lucent”, CMGI и других высокотехнологичных компаний, поднявшихся на Интернет-буме.



Уоррен держится подальше от популярных акций и ждет плохих новостей, в результате появления которых акции какой-нибудь фантастически успешной компании резко упадут, чтобы накинуться на них с огромным запасом наличности и скупит все, что только возможно.



Сам Уоррен как-то сказал: «Самой распространенной причиной низких котировок является пессимизм, относящийся иногда к экономике вообще, а иногда к конкретным компаниям или отраслям… Мы любим пессимистов, потому что они снижают цены». Именно пессимисты (а не оптимисты) являются главным источником фантастического богатства Уоррена.
В Мой Мир

Неизвестная биография Джорджа Сороса

Досье, которое следует ниже, основывается на отчете бюро EIR (Executive Intelligence Review) в Висбадене в Германии, опубликованного 1 октября 1996г, которое называется «Резюме мега-спекулянта Джорджа Сороса».

Журнал «Time» характеризовал финансиста Джорджа Сороса как «современного Робин Гуда», который грабит богатых, чтобы отдавать бедным странам восточной Европы и России. В нем утверждалось, что Сорос делает огромную финансовую прибыль,
спекулируя против западных центральных банков и использует эту прибыль для
помощи пост-коммунистическим экономикам Восточной Европы и бывшего Советского Союза, чтобы помочь им создать, что он называет «Открытое Общество».

Человек, который сломал Банк Англии?

Анализ скрытной финансовой сети Сороса является жизненно важным, чтобы понять истинное измерение «проблемы Сороса» в Восточной Европе и других странах.

После кризиса европейского Механизма обменного курса в сентябре 1992г., когда Банк Англии был вынужден оставить усилия стабилизировать курс фунта стерлингов, из
тени появилась малоизвестная финансовая фигура, заявив, что он лично сделал 1 млрд. $ на спекуляции против Британского фунта. Спекулянтом был венгр по происхождению Джордж Сорос, который переждал войну в Венгрии под фальшивами документами. Сорос оставил Венгрию после войны, и получил американское гражданство после нескольких лет, проведенных в Лондоне. Сегодня Сорос базируется в Нью-Йорке, но это мало говорит о том, кто он и что он.

После его впечатляющих заявлений на владение «Midas touch», Сорос позволил публично использовать свое имя в явной попытке влиять на мировые финансовые рынки.

Сорос громогласно объявил в марте 1993г., что цена на золото должна резко подняться: он сказал, что только что получил «внутреннюю информация» о том, что Китай собирается покупать огромное количетво золота для своей быстроразвивающейся экономики. Сорос был способен вызвать спрос на покупку золота, что позволило ценам подняться более чем на 20% за четыре месяца, до самого высокого уровня с 1991г. И что типично для Сороса, когда простачки кинулись покупать, толкая цены выше, Сорос и его друг сэр Джеймс Голдсмит начали тайно продавать свое золото с большой прибылью.

Затем, в начале июня 1993г. Сорос объявил о своем намерении вызвать распродажу Германских правительственные облигаций в пользу французских. В открытом письме к редактору Лондонской «Times» Анатолю Калетскому, Сорос заявил «Вниз с D-маркой!» В разное время Сорос нападал на валюту Таиланда, Малайзии, Индонезии и Мексики, входя в недавно открытые финансовые рынки, имеющие мало опыта с иностранными инвесторами, что позволяет в одиночку, имея большие денежные ресурсы, манипулировать с валютой. Сорос начинает покупать рыночные активы на местном рынке, ведя других за собой, которые наивно предполагают, что он знает что-то, чего не знают они. Как в случае с золотом, когда мелкие инвесторы начинают следовать за Соросом, толкая цены вверх, Сорос начинает продавать, делая свои 40% или 100% прибыли. Затем он переходит к другому рынку, а часто, и к новой стране, в поисках другой цели для своих спекуляций. Эта техника получила название «ударить и бежать».


Секрет фонда «Quantum Fund NV»

Сорос является видимой стороной обширной секретной сети частных финансовых интересов, управляемой ведущими аристократическими и королевскими фамилиями Европы, сосредоточенной в Британском Доме Виндзоров. Эта сеть, называемая ее членами «Клуб Островов», была создана после крушения Британской империи после Второй Мировой Войны.

Вместо использования полномочий государства для достижения своих геополитических целей, была развита эта сеть держащаяся на частных финансовых интересах, привязанных к старой аристократической олигархии Западной Европы. Центром этого «Клуба Островов» является финансовый центр — Лондон. Сорос является одним из тех, кого в средневековье называли — Hofjuden, «Суд Евреев», который был развернут аристократическим фамилиями. Наиболее важными из таких «Евреев, кто не является евреем» являются Ротшильды, благодаря кому началась карьера Сороса.

Сорос является американцем только по паспорту. Он — глобальный финансовый оператор,
который, случается, попадает в Нью-Йорке, просто потому что там есть деньги. Сорос спекулирует на мировых финансовых рынках через свою оффшорная компания «Quantum Fund NV», частный инвестиционный фонд. Его хеджевый фонд, по сообщениям, управляет приблизительно 11—14 млрд.$ средств инвесторов, наиболее видным из которых, согласно Соросу, является британская Королеве Элизабет.

«Quantum Fund» зарегистрирован в оффшоре на Нидерландских Антильских островах
в Карибском море. Это помогает избежать налогов, а также скрывать истинную
природа его инвесторов и то, что он делает с их деньгами.

Сорос позаботился, чтобы ни один из 99 частых инвесторов, кто участвует в его различных фондах не был американцем. Согласно закону США о ценных бумагах, хеджевый фонд должен включать не более 99 богатых инвесторов, так называемых «искушенных инвесторов». Создавая свою инвестиционную компанию как оффшорный хеджевый фонд, Сорос избегает общественного исследования.

Сам Сорос даже не состоит в правлении «Quantum Fund». Юридически он является инвестиционным советником «Quantum Fund» от другой компании «Soros Fund Management» в Нью-Йорке. В совете директоров «Quantum Fund NV» также нет ни одного американского гражданина. Его директорами являются швейцарские, итальянские и британские финансисты.

Понятно, что Сорос и Ротшильд предпочитают не афишировать свою связь, равно как и не афишируются его связи в Лондоне, британском Министерстве иностранных дел, Израиле и американских влиятельных кругах. Поэтому, был создан миф, что Сорос является одиноким финансовым «гением», который благодаря своему таланту обнаружения грядущих изменений на рынках, стал одним из наиболее успешных спекулянтов. Согласно тем, кто делал с ним бизнес, Сорос никогда не предпринимает важных инвестиционных шагов без весомой информации посвященного лица.

В совет директоров его «Quantum Fund NV» входит Ричард Кэц, являющийся человеком Ротшилда, который также входит в правление «London N.M. Rothschild» и является главой «Rothschild Italia S.p.A.» в Милане. Другим связующим звеном с семейством Ротшилдов является другой член правления «Quantum Fund» Нилс О’Таубе, партнер Лондонской инвестиционной группы «St. James Place Capital», главный партнер которой является Лорд Ротшильд.

Частым деловым партнером Сороса в различных спекулятивных делах, включая
манипуляции с золотом в 1993г., хоть и не связанным с «Quantum Fund» напрямую,
является англо-французский спекулянт сэр Джеймс Голдсмит, кузен семейства Ротшилдов.

С самых первых дней, когда Сорос создавал свой собственный инвестиционный фонд в 1969г., он был обязан своим успехом его отношению к банковской сетью семейства Ротшилдов. Сорос работал в Нью-Йорке в 1960-ых годах в маленьком частном банке
тесно связанном с Ротшильдами, а именно «Arnhold и S. Bleichroeder. Inc.», банковская фамилия, представлявшая интересы Ротшилда в Германии во времена Бисмарка. По сей день «A. и S. Bleichroeder. Inc.» остается основным держателем, наряду с «Citibank», фондов «Quantum Fund» Сороса. Джордж К. Карлвайс, связанный со скандально известным «Rothschild Bank AG» в Цюрихе дал Соросу часть начального капитала и привел первых инвесторов в его «Quantum Fund».

Покровительство Ротшильдов

Отношение Сороса к финансовому кругу Ротшильдов не является случайным. Придется сделать небольшой экскурс в историю, чтобы объяснить экстраординарный успех простого частного спекулянта, и странную способность Сороса «правильно играть» так много раз на таких высоко-рискованных рынках. Сорос имеет доступ к «внутренней информации» в некоторых из самых высоких правительственных и частных кабинетов в мире.

Начиная со Второй Мировой Войны, семейство Ротшильдов старалось сформировать общественный миф о собственной незначительности. Семейство тратило существенные суммы, создавая имидж семейства богатых, но тихих «джентльменов», некоторые из которых предпочитают делать прекрасные французские вина, некоторые из которых посвятили себя благотворительности. Они были вовлечены в создание Израиля и другие громкие проекты, но помимо таких публичных акций, были и не столь благовидные дела, которые семейство предпочитает держать подальше от своей штаб-квартиры в Лондоне, а проводить через свои менее известные филиалы, типа «Zurich Rothschild Bank AG» и «Rothschild Italia of Milan» — банк партнера Сороса Ричарда Кэца.

Согласно сообщениям бывших офицеров ЦРУ, знакомых с делом Сороса, его «Quantum Fund» накапливал свой капитал (более 10 млрд.$), с помощью мощной группы «тихих»
инвесторов, которые позволили Соросу наращивать капитал, чтобы нарушить финансовую стабильность в Европе в сентябре 1992г.

Сорос является одним из нескольких важных инструментов для экономической и финансовой борьбы «Клуба Островов». Поскольку его связь с их интересами не была предварительно высвечена, он обслуживает чрезвычайно полезные функции для олигархии, как в 1992 и 1993 годах, когда он начал свои нападки на европейский Механизм обменных курсов.

Хотя спекуляции Сороса играли существенную роль в окончательном выходе британского фунта из Механизма обменных курсов, было бы неправильным рассматривать его действия как «анти-британские». Сорос начал свое образование в Лондоне, где он учился при Карле Поппере и Фридрихе фон Хайеке в Лондонской Школе Экономики.

Деловые связи Сороса с сэром Джеймсом Голдсмитом и Лордом Ротшилдом приближали его к кругу крыла Тэтчер британского истеблишмента. Помогая выходу Великобритании из европейского Механизма обменных курсов в сентябре 1992г. и попутно заработав на этом более 1 млрд.$, Сорос помог долгосрочной цели крыла Тэтчер в ослаблении экономической стабильности континентальной Европы. Начиная с 1904г., это являлось британской геополитической стратегией — противодействовать, во что бы то ни стало, любым экономическим связям между экономиками континентальной Европы, особенно
это касается связи Германии с Россией и странами Восточной Европы.

Интервью с трейдером Беннеттом Макдауэллом

Президент компании "Traders Coach.com" Беннетт Макдауэлл (Bennett McDowell) начал свою финансовую карьеру на Уолл Стрит в фирме "J. J. Kenny Co."...

В 1984г. после службы офицером на американском флоте. Беннетт также служил специалистом по пенсиям в "Equitable" в Нью-Йорке и имеет также опыт инвестиций в недвижимость. Кроме того, его степень бакалавра экономики, полученная в 1979г. в Сиракузском университете, дает ему фундамент для работы в финансовой сфере.

Вы предпочитаете краткосрочную или долговременную торговлю? И почему?

Я наслаждаюсь всеми видами торговли всех временных форматов и фактически предпочитаю диверсифицировать мои временные рамки торговли, насколько позволяют рынки, на которых я торгую. Я торгую внутри дня, от нескольких дней до недель, а также на недельных графиках.

Как правило, для позиционных трейдеров (позиции от нескольких дней до нескольких недель) хорошо не контролировать свои позиции в течение дня, а вместо этого принимать свои торговые решения каждый вечер. В этом случае позиционные трейдеры не подвержены внутридневной активности и отрицательным эмоциям, которые с этим связаны. Однако бывает, что я торгую на 30-минутных внутридневных графиках с намерением держать позицию до следующего дня.

Что Вас больше всего привлекает в торговле?

Свобода в выборе рынков, на которых я хочу торговать, и вознаграждение за риск, что делает торговлю самым высоким уровнем капитализма. Кроме того, это мечта предпринимателя - я могу жить где угодно, где я имею доступ к Интернету!

Торговля предлагает неограниченный потенциал дохода. Нет никаких трудных боссов, с которыми нужно бороться, никакой офисной политики и никакой дискриминации при торговле на рынке. Кроме того, я люблю торговать и наслаждаюсь процессом постоянного совершенствования. Торговля - моя страсть, и я наслаждаюсь процессом настолько же, насколько я наслаждаюсь наградой.

Как Вы относитесь к потерям и спадам?

Все системы и методы торговли испытывают периоды спада. Вы никогда не знаете, когда возникнет период спада, поэтому Вы должны быть готовы к этому всегда. Вы должны быть способны торговать в течение этих трудных периодов, которые будут и действительно происходят в торговле.

Если Вы остаетесь в пределах 2%-ого риска на каждой сделке, Вы будете иметь больший шанс избежать разорения. Но если потеря 2% пять или шесть раз под ряд пугает Вас, тогда Вы должны снизить свой риск еще больше (менее 2%), пока Вы не сможете эмоционально чувствовать себя хорошо.

Какие ключевые правила Вы считаете наиболее важными для трейдера?

Я считаю, что самым важным правилом перед входом в торговлю заключается в расчете правильного "Торгового размера" основанного на размере счета, входе в торговлю, выходе и проценте риска, который действительно никогда не должен превышать 2%.

Расскажите о Вашей самой незабываемой сделке.

У меня было много незабываемых сделок, и хороших и плохих. Но больше всего я научился от следующей сделки: когда я был новичком и действительно не знал очень многого о торговле и контроле за риском, я купил пакет акций, так как мой анализ указывал на начало бычьего рынка.

Мой анализ оказался неправильным, и акция начала свое наибольшее снижение за многие годы, и я держал мои акции! Через неделю я понял, что у меня проблемы, тогда я снизился приблизительно на 15.000$. Я не мог в это поверить, но я продолжал говорить себе, что рынок не может падать всегда! Но он падал еще ниже! И тогда я чувствовал себя подобно оленю, пойманному в фарах автомобиля, я "застыл" и не знал, что делать. В этот момент мои эмоции определили результат торговли.

Я потерял всю объективность и в конечном итоге вышел с потерей в размере 30.000$ только через две недели! И конечно, я действительно вышел перед разворотом! Это были большие деньги для меня в то время, и это также травмировало меня эмоционально на некоторое время. Однако, эта торговля преподала мне лучший урок, и я никогда не позволял такому случаться вновь! Я узнал важность управления риском!

Как новичок может избежать информационной перегрузки или "паралича анализа" с помощью всех существующих различных технических инструментов анализа?

Это хороший вопрос! Интересно обратить внимание, что со всеми новыми технологиями, доступными сегодня, соотношение между выигрывающими трейдерами и проигрывающими остается практически тем же, что и двадцать и тридцать лет назад. Почему? Поскольку успешная торговля идет изнутри и так как все мы торгуем нашими собственными убеждениями, все мы интерпретируем информацию с различных точек зрения и поэтому реагируем на эту информацию по-разному.

В торговле, это имеет важное значение, так как все сводится к тому, как мы интерпретируем информацию и какую информацию мы берем для интерпретации. Это то, почему я развивал и использовал "Прикладную торговую действительность" для торговли на рынках. Наш подход устраняет дополнительную информацию, которая может смутить трейдеров.

Какие инструменты технического и фундаментального анализа Вы используете?

Я использую собственный торговый подход, который я разработал и назвал "Прикладная торговая действительность", использующий наш индикатор действительности "Пирамида торговых точек". "Пирамида торговых точек" преобразовывает концепцию торговых "опорных точек" и "фракталов" в следующее поколение. И размер и основа "Пирамиды торговых точек" имеют большое значение.

Хотя все входы и выходы основываются на техническом анализе, я действительно время от времени использую фундаментальную информацию для подтверждения технической картины. Я также полагаю, что цена и объем представляют "истину" рынка и что большинство индикаторов искажает действительность рынка, потому что они являются производными от цены и объема.

Как бы Вы охарактеризовали бы Ваш подход к торговле?

Мой подход к торговле основывается на наших собственных сигналах с нашей собственной индивидуальностью. Таким образом, каждый может разработать свою собственную систему торговли. Когда Вы сможете приложить вашу индивидуальность к вашему торговому подходу, это может стать мощной силой на рынке.

Прекратите полагаться на торговые системы типа "черных ящиков ", которым Вы не доверяете. Мы пришли к выводу, что когда трейдеры испытывают неблагоприятные периоды в системах, которые они не разработали для себя сами, они обычно оставляют систему и переходят к другой.

Я убежден, что никто не рождается великим трейдером и что любой со страстью, обязательностью, правильным обучением и рисковым капиталом имеет потенциал, чтобы стать великим трейдером. Торговля - не философия быстрого обогащения, а профессия, с которой нужно справиться, чтобы получать прибыль. Через образование, практику и обязательность Вы можете потенциально приобрести навыки, чтобы торговать на финансовых рынках для проживания. Торговля должна быть удовольствием, и если это не так, значит Вы делаете это неправильно!

Я полагаю, что профессиональная торговля не является азартной игрой, но некоторые игроки используют рынки, чтобы торговать и удовлетворять их захватывающую и разрушительную привычку. Дверь, которая отделяет торговлю от азартной игры, называют управлением риском.

Профессиональные трейдеры имеют строгие правила управления капиталом, которым они следуют, подходы к торговле, которые они проверили и относятся к торговле как к бизнесу. Их удовлетворение основывается на хорошей торговле, а не на острых ощущениях, которые испытывают игроки при торговле. Профессиональные трейдеры активно торгуют не больше, чем 10% от их собственного капитала и это деньги, которыми они могут себе позволить рисковать.

Я убежден, что большинство трейдеров неправильно рассматривает рынки с точки зрения простого "линейного" подхода и вместо этого должны осуществлять "нелинейный" подход к рынкам, поскольку рынки сами по себе "нелинейны".

Как Вы думаете, какие самые большие заблуждения имеют люди о торговле и инвестициях?

Большинство новых трейдеров полагает, что торговать легко и единственная вещь, которая необходима для этого - это деньги. Другими словами, они думают, что деньги являются билетом для доступа к зарабатыванию больших денег. Они не в состоянии понять, что успешная торговля - это умение, которое нарабатывается тяжелым трудом, постоянством, временем, и обучением. Большинство трейдеров рассматривает торговлю как программу "Быстрого богатства".

Другое заблуждение, которое сложилось у людей, состоит в том, что внутридневная торговля является глупой и просто азартной игрой. Глупо торговать, не зная, что Вы делаете, а профессиональные "внутридневные" трейдеры не являются игроками и вовсе не глупы. Наоборот, они - высококвалифицированные и талантливые профессионалы.

Джо ДиНаполи

Джо ДиНаполи - профессиональный трейдер, президент компании “Coast Investment Software, Inc.” Хотя его методы применимы во всех временных масштабах и на всех ликвидных рынках, ДиНаполи больше всего предпочитает внутри-дневную торговлю на рынке биржевых индексов. Он начал ими торговать с тех пор, как был введен индекс S&P в 1982г.



Джо ДиНаполи - профессиональный трейдер и ветеран торговли с более чем 35-летним рыночным опытом. Он также является настойчивым исследователем, всемирно признанным лектором и широко известным автором. Его официальное образование связано с электрической инженерией и экономикой. Его неофициальное образование было в “Бункере”, так называемым местом торговли, полностью укомплектованном электроникой и коммуникационным оборудованием, где началось большинство ранних исследований Джо. Трейдер Джо – так он подписывает письма и так зовут его друзья и ученики, которые работают в самых разных странах и на разных рынках.



Исчерпывающие исследования Джо ДиНаполи перемещенных скользящих средних, создание своего собственного “Предсказывающего осциллятора”, и в частности его практический и уникальный метод применения соотношения Фибоначчи к ценовой оси, делают его сегодня одним из наиболее выдающихся экспертов. ДиНаполи преподавал свои методы в основных финансовых столицах Европы и Азии, так же как и в Соединенных Штатах. Только в 1996 г. Джо ДиНаполи преподавал свои методы слушателям в более чем 23 финансовых центрах по всему земному шару. Его статьи появились в разнообразных публикациях по техническому анализу в разных странах по всему миру. Джо ДиНаполи был соавтором книги “Вершины торговли фьючерсами, уроки мастеров” в 1990 году, которая была признана книгой года. Его самой значительной работой по сей день является книга “Торговля с использованием уровней ДиНаполи”, которая стала стандартом для студентов по торговым методам Фибоначчи.



Когда Чак Лебео (”Technical Traders Bulletin”) спрашивал у своих читателей имена успешных трейдеров, которых они больше всего хотели бы проинтервьюировать, имя Джо ДиНаполи звучало чаще всего. Джо ДиНаполи – один из самых популярных профессиональных трейдеров Америки. Этому способствовали не только его меткие высказывания, но и точные предсказания рынка, особенно в отношении индексов фондового рынка и фьючерсов на процентные ставки, а также авторские разработки ДиНаполи. Точно так же “Atlanta Constitution” цитировала работу ДиНаполи, обращаясь к “волшебной силе” соотношений Фибоначчи на рынке, Джо использовал это волшебство снова и снова на национальном телевидении, чтобы делать потрясающие и удивительно точные рыночные прогнозы, особенно для индексов фондовой биржи и процентной ставки фьючерсов.



Как президент компании “Coast Investment Software Inc.”, расположенной в Сарасоте, штат Флорида, Джо ДиНаполи продолжает развивать “высокоточные” торговые методы, использующие комбинации ведущих и отстающих индикаторов уникальными и инновационными способами. Он проводит ограниченное число частных обучающих программ каждый год в своей торговой комнате и также он делает свои торговые методы доступными другим через программное обеспечение и обучающим материалам по торговле. Тем не менее, часть торговых методов ДиНаполи, как он утверждает в своей книге “Торговля с использованием уровней ДиНаполи”, – не поддается программированию. Эта книга стала бестселлером в США. В Москве на его семинаре присутствовало около 200 человек. На предложение Джо ДиНаполи написать статью о применяемых им методах анализа, он откликнулся из Гонконга, где проводил очередной семинар:



“Мои методы хорошо работают не только на фьючерсных, но и на валютных рынках. Я надеюсь в скором времени еще раз посетить вашу замечательную и уникальную страну. Прием, который мне оказали в Москве, и тот интерес и невероятная жажда знаний, которые я увидел у трейдеров в России, были просто ошеломляющими. Мне хотелось бы думать, что это была реакция на те методы торговли, что я пытался передать. Возможно, это связано с точностью разработанных мною и, как я считаю, продвинутых техник торговли по использованию уровней Фибоначчи, предопределением точек входа, размещения стопов и целевых уровней снятия прибыли. Во многих странах мира меня просили о правах на переиздание книги, но – во многом благодаря этому интересу российских трейдеров – перевод на русский язык до сегодняшнего дня единственный. Я надеюсь, что моя статья в журнале “Валютный спекулянт” повысит вашу компетентность в техническом анализе, столь необходимую на трудных и волатильных рынках, на которых сегодня приходится работать современному трейдеру.



Если же статьи будет недостаточно, но интерес сохранится, – тогда прочтите книгу. Если и этого будет мало, приходите на семинар, я рассчитываю в марте 2002 года провести его в Москве”.



Джо, какую роль в Вашей торговле занимает психология? Было ли так, что Вы теряли контроль над своей торговлей? Какие советы в этом случае Вы можете дать начинающим трейдерам?



Без соответствующей психологической тренировки нельзя быть успешным трейдером. Вы спрашиваете, делал ли я ошибки, теряя контроль над собой. Безусловно, да! Люблю повторять одно из определений трейдера-профессионала – это человек, который делает меньшее количество ошибок, чем новичок. Успех или неудачу в любой конкретной торговле я определяю не по величине полученного дохода, а по тому, насколько успешно трейдер следует своему торговому плану. Это подразумевает, что можно провести несколько убыточных сделок и вместе с тем иметь вполне благополучный результат торгов. Именно этот подход позволяет привести конечный результат к выигрышу. Именно поэтому новичок, тратящий свое время в надежде научиться правильно торговать, и превращается в профессионального трейдера. Всегда можно добиться прибыльного результата, если использовать тщательно разработанный торговый план. Но никогда не удастся достичь стабильно прибыльного результата без самодисциплины и следования торговому плану. Я бы посоветовал всем начинающим трейдерам научиться понимать разницу между осведомленной спекуляцией и азартной игрой. Осведомленный спекулянт всегда через какое-то время отбирает деньги у игрока. Всегда и во все времена! Тем, кто не понимает, скажу еще раз: всегда!



Сегодня много говорят о дэйтрейдинге. Как к нему относитесь Вы? И в каком масштабе разумнее начинать торговать?



Дэйтрейдинг куда более сложен, чем позиционный трейдинг. Он «сжимает» время для принятия решений. Трейдеры, еще не умеющие применять детализированный торговый план, в условиях стресса начинают совершать ошибки. Такая тактика ведет к катастрофе. Имея достаточный опыт и верные инструменты, я должен подчеркнуть, что именно эти инструменты обеспечивают высокодоходный результат. Однако я бы посоветовал начинающим трейдерам сначала научиться получать прибыль на результатах закрытия торговых сессий, скажем, в течение полугода или года, а только потом переходить к дэйтрейдингу.



Временной интервал, который дает наилучшие результаты при соответствующем опыте и торговых инструментах, зависит целиком от психологии конкретного трейдера. Все очень индивидуально. Некоторые люди имеют гораздо лучшие, пo сравнению с другими, способности к торгам на 5-минутных графиках, тогда как другие достигают лучших успехов на месячных графиках. Поиск подходящих для вас временных рамок и является критическим параметром для самодисциплины. Я торгую на любых временных интервалах, но у меня уже 30-летний опыт!



Ваше отношение к механическим системам. Все ли в торговле поддается программированию?



Первую главу своей книги “Торговля на уровнях ДиНаполи” я полностью посвятил обсуждению механических торговых систем в сравнении с аналитическими решениями. Торговля по аналитической системе очень трудна, требует огромной концентрации и самодисциплины, хотя и способна привести к невероятно благоприятному соотношению прибыль/потери. Механические торговые системы, как правило, имеют низкий процент выигрышных торгов. Обычно они хорошо смотрятся на бумаге, но не на практике. В используемом мною подходе примерно 80% действий основано на механических методах, а 20% – на аналитических. Это сочетание двух видов систем дает мне наилучшие результаты. При этом хочу обратить внимание на следующий парадокс: чем больше вам удастся механизировать, свести к механистическому методу, даже если вы торгуете исключительно опираясь на аналитические методы, – тем лучше для вас.



Один из секретов аналитической торговли – реализовать как можно больше механическим путем.



Кто Ваши друзья и почему?



Почти все мои друзья – трейдеры. Это люди, качествами которых я восхищаюсь. Трейдеры умеют нести ответственность за принимаемые ими решения. Я считаю это важным для жизни вообще, а для трейдинга – в особенности. Трейдер живет или умирает по собственному решению. Он – настоящий мужчина (конечно, есть и настоящие женщины). Вместо того, чтобы жаловаться, что та или иная система плоха, трейдеры найдут систему, которая будет работать для них. Вместо того, чтобы ныть, что тот или иной брокер плох, трейдер найдет хорошего брокера. Я не говорю, что не может быть какого-то недовольства или выплеска эмоций, я сам не идеал в этом отношении, но это – не главная черта. Трейдеры – целеустремленные люди, они тратят необходимое время на обучение, а затем занимаются тем, что приносит результаты.



Я написал две статьи, посвященные Роберту Краузу, поскольку мне нравятся его методы и программа “Фибоначчи-трейдер”. Вы также упоминали о нем в своей книге. Вы оба используете уровни Фибоначчи. В чем сходство и различие между вашими подходами?



Роберт ходил на мои Фибоначчи-семинары еще в 1988 году. Это было до его публикаций по уровням Фибоначчи. Он – хороший человек. Из уважения ко мне он не включил мои методы ни в свои программные разработки, ни в описания их на презентациях. Его методы значительно отличаются от моих, но, мне кажется, любая попытка охарактеризовать эти различия будет неуместна, поскольку, как вы понимаете, наши программы конкурируют на рынке.



Какие рынки Вы предпочитаете сегодня?



На самом деле я всегда работаю там, где легче всего заработать деньги. Если вы не поставите мне в упрек моральные нормы (только на время этого интервью, и только рынок я имею в виду!), то я в большей степени предпочитаю забирать деньги у глухих, немых, слепых, калек и безнадежных, чем у сильных и богатых. Методы, описанные в общих чертах в моей статье и в основном в книге, помогут вам найти присутствующих всегда на рынке неудачников без знаний и опыта и забрать все, что у них есть. Это может казаться недобрым, но я предпочитаю быть стервятником и питаться падалью, чем нападать на живых. Знания вообще и умение применять знания – это то, что разделяет два типа, победителей и побежденных. Я - трейдер и торгую на форекс (forex). Я торгую на фондовых индексах. Я торгую на commodities. Я торгую акциями. Я торгую на взаимных фондах. Иногда я торгую опционами, правда, не очень часто.



Что может сказать Трейдер Джо об управлении рисками?



Не могу сказать много. Я вел курс трейдинга в течение многих лет. Свыше трех часов этого курса с большим количеством графического материала было посвящено персональному менеджменту, управлению рисками и денежными средствами. Очевидно, он представлял некоторую ценность для начинающих трейдеров, но я часто слышал от специалистов, профессионально управляющих деньгами, что эта информация была важна и для них. Трейдер должен понимать, что в определенных обстоятельствах имеет смысл рискнуть на большую сумму, чем величина потенциального выигрыша. В других случаях имеет смысл входить в торги несколько раз, пока один из входов не окажется прибыльным. Это – большая тема, и я, к сожалению, в рамках нашего интервью не могу подробно вдаваться в детали. Посмотрите теорию катастроф или теорию азартных игр. Курсы, которые я читал, приведены в других моих книгах, которые, возможно, доступны русскому читателю. В этих книгах также описано то, что носит название “ожидание торгов”.



Многие российские трейдеры уже работают или собираются работать на американских рынках. Чего нам ожидать в будущем году? Каков, на Ваш взгляд, наиболее вероятный сценарий развития ситуации?



Ожидайте потерь, поскольку американские рынки – одни из самых сложных. Конкуренция чрезвычайно высока, и любому трейдеру, будь то российский или американский, нужно иметь максимум опыта, знаний и надежных инструментов. Кроме этого, я могу сказать, что рынки будут скакать вверх и вниз. Не хочу показаться легкомысленным. Откровенно говоря, не имеет значения, что говорит Джо ДиНаполи или другие эксперты, хотя мои ожидания были, да и сейчас являются весьма мрачными.



Важно то, что говорят методы, когда вы входите в рынок, и что говорят методы на том временном интервале, на котором вы работаете. У нас есть клиентские страницы, доступные тем, кто покупает программные продукты непосредственно у нас, или же тем, кто покупает время на этих страницах для ознакомления с нашими прогнозами. Эти страницы – не о том, где можно сорвать банк, не о направлениях рынка. Они, скорее, носят образовательный характер для людей, которые хотят ознакомиться с моей методикой. Мы говорим о направлении рынка, когда видим что-то важное или когда применяем методы, которым обучаем.



Методы торговли.



Вопрос: Пожалуйста, расскажите вкратце, что вы делаете, как долго вы торгуете на рынках и т.д., чтобы дать читателям немного информации о себе.



Джо ДиНаполи: Кажется, что так или иначе, я был вовлечен в торговлю всю свою жизнь. В 1967 году я закончил технический колледж и начал серьезно торговать. В те дни, я имел дело с низко капитализированными, маленькими эмиссиями, где вы теряете 15-25% только на спрэде. Мы использовали эти “акции”, которые применяли в кредитном союзе компании, где я работал. В те дни, я был также вовлечен в торговлю опционами. Это до того, как они были внесены в биржевой листинг, как сегодня. Я был вовлечен в торговлю товарными контрактами с 1980г. Я люблю товарные рынки. Если вы можете развить стратегии, чтобы эффективно иметь дело с риском, преимущества этого рынка далеко перевешивают другие рынки. Около 1986г. я начал выступать перед аудиторией, первоначально с Джейком Бернстайном, на международном симпозиуме по фьючерсам. Именно тогда я начал публичные выступления. Я выступал по всему миру, в основных центрах в Азии, Европе и на Ближнем Востоке. Только в 1996г. я выступал в 22 различных странах. Это было чересчур, но я не мог отказаться от возможности выступить таких местах как Таллин, Санкт-Петербург и Бомбей. Я встретил фантастических людей по всему миру.



Вопрос: Расскажите нам немного о вашем торговом стиле?



Джо ДиНаполи: Торговые методы, которые я использую, существенно отличаются от применяемых другими людьми. Я смешиваю опережающие и запаздывающие индикаторы и взаимодействую с ценами, основываясь на этом подходе. Я использую некоторые запаздывающие индикаторы вроде перемещенных Скользящих средних и комбинации MACD и Стохастика для определения тренда. Как только я нахожусь в тренде, я использую анализ Фибоначчи в качестве опережающего индикатора, чтобы позиционироваться в пределах этого тренда. Последний шаг заключается во взятии логической цели по прибыли. Эти цели по прибыли рассчитываются с помощью некоторых методов Фибоначчи. Данный подход является моим собственным, так как я потратил кучу времени, развивая его. Я использую перемещенные Скользящие средние, например, в очень специфической и уникальной манере. Я думаю, что я действительно сделал свою домашнюю работу только в одном этом, потратив приблизительно 3 года на исследования в начале 80-ых. В середине 80-ых, я потратил другие три года, определяя самый эффективный способ использования методов Фибоначчи. Я думаю, что я сделал хорошую работу, отделив лучшее от хорошего или среднего. Иногда это не вопрос разработки нового индикатора, а вопрос использования существующего индикатора в более эффективной манере.



Вопрос: Вы можете привести пример того, что вы подразумеваете под использованием существующего индикатора более эффективным способом?



Джо ДиНаполи: ОК, давайте возьмем Скользящие средние. Вместо того, чтобы использовать стандартные Скользящие средние, я использую перемещенные Скользящие средние. Фактически, в середине 80-ых, когда я начал говорить об этом, не было никаких компьютерных программ для этого, насколько я знаю, кроме нашей собственной, которая перемещает Скользящие средние. До этого, некоторые люди использовали цену открытия, вместо закрытия для определения Скользящих средних, так, чтобы они могли знать, какое значение было у Скользящей средней перед концом дня. Когда вы перемещаете Скользящую среднюю, скажем на пять дней, вы знаете, какое значение Скользящей средней должно быть к исходу пяти дней. Больше не было другой причины использовать открытие. К сожалению, многие из графических программ, которые перемещают Скользящие средние сегодня, не показывают ценовую активность последних дней. Это пример торгового программного обеспечения, созданного программистами, а не трейдерами.



Вопрос: Какие ваши цели по прибыли, и имеете ли вы долгосрочную или краткосрочную перспективу?



Джо ДиНаполи: Мои цели по прибыли являются функцией от временного периода, в котором я торгую. Недельные цели являются намного большими, чем цели, рассчитанные на пятиминутном графике. Методы вычисления, однако, те же самые. Если есть единственная вещь, которую может сделать трейдер, чтобы значительно улучшить свое соотношение выигрышей к проигрышам, то это - постоянное использование логических целей по прибыли в своем плане торговли.



Вопрос: Как насчет убытков, каков ваш предел риска?



Джо ДиНаполи: У меня очень низкий предел риска. Я когда-то слышал как торговлю фьючерсами, описывали как манипулирование динамитом. Это неплохое определение. То, что вы должны привыкнуть использовать - это управлять жадностью, так чтобы вы смогли реализовывать последовательную прибыль! По разным причинам большинство людей не может сделать этого.



Вопрос: Какие шаги вы предпринимаете, чтобы контролировать убытки?



Джо ДиНаполи: Анализ Фибоначчи, наряду с моими индикаторами тренда ясно говорят мне, если я неправ и должен выйти из торговли. Когда это происходит, я выхожу из рынка или ищу возможности для выхода.



Вопрос: Пожалуйста опишите свои самые лучшие и самые худшие сделки, которые вы делали?



Джо ДиНаполи: “Горячие” неинформированные рекомендации - это самое худшее. Часто они поступают от организаций, которые стараются получить комиссионные или имеет позиции в инструменте, по которому дают рекомендации. Торговые ситуации, которые соответствуют моим критериям, являются самыми лучшими и самыми доходными сделками.



Вопрос: Что делает вас конкурентоспособным на рынке?



Джо ДиНаполи: Опыт, управление и отличный торговый подход.



Вопрос: Каждый знаком со старым принципом “сокращайте свои потери и позволяйте расти прибыли”. Многие трейдеры имеют трудности с решением, когда зафиксировать свою прибыль, иногда позволяя прибыли превратиться в потери. Что вы используете, чтобы принять решение о закрытии позиции?



Джо ДиНаполи: Я не делаю так. Моя прибыль растет только вплоть до предварительно рассчитанной цели. Это не подразумевает, что я никогда не имею отдаленных целей, это все зависит от моего временного периода, в котором я торгую. Я не сокращаю свои потери - это делает рынок, преодолевая предварительно рассчитанный уровень или индикатор. Я выхожу из рынка точно так же, как я ушел бы с улицы, если бы на меня ехал грузовик. Весь вопрос заключается в наличии критериев, чтобы увидеть грузовик, затем опыт и дисциплина, чтобы действовать в соответствии с этим.



Вопрос: Какой совет вы можете дать тем, кто только начинает торговать? Что можно сделать, чтобы сократить время и уменьшить потери, которые обычно требуются во время обучения?



Джо ДиНаполи: Люди, пробующие получать прибыль в этой игре, сталкиваются со многими вызовами. Я рекомендовал бы, чтобы они искали трейдеров, которые знают то, что они делают и имеют способности объяснить то, что они делают, другим. Существует реальная образовательная проблема.



Вопрос: Если бы вы должны были найти совершенную сделку, то как бы это выглядело? Пожалуйста, опишите, что необходимо, чтобы выстроить идеальную сделку?



Джо ДиНаполи: Я должен буду ответить на этот вопрос общими словами, так как большинство не знакомо с определенными аспектами и нюансами моего подхода к торговле. Сделки должны соответствовать следующим критериям: Я использую этот подход непрерывно в течение многих лет. Я покупаю во время падения при восходящем тренде и продаю на восстановлении при нисходящем тренде. Запаздывающие индикаторы позволяют мне определять тренд. Опережающие индикаторы, прежде всего анализ Фибоначчи, позволяют мне “благополучно” занимать место в рамках этого тренда. Я постоянно использую Логические Цели по Прибыли и я имею осцилляторы, которые используются в качестве фильтров, чтобы препятствовать мне вступать в направлении тренда, когда это слишком опасно. Я также имею приблизительно 8 торговых моделей или условий, которые действуют, чтобы дать мне направление рынка. Если они находятся в конфликте с анализом тренда, то я всегда следую тому, что говорят мне модели.



Вопрос: На каких рынках вы торгуете?



Джо ДиНаполи: На рынках, которые двигаются и соответствуют ситуации, когда можно делать деньги. В 1995 году одной из самых больших моих сделок была сделка на рынке сои. Я не торговал на рынке продуктов более десяти лет. Но рыночные условия были совершенны, и я сыграл на этом.



Вопрос: Это было бы приемлемо для взаимных фондов?



Джо ДиНаполи: Неквалифицированный ответ - да, но могут быть некоторые трудности. Скажем, вы торгуете иностранными казначейскими обязательствами. Менеджеры фонда могут быть вовлечены с определенным хеджированием, что может затронуть цену таким способом, что анализ Фибоначчи не будет столь же точен, как он был бы, если бы вы имели чистую торговлю. В целом, однако, анализ Фибоначчи работает очень хорошо во взаимных фондах.



Вопрос: Ваша система является механической?



Джо ДиНаполи: Нет, но секрет создания хорошей субъективной системы состоит в том, чтобы делать ее насколько это только возможно не субъективной.



Вопрос: Как вы вычисляете цель по прибыли?



Джо ДиНаполи: Я использую один или оба из двух методов. Первый заключается а анализе Фибоначчи. Я также использую Предсказательный осциллятор.



Вопрос: Какой процент доходности и процент потерь, являются обычными для ваших сделок?



Джо ДиНаполи: Это зависит от изменчивости и временного периода используемого рынка.



Вопрос: Какие перемещенные Скользящие средние вы используете? Для каких рынков?



Джо ДиНаполи: Я использую одни и те же перемещенные Скользящие средние для всех рынков. Один из способов, позволяющий сказать, что что-то хорошо работает заключается в определении работает ли это для разных рынков. Иначе вы попадаете в своеобразное “болото”, которое хоронит так много новых технических трейдеров. Я использую 3×3, 7×5, 25×5 перемещенные Скользящие средние. Они все - простые Скользящие средние от цен закрытия. Второй параметр - это величина смещения.



Вопрос: Эти Скользящие средние приемлемы для долгосрочных трейдеров (дневные графики)?



Джо ДиНаполи: Да, фактически я использую перемещенные Скользящие средние для дневных, недельных и месячных графиков. Я использую комбинацию MACD и Стохастика для внутри-дневных так же как и для дневных, недельных и месячных графиков.



Вопрос: Вы торгуете деньгами других людей?



Джо ДиНаполи: Нет, меня это не интересует.



Вопрос: Каков наихудший месячный спад, который вы испытали в прошлом году?



Джо ДиНаполи: Это закрытая информация, но это не было чем-то серьезным.



Вопрос: Вы можете сказать нам о своем соотношении выигрышей и проигрышей?



Джо ДиНаполи: По определенным причинам я сдержан, чтобы указывать точные цифры, но скажу, что последовательное и правильное следование этой методологии может давать от 70 до 90% выигрышных сделок. Некоторые из причин, благодаря которым вы можете получить такое хорошее соотношение, относятся к критериям выхода так же, как и целям по прибыли. Скажем, психологический уровень остановки нарушен. Вместо того, чтобы выходить из рынка и остаться в проигрыше, вы можете развить серию восстановлений Фибоначи и выйти в гораздо более благоприятной точке. Это может превратить небольшие убытки в небольшую прибыль или в безубыточную сделку.



Вопрос: Ваши методы где-нибудь опубликованы?



Джо ДиНаполи: Я веду курсы по торговле. Там любой слушатель может получить любую интересующую его информацию. Надеюсь, мы издадим книгу в конце этого года.



Далее будут приведены некоторые из вопросов, которые слушатели чаще всего задавали Джо во время его лекций.



Вопрос: Насколько чувствителен анализ Фибоначчи для точного выбора вершины или основания? Вы можете использовать это для торговли опционами или они слишком изменчивы?



Джо ДиНаполи: Анализ Фибоначчи является самым точным средством прогнозирования поддержки и сопротивления, которое только существует. Однако, вы должны использовать анализ Фибоначчи в правильном контексте. По моему мнению, это существенно для торговли опционами, так как вы должны иметь дело с дополнительным расширением и сокращением. Суть в том, что если вы не знаете наперед, где поддержка и сопротивление проявят себя, то ничего хорошего из торговли опционами не получится.



Вопрос: Вы можете разъяснить поподробнее, как определяется значение перемещенной Скользящей средней?



Джо ДиНаполи: Перемещенная Скользящая средняя - это Скользящая средняя, продвинутая во времени. Представьте, что вы имеете 7-дневную простую Скользящую среднюю, теперь двигайте ее вправо на 5 дней. В результате вы получаете 7X5 перемещенную Скользящую среднюю. Значение перемещенной Скользящей средней на сегодня равно значению не перемещенной Скользящей средней 5 дней назад.



Вопрос: Как насчет того, чтобы войти в рынок, который находится в сильном тренде без коррекции к уровням Фибоначчи, вроде текущего рынка швейцарского франка (вопрос задан 19 февраля 2004г)



Джо ДиНаполи: Одно из самых больших преимуществ методов, которые я использую, заключается в их способности ввести вас в сильное движение с относительной безопасностью. Вы достигаете этого, уменьшая ваш временной формат, создавая ряд поддержек Фибоначчи и покупая выше пересечения. Ваш стоп-ордер располагается ниже самой низкой точки пересечения.



Вопрос: Ваш анализ, кажется, сосредотачивается на одной цене. Вы используете Фиббоначи на оси времени?



Джо ДиНаполи: Я не использую анализ Фибоначчи на оси времени, хотя я сделал большое исследование на эту тему. Да, есть контекст, в котором анализ Фибоначчи должен применяться. Вне этого контекста вы вступаете на тонкий лед.



Вопрос: У вас есть какие-нибудь методы, благодаря которым вы пытаетесь прогнозировать ценовую активность следующего дня, исходя их сегодняшней ценовой активности?



Джо ДиНаполи: Не просто от сегодняшней ценовой активности. Я полагаю, что изучение более крупных временных форматов необходимо для максимальной безопасности, так что я обычно использую ценовую активность более, чем одного дня, чтобы определить цели. Примерно в 1982г. я придумал интересный индикатор, названный Предсказательный осциллятор (Oscillator Predictor). Это индикатор оглядывается назад на 6 месяцев, использует детрендовый осциллятор, чтобы прогнозировать уровни перекупленности и перепроданности для завтрашнего действия.



Вопрос: Как насчет добавления к проигрышной позиции, чтобы усредняться?



Джо ДиНаполи: Кто-то из трейдеров, кто стоил приблизительно миллиард долларов, как-то сказал, что он недостаточно богат, чтобы усредняться.



Вопрос: Не могли бы вы сказать пару слов об управлении деньгами?



Джо ДиНаполи: Управление деньгами - это большая тема, на которую я трачу приблизительно три часа в своих курсах по торговле. Это намного более сложно, чем риск двумя или пятью процентами от вашего торгового капитала в одной сделке. Вы должны понять теорию крушения - это теория игры на деньги, периоды заблуждения и многое еще. Эту информация трудно найти. В течение многих лет я преподавал правило трех периодов. Это предполагает, что вы имеете хорошую методологию торговли. Если вы не находитесь в прибыли после трех периодов, то вы выходите из торговли. Это три дня на дневном графике, пятнадцать минут на пятиминутном графике и т.д. Один последний комментарий относительно вашего вопроса. Если вы научитесь, как покупать и продать в правильных местах, то будет большая конкуренция за исполнение ордеров в этих областях. В этом смысле, вещи действительно становятся более трудными, когда вы становитесь лучше.

Подходы Томаса Демарка к анализу финансовых рынков

Демарк попытался найти компромисс между техническим и фундаментальными анализами. Признавая, что долгосрочные тенденции рынка определяются фундаментальными факторами, Демарк тем не менее, утверждает, что моменты входа в рынок и выхода из него определяются именно техническим анализом. Технический анализ нужен для того , чтобы определить начало и конец тренда, а не входить в существующий тренд .
Теория Демарка строится вокруг одной аксиомы, им же самим разработанной: в основе тренда лежат две критические точки, через которые, как известно, можно провести прямую. Только тренд строится не слева направо, как обычно, а справа налево. Точки, через которые проводиться тренд, Демарк называет TD- точками( от собственных инициалов, Thomas De Mark).

Как правильно построить линию тренда TD-точки и TD –линии.

Первое, от чего нужно отказаться, - это построение линий тренда слева направо. Текущее движение цен гораздо важнее прошлой динамики цен, поэтому линии тренда должны вычерчиваться справа налево, так, чтобы в правой части графика были самые последние данные о состоянии рынка.
Точки ,через которые будет проводиться линия тренда, называются TD точки, а сами линии – TD-линии.

Опорный ценовой максимум – это бар с максимальной ценой выше максимальных цен предыдущего и последующего баров. Понижательные линии тренда проводятся через максимумы таких баров.

Опорный ценовой минимум – это бар с минимальной ценой ниже минимальных цен предыдущего и последующего баров, Повышательные линии тренда проводятся через минимум таких баров.

Для проведения линий тренда нужно справа налево последовательно выявить две TD-точки и провести через них линию тренда.





Существуют критерии истинности TD-точек:

1. Опорный ценовой минимум должен быть ниже цены закрытия за два бара до его регистрации.

2. Опорный ценовой максимум должен быть выше цены закрытия за два бара до его регистрации.

3. Для опорного ценового минимума цена закрытия следующего бара должна быть выше расчетного значения скорости подъема TD –линии

4. Для опорного ценового максимума цена закрытия следующего бара должна быть ниже расчетного значения скорости падения TD-линии.

TD-линии большей протяженности.


TD-линия первого уровня - носит краткосрочный характер.
Для анализа более долгосрочной перспективы развития динамики цен применяются TD- линии с протяженностью второго, третьего уровня и т.д.

TD-линии второго уровня- проводятся через TD-точки, для формирования необходимо 5 баров: опорной ценовой максимум должен быть окружен с каждой стороны двумя менее высокими максимумами, а опорный ценовой минимум – двумя менее низкими минимумами.

Для TD-линии третьего уровня - для регистрации каждой точки необходимо 7 баров и так далее.

Демарк советовал работать только с TD-линиями первого уровня:

1. в случае с TD-линией более высокого порядка возрастает вероятность прорыва линии тренда до полного формирования последней TD-точки, и выгодная возможность открыть позицию будет упущена.

2. в случае с TD- линией более высокого порядка увеличивается вероятность возникновения противоположного сигнала (от TD-линии меньшего уровня) до того, как реализуется ценовой ориентир.


Оценка истинности прорыва линии тренда.

Демарк выделял три критерия истинности прорыва – TD- квалификатора прорыва.

Первый TD- квалификатор прорыва:



Прорыв вверх будет истинным, если цена закрытия бара перед прорывом ниже цены закрытия предшествующего бара.


Второй TD- квалификатор прорыва:




Второй TD-квалификатор прорыва сильнее первого, поэтому он оправдывает открытие позиции даже в том случае, если первый TD-квалификатор показал, что прорыв ложный.

Прорыв вверх – будет истинным, если цена открытия бара, которым была прервана линия тренда, больше нисходящей TD-линии.

Третий квалификатор прорыва Демарка



Прорыв вниз будет истинным, если разность между ценой закрытия накануне прорыва и разностью между максимальной ценой ( или ценой закрытия за два бара до прорыва, если она больше) и ценой закрытия в тот же бар больше цены прорыва.
Сколько пройдет цена после прорыва линии тренда:

Существует три метода расчета ценовых проекций после истинного прорыва линии тренда. Они называются TD- ценовыми проекторами.



первый TD- ценовой проектор

обладает наименьшей точностью, но прост в расчете:
В случае прорыва вверх: - расстояние от минимальной цены ниже TD-линии до ценовой точки на TD-линии непосредственно над ней прибавляется к цене в точке прорыва TD-линии

В случае прорыва вниз – расстояние от максимальной цены выше TD- линии до ценовой точки на TD- линии непосредственно под ней вычитается из цены в точке прорыва TD-линии.

Второй TD- ценовой проектор.

Вычисляется таким образом - минимальная (максимальная) цена под (над) TD-линией в бар с наименьшей (наибольшей) ценой закрытия, Затем эта величина прибавляется к цене прорыва в случае прорыва вверх, и отнимается – в случае прорыва вниз. Очень часто ценовой проектор 1 и ценовой проектор 2 совпадают.

Третий TD –ценовой проектор.

При прорыве нисходящей TD – линии (восходящей TD- линии) проектор рассчитывается как разность (сумма) между TD-линией и ценой закрытия ниже нее (выше нее) в бар, когда зафиксировано минимальное (максимальное) значение цены.


Иногда ценовые проекции не выполняются, Это происходит, как правило, в результате наступления двух событий:

1. В результате прорыва противоположно направленной TD- линии возник новый сигнал, противоречащий первоначальному. В этом случае старый сигнал замещается новым, а ценовые ориентиры аннулируются.

2. Сигнал о прорыве TD- линии оказался ложным. Обычно это становится ясно, когда следующий бар после прорыва закрывается ниже (выше) прорванной нисходящей (восходящей) TD-линии.

Том Демарк - изобретатель тренда

Трейдер и консультант Том Демарк (Tom DeMark) за последнее время изобрел десятки оригинальных технических индикаторов и полагается исключительно на технические принципы выбора времени в своей исследовательской деятельности и трейдинге. Однажды он даже записался на программу CFA (certified financial analyst – сертифицированный финансовый аналитик), но решил не проходить ее до конца. «Рынки в долгосрочном плане характеризуются базовыми показателями. Но мои индикаторы измеряют психологию – это то, чем занимается технический анализ», – объясняет Демарк.

Первое погружение Демарка в мир финансов произошло после окончания аспирантуры по двум специальностям – бизнес и юридическая, после чего он в начале 70-х годов был принят на должность фундаментального аналитика в компанию National Investment Service, расположенную в Милуоки (шт. Висконсин). Фирма управляла пенсионными активами и активами с совместным получением прибыли в размере около 300 млн. долл., инвестируя в основном в ценные бумаги и акции с фиксированным доходом. Сила National Investment Service заключалась в правильном выборе времени. Демарк, однако так вспоминает о своей первой работе: «Я был профессиональным мальчиком на побегушках. Я был ниже всех в компании, но быстро поднялся, потому что хорошо умел выбирать время для операций».

«Моей целью было работать с небольшой группой прогрессивно мыслящих людей», — говорит Демарк. Фирма смогла избежать краха фондового рынка в 1973 и 1974 годах; управляемые ею активы возросли до 6 млрд. долл. «1974 год был очень тяжелым. Индекс Доу-Джонса упал с отметки чуть выше 1000 до 570 во время политического кризиса, связанного с Никсоном. Фондовый рынок сократился на 50 %», — вспоминает Демарк. Однако фирме удалось избежать катастрофы благодаря умелому выбору времени. «Они просто дали мне разрешение делать все, что я захочу, — сказал Демарк. – Я отправился в самостоятельное плавание и начал работать на товарном рынке. Мое начальство не возражало против диверсификации, которую я проводил самостоятельно». В целом, Демарк полагает, что «товарная часть (бизнеса) привлекает к себе более творческих людей, потому что свойственный этим операциям левередж очень большой».



В 1978 году Демарк организовал консалтинговое финансовое подразделение внутри National Investment Service. «Наш список клиентов напоминал книгу «Кто есть кто» в отрасли, — заметил Демарк. – Я продолжал диверсификацию, обеспечивая выбор времени по операциям с акциями и товарами, имевшими фиксированный доход… доходность дочерней компании была выше, чем у учредителя». Однако в 1982 году Демарк ушел из фирмы и продолжил консалтинговую деятельность. «У меня было в общей сложности 120 млрд. долларов активов по подлежащим погашению облигациям», — говорит он.

Накануне краха фондового рынка в 1987 году один из индикаторов Демарка дал сигнал к продаже акций. Вскоре после этого Демарк занял пост исполнительного вице-президента в фирме Пола Тюдора Джонса (Paul Tudor Jones), где продолжил свои исследования рынка и разработку систем.

Относительно основ своей исследовательской деятельности Демарк говорит, что «это – на 100 % выбор времени для операций. Это антитренд, это контртренд, это распознавание закономерностей и падение цены». Демарк считает, что его технические индикаторы отличаются от остальных потому, что они «полностью объективны и автоматичны, а также идут против основного течения».

Один из широко известных технических индикаторов Демарка, который он зарегистрировал под торговой маркой Sequendal, представляет собой «циклический подход к анализу рынка, где детерминантом является сам рынок. Люди, работающие с циклами, обычно нарезают время на одинаковые куски. Я утверждаю, что отдельные дни торгов на рынке не играют роли. Я пытаюсь провести сравнения с ценовой активностью и прошлой активностью».

В серии статей, выходивших в течение года, начиная с августа 1995, в журнале Futures, Демарк подробно освещал многие из своих индикаторов. Читатели могут обратиться к этим публикациям за более глубоким анализом. Демарк является также автором книги «Новое искусство технического анализа», выпущенной издательством John Wiley & Sons, Inc. в 1994 году. Демарк завершает работу над новой книгой под названием «Новые технологии выбора времени для рыночных операций: новаторские исследования рыночного ритма и падения цены», которую он планировал опубликовать весной 1997 года. «Я обнародую 20 новых индикаторов. Четыре из них использовались мною в числе нескольких, когда я работал у Тюдора, плюс те, которые я разработал с Ларри Уильямсом (Larry Williams)», — говорит Демарк.

Когда его спросили, отдает ли он предпочтение каким-либо определенным рынкам, Демарк дал отрицательный ответ. «Все, что я делал, применимо на всех рынках», — сказал он.

«Я стремлюсь охватить все аспекты технического анализа и оставить некоторые переменные величины открытыми, с тем чтобы читатели сами могли заняться исследованиями», — говорит Демарк. Несмотря на это, его индикаторы на 99 % «автоматичны, объективны и упрощены». Впрочем, по его словам, для безопасного трейдинга хороших индикаторов или системы недостаточно. «Менеджмент денежных средств и дисциплина важнее системы. На самом деле хорошая дисциплина, знание своих (личных) пределов и хороший менеджмент денежных средств гораздо более важны, чем система или индикатор», — считает Демарк.

Он работал в качестве партнера, консультанта, служащего во многих крупнейших инвестиционных компаниях современности. Он был консультантом в компаниях, возглавляемых такими выдающимися личностями, как Джордж Сорос, Майкл Штайнхардт, Леон Куперман и Лоренс Тиш.

Совет Демарка начинающим трейдерам? «Побольше читайте. Побольше экспериментируйте. Не беритесь за трейдинг, не сделав свою домашнюю работу. Убедитесь, что ваша техника объективна, — это должен быть совершенно определенный процесс», — сказал в завершение Демарк.
В настоящее время Том ДеМАрк является президентом компании «Market Studies Inc».

Энтони Уорд- Властелин Какао

Для кого-то он олицеворение Вилли Вонка, для других он злодей в стиле Бонда, стремящийся захватить мировые поставки шоколада.

В мгновение ока управляющий хедж-фондом по имени Энтони Уорд почти загнал в угол рынок какао. По некоторым оценкам, он купил достаточно, чтобы произвести более 5 миллиардов шоколадок.

Любители шоколада плачут в свои обёртки от Cadbury - а трейдеры-соперники кричат "мошенник", говоря, что г-н Уорд запасается какао в попытке поднять и так уже высокие цены, чтобы продать позднее с большой прибылью. Его деятельность помогла поднять цены на какао на Лондонской бирже до 30-летнего максимума.

50-летний Уорд - это не какой-то бешеный шокоголик, говорят его бывшие сотрудники. Он просто хорошо понимает рынок какао. И через свою частную инвестиционную фирму "Armajaro" он теперь контролирует запасы, равные 7% годового мирового производства какао, достаточно большой кусок, чтобы изменить цены.

"Во всём мире он не имеет себе равных в знании какао", - сказал Тим Спенсер, бывший исполнительный директор "Armajaro".

У "Armajaro" есть офисы в Западной Африке, что помогает г-ну Уорду следить за урожаем основных производителей какао. "У нас даже есть свои станции погоды - наши собственные, которых нет ни у кого другого в некоторых частях мира", - сказал в этом году г-н Уорд, тихий и загорелый, в видео-интервью финансовым новостям.

Теперь торговцы считают, что г-н Уорд поставил смелую ставку в 1 млрд. долл. на лондонском рынке фьючерсов на какао. По их словам, в этом месяце он купил 241 100 метрических тонн бобов.

Его игра заставила некоторых вооружиться. В то время, как некоторые рассматривают ситуацию как простую ставку на то, что цены на какао вырастут при сокращающемся спросе, другие говорят, что г-н Уорд создал дефицит какао просто для того, чтобы самому поднять цену.

Немецкая торговая ассоциация какао и другие организации написали гневное письмо Лондонской бирже, на которой торгуется какао, требуя, чтобы она приняла меры против того, что ассоциация характеризует как "манипуляцию".

Британские СМИ окрестили г-на Уорда "Шоколадным пальцем", намекая на злодея бондианы Аурика Золотого Пальца (Goldfinger). А на Facebook кто-то создал страничку "Шоколадный палец" с лицом мистера Уорда, наложенного на свинью, которая ест из корыта.

Есть опасение, что г-н Уорд станет единственным источником какао до нового урожая, который начинается в октябре. Так как производители конфет начинают запасаться перед сезоном праздников, им, возможно, придётся платить ему ещё более высокие цены - а какао уже подскочило на 150% с 2008 года.

"Время давления действительно было выбрано великолепно", - сказал Евгений Вайнберг, аналитик "Commerzbank" во Франкфурте.

Г-н Уорд и его фирма, которая не призналась в покупке какао контрактов, отказались от комментариев для этой статьи.

Попытки зажать в угол конкретный рынок появляются и исчезают в беспорядочном мире торговли сырьевыми товарами. В 1970-х годах Нельсон Хант и его брат Уильям пытались, но безуспешно, повлиять на мировой рынок серебра.

Хотя г-н Уорд господствует в мире какао, он представляет собой тайну за пределами этой вселенной. Бывшие сотрудники, знакомые и коллеги говорят, что лично он не соответствует своему злодейскому прозвищу, и характеризуют его как дружелюбного и умного человека.

Несмотря на потрясание рынков крупными инвестициями, г-н Уорд предпочитает держаться в тени.

Отработав курьером на мотоцикле, г-н Уорд занялся сырьевыми товарами в 1979 году, когда он стал стажером операций по чаю, рису, какао и каучуку в конгломерате "Sime Darby".

Он сделал свой первый след в какао большой ставкой в середине 1990-х годов, когда работал в "Phibro", в то время торговом отделении "Salomon Smith Barney".

Г-н Уорд открыл собственную фирму в 1998 году совместно с другим основателем, Ричардом Гауэром. Её название, "Armajaro", - это смесь имён их 4 детей.

Аппетит к рискам г-на Уорда выходит за рамки рынка какао. Он также является страстным гонщиком на ралли и когда-то водил красный спортивный автомобиль "Allard" 1947 года на тысячи миль в гонке из Лондона в Кейптаун. Он планирует принять участие в аналогичной гонке в январе на "Ford Escort" 1971 года выпуска.

Его напарником-водителем будет Марк Соллоуэй, тяжело раненный в 2002 году в Польше в аварии с участием г-на Уорда. Когда г-н Соллоуэй попал в местную больницу, обезумевший г-н Уорд, который был за рулём их автомобиля, распорядился о частном самолёте, чтобы отвезти его в Лондон на лечение.

"Он - самый замечательный и самый щедрый человек", - сказал г-н Соллоуэй.

Г-н Уорд живет со своей женой и двумя сыновьями в 4-этажном доме из красного кирпича в престижном районе Лондона Мейфэр. На расстоянии быстрой 15-минутной ходьбы от дома находятся офисы "Armajaro", расположенные в георгиевском особняке с мраморными полами, высокими потолками и двором.

Сперва "Armajaro" сосредоточилась исключительно на какао. Позже она начала торговать кофе и другими сельскохозяйственными товарами.

Сегодня "Armajaro" управляет более чем 1,5 млрд. долл. в активах, в основном в хедж-фондах. Но через другой бизнес она остаётся одним из крупнейших в мире поставщиков какао. Она осуществляет операции по закупке в Кот-д'Ивуаре, Индонезии и Эквадоре.

По мнению большинства, г-н Уорд хорошо заработал, устроив подобное сжатие на рынке какао в 2002 году. Этот шаг, который принес ему прозвища на шоколадную тематику, привлёк внимание финансовых регуляторов, но их результаты не были обнародованы.

На этот раз, видя ещё больше инвестиций в рынок, некоторые какао организации пожаловались бирже, угрожая перенести свои торги в другое место. В письме биржа сказала, что расследование не выявило "никаких доказательств злоупотреблений". Пресс-секретарь биржи отказался от дальнейших комментариев.

В любом случае, любители шоколада не должны слишком беспокоиться, говорят аналитики. Какао составляет лишь 10% от стоимости самого обыкновенного шоколада.

Ситуация может измениться, однако, если следующий урожай какао не оправдает ожиданий - или если г-н Уорд продолжит покупать.

"Это действительно пугает нас. То, что он будет удваивать ставку и купит больше сентябрьских контрактов", - сказал какао трейдер в Лондоне, который попросил, чтобы его имя не использовалось, потому что он, возможно, захочет иметь дело с "Armajaro" в будущем. Тем не менее, трейдер, казалось, был в восхищении от игры г-на Уорда, добавив: "Если бы мне только хватило смелости и денег, я бы тоже сделал это."

The New York Times

Джон Полсон- инвестор заработавший на кризисе

Даже если вы не очень активно интересуетесь миром больших денег, вам наверняка знакомы имена Уоррена Баффета или Джорджа Сороса, делающих свои состояния на вложении денег в правильное время в правильные активы. Однако в 2007 году лучшим частным управляющим стал вовсе не кто-нибудь из этих “звезд” финансового мира, а 51-летний уроженец Нью-Йоркского района Квинс Джон Полсон (John Paulson). Именно его инвестиционный фонд Paulson&Co умудрился заработать на обваливающемся американском рынке $3,7 млрд., оставив далеко позади и Джорджа Сороса с фондом Quantum Endowment Fund ($2,9 млрд.) и бывшего математика Джеймса Симонса с его фондом Renaissance Technologies Corp. ($2,8 млрд).

Этот действительно фантастический результат обеспечил Полсону первое место в престижнейшем рейтинге управляющих, который с 2002 года составляет журнал Alpha. Издание не без оснований отмечает, что результат Полсона – наиболее внушительное достижение в зарабатывании денег управляющими в новейшей истории финансового мира.

Успех Полсона особенно удивителен в сравнении с результатами его коллег. По данным Alpha, 25 лучших хедж-фондов в мире в среднем сумели заработать за год лишь по $892 млн. – то есть вчетверо меньше Paulson&Co. А “золотой” $1 млрд. в 2007 году удалось получить лишь пяти управляющим. Помимо Полсона, Сороса и Симмонса это Филипп Фалкон и Кеннет Гриффин.

Кто же такой Джон Полсон, и на чем он сделал свои $3,7 млрд.? В попытке ответить на этот мы исследовали множество публикаций и были поражены некоторыми открывшимися обстоятельствами.

Темная лошадка

Деловая пресса в смятении признает, что о новой звезде финансового мира известно совсем немного. Выпускник Нью-Йоркского университета, получил MBA в Гарварде, до 1994 года работал в отделе слияний и поглощений в недавно разорившемся банке Bear Stearns. Покинув Bear Stearns, Полсон 14 лет назад открыл собственную инвесткомпанию Paulson&Co, причем сначала в управлении у него находились всего лишь $2 млн.

Несколько лет дела компании шли средне: к концу 2002 года объем находящихся в ее управлении средств достиг лишь $500 млн. До 2006 года компания оставалась практически неизвестной за пределами узкого круга экспертов. Даже сайт Paulson&Co до сих пор сделан подчеркнуто минималистично: он содержит приветствие черными буквами на белом “листе бумаги” по зеленому фону цвета денег, и стартовую страницу. Больше компания в открытом доступе не считает нужным сообщить о себе практически ничего.

Загадочные инвесторы

Резкий взлет фондов под управлением Полсона произошел в 2007 году. Именно тогда штат компании разросся до 45 человек, а объем доверенных фондам Полсона в управление средств вырос в тысячи раз – до $28 млрд. 95% этих денег принадлежит желающим остаться неизвестными институциональным инвесторам (т.е. инвест- и пенсионным фондам, страховым компаниям, банкам). Как же он добился такого успеха?

В краткой биографии Полсона и истории его фонда на самом деле много неотвеченных вопросов. Например, можно только догадываться о том, как Полсону, еще до начала работы в Bear Stearns, удалось стать партнером легенд Уолл-Стрита Леона Леви и Джона Нэша, с которыми он основал компанию Odyssey Partners. Однако самый главный вопрос заключается в том, кто именно в феврале 2007 года настолько поверил в Paulson&Co., что дал фонду денег на игру против рынка. Хотя и нельзя отрицать того, что Полсон во первую очередь обыграл всех остальных управляющих ничем иным как собственным умом и готовностью идти против течения, ему бы никогда не удалось помочь обвалу американского ипотечного рынка только собственными силами и жалкими миллионами. Для того, чтобы кризис был по-настоящему лавинообразным, в сдувании американского ипотечного пузыря должны были принять участие весьма крупные игроки. А их имена по-прежнему неизвестны.

Верное предсказание

Считается, что Полсон едва ли не первым предсказал быстрое и весьма болезненное «схлопывание» ипотечной пирамиды в США – того самого кризиса subprime, с шутливой предысторией которого можно ознакомиться здесь. Как утверждает Wall Street Journal, произошло это примерно так: опасения о шаткости американской экономики начали посещать будущую звезду финансового мира еще в 2005 году. Тогда он начал продавать корпоративные облигации различных компаний (в шорт), в первую очередь автомобильных (как крупнейших производителей страны), в надежде, что бумаги упадут в цене и он сможет откупить их обратно. Однако вместо этого рынки росли, а фонд нес убытки. Тогда Полсон собрал аналитиков своей компании и поручил им найти сектор, в котором надувается пузырь: в том, что такой пузырь есть, он был 100%-но уверен. “Where is the bubble we can short?” (”Где пузырь, который мы можем зашортить?”) – спросил он сотрудников. А те в ответ и указали на subprime mortgages (некачественные ипотечные кредиты).

В то время подавляющему большинству экспертов идея обрушения американского ипотечного рынка казазалась смешной. Крупные инвестиционные компании и банки, такие как Merril Lynch и Citigroup, получали огромные прибыли именно на ипотечных CDO (ценные бумаги, обеспеченные пулом из ипотечных закладных разного качества). “Большинство окружающих говорили нам, что цены на жилье в США никогда не упадут на национальном уровне, и дефолта по CDO никогда не произойдет”, - рассказывал Полсон в одном из интервью. Однако, когда он присмотрелся к рынку поближе, то обнаружил, что огромный сектор по сути мало чем обеспечен, а рейтинговые агентства сильно переоценили пулы ипотечных облигаций, присвоив им гораздо более высокие рейтинги, чем те заслуживали. Тогда аналитики Paulson&Co в буквальном смысле вручную “прошерстили” десятки тысяч ипотечных договоров, пытаясь понять их реальную ценность – а именно то, смогут ли владельцы домов платить по закладным. Результаты оказались малоутешительными для рынка, но обнадеживающими для компании.

Первый успех

Первый тревожный звонок прозвенел в январе 2006 года, когда одна из крупнейших ипотечных компаний США, Ameriquest Mortgage Co., признала, что ряд кредитов был выдан в нарушение установленных правил (это обошлось ей в $325 млн. при заключении мирового соглашения). Предчувствуя скорый кризис на ипотечном рынке, в июне 2006 года Полсон основывает Paulson Credit Opportunities Fund с капиталом всего лишь в $150 млн. специально для игры на этом рынке, и “встает в шорт” (т.е. продает взятые в кредит активы, надеясь позже откупить их намного дешевле), начиная играть против ипотечных бумаг. Соинвесторами его фонда в основном выступили европейские финансовые структуры.

Следует заметить, что в этот раз Полсон действовал гораздо осторожнее, чем в 2005 году с бумагами автомобильных концернов. Он не стал активно играть на понижение слишком рано, и его фонд “выстрелил” ровно в тот момент, когда рынок еле-еле держался, и для его обрушения достаточно было небольшого толчка. Тем не менее, в начале игры, т.е. примерно до начала 2007 года, Полсон все равно нес убытки. Единственное, на чем ему удалось хотя бы немного заработать – на игре на понижении индекса ABX (он отражает стоимость «корзины» ипотечных закладных subprime): к концу 2006 года фонд Paulson Credit Opportunities Fund получил на этом прибыль в 20%. Друзья Полсона даже начали уговаривать его отказаться от выбранной стратегии. Однако вместо этого он с твердостью, которую можно было бы принять за упрямство, заявил, что, наоборот, увеличит вложения. После чего сказал жене, что успех – это “всего лишь вопрос времени”, и начал бороться с постоянными стрессами пятикилометровыми пробежками по нью-йоркскому Центральному парку.

Интересно, что среди вложивших деньги в антиипотечные фонды Полсона был и родственник Джорджа Сороса Питер Сорос (Peter Soros). По его словам, ситуация на рынке складывалась так, что кто-то должен был ее взорвать, даже несмотря на потери – и этим кем-то оказался именно Полсон.

Награда за терпение

Оказалось, что Полсон в своих опасениях был прав. Когда в 2007 году на американском ипотечном рынке действительно разразился кризис, и цены на жилье резко пошли вниз, именно “странная” тактика игры на понижение принесла Paulson&Co успех, а крупнейшим инвестиционным банкам (включая бывшего работодателя Полсона Bear Stearns) – миллиардные убытки. Началом большой игры стало 7 февраля 2007 года: о больших убытках объявила New Century Financial Corp., одна из крупнейших ипотечных корпораций США. Индекс ABX, который в июле 2006 года был равен 100, рухнул в район 60, а новый фонд Полсона только по итогам февраля заработал на этом более 60% прибыли. Когда же индекс упал в район 20, прибыли фонда еще выросли. Говорят, что в это время Полсон больше всего опасался того, что его тактики будет придерживаться кто-то еще, поэтому приходил в ярость, если его инвесторы делились с кем-то его стратегическими инициативами. Он даже использовал специальные программы для того, чтобы инвесторы, которые получали его электронную почту, не могли переслать ее третьим лицам.

К концу года на “утапливании” переоцененных ипотечных облигаций и выискивании в ипотечном мусоре немногих стоящих активов, которые компания откупала по рекордно низкой цене, Paulson&Co удалось заработать по итогам года невероятные прибыли. Credit Opportunities II, начав год со $130 млн., закончил его с активами в $3,2 млрд., получив 350% прибыли, а Credit Opportunities I – все 590%.

Интересно, что часть заработанных денег Полсон пожертвовал на благотворительность – тем самым заемщикам, которые оказались не в состоянии платить по ипотечным закладным. В октябре он перевел $15 млн “Центру ответственного заемщика”, этот фонд помогает семьям, стоящим перед угрозой лишения права выкупа заложенного имущества и потери жилья. Впрочем, Полсону не привыкать извлекать прибыль от того, что кто-то оказался не в состоянии платить по ипотечным закладным: свое нынешнее жилье - и нью-йоркские апартаменты, и большой дом в Хэмптонсе на Лонг-Айленде он приобрел именно таким способом еще 15 лет назад.

Светлое будущее?

Недавно Paulson&Co совершил еще один неожиданный ход, взяв в советники бывшего главу ФРС США, одного из самых влиятельных и уважаемых в финансовом мире гуру, 82-летнего Алана Гринспена. Гринспен, напомним, покинул свой пост как раз в конце 2006 года, оставив разбираться с финансовым кризисом своего последователя Бена Бернанке. Очевидно, что при помощи Гринспена Полсон рассчитывает если не повторить успех 2007 года, то по крайней мере, приблизиться к нему. Вопрос лишь в том, удастся ли ему это сделать, или же успех Paulson&Co в 2007 году так и останется единовременным?