Биржевые индексные фонды – Exchange Traded Funds (ETF)

ETF – это ценная бумага, которая торгуется, как обычные акции на крупнейших мировых рынках. Составными частями ЕТF могут быть ценные бумаги предприятий какого-либо региона или отрасли, как и паевые фонды. Работая с ЕТF, трейдер может сочетать безопасность и отлаженную работу главных мировых бирж с возможностью использовать огромное разнообразие финансовых условий в различных странах и регионах мира.

По юридической классификации ETF относятся к разряду паевых фондов и попадают под те же правила Комиссии по ценным бумагам США (SEC), что и традиционные ПИФы. Однако, их своеобразная структура обеспечила отличие требований SEC в части, касающейся покупки и продажи. ETF отличаются от паевых фондов тем, что заявки по операциям с обычными паевыми фондами проводятся на рынке в дневные часы, но само выполнение таких операций, как правило, производится перед закрытием рынка. Назначаемая по ним цена представляет собой суммарную стоимость дневных цен закрытия всех активов, входящих в данный паевой фонд. В случае с ETF всё обстоит иначе. Торги по этим фондам длятся весь день, и у инвестора есть возможность в любой момент фиксировать цены по соответствующим активам.

Надёжность ETF как инструмента фондового рынка (рассматривая отдельно от надёжности любого конкретного актива, который они могут представлять) следует рассматривать точно также, как любой сертификат на сами ценные бумаги. По своему содержанию ETF гораздо более сложный инструмент, чем паевые фонды. В то же время, интереснейшая комбинация участников конкретного рынка, представленная брокерами, финансовыми управляющими и рыночными аналитиками делает работу с ними несложной.

Если признать, что ETF являются всё-таки индексными фондами, то это побуждает инвесторов глубже вникать в философию инвестирования в индексы, преуменьшающую значение подбора акций в пользу общей покупки или продажи данного рынка. И в от отличие от большинства традиционных индексных фондов, инвесторам не нужно занимать пассивную «купил - держишь» позицию. ETF всё более становятся привлекательными инструментами хеджирования и для внутридневных трейдеров. Оба вида инвесторов могут сосуществовать на рынке, фактически усиливая позиции каждого снижением общих операционных расходов.

Количество ETF велико и исчисляется многими сотнями. Но не все они ликвидны.
Здесь мы приводим список наиболее популярных ЕТF.

В Мой Мир

Что такое ETF?

Заместитель руководителя ФСФР Сергей Харламов заявил, что служба «изучает опыт» создания так называемых ETF — Exchange Traded Funds, фондов, торгуемых на бирже. По информации D’, некоторые российские УК задумываются о создании в стране ETF (по некоторым данным, это может быть фонд, основанный на индексе РТС). Если это произойдет и на отечественных биржах появятся паи, а правильнее — акции ETF, ликвидность рынка инвестиционных паев может возрасти в сотни раз и при удачном раскладе сравниться с ликвидностью отечественных «голубых фишек».

Что же такое ETF? Обычно его описывают как индексный фонд, паи которого обращаются на бирже, однако у ETF есть ряд признаков, кардинально отличающих его от привычных нам ПИФов.

Прежде всего это принципы формирования такого фонда. У ПИФа есть период формирования — в течение трех месяцев фонд наполняется деньгами пайщиков, после чего считается сформированным, а его паи начинают обращаться на вторичном рынке — их можно продавать и покупать как через офисы УК, так и через биржу (если фонд прошел листинг). Паи ETF сразу размещаются на бирже — подобно IPO акций. Как рассказал D’ директор по индексным продуктам индексной службы S&P Рид Стедмэн, процедура создания и запуска ETF включает следующие этапы: выбор (или создание) индекса, за которым будет следовать новый фонд; выбор биржи, на ней пройдут листинг акции ETF; выбор сервис-провайдеров, непосредственно отвечающих за текущее управление оперативной работой с ETF, включая отчетность фонда, проведение расчетов и т. п.; наем специалиста, обеспечивающего ликвидность; формирование группы уполномоченных участников, которые будут создавать или погашать акции в зависимости от спроса. При этом управляющий ETF, отмечает господин Стедмэн, производит расчет лишь стоимости чистых активов, тогда как цена акций ETF определяется спросом и предложением (в отличие от отечественных ПИФов, где стоимость пая в любом случае рассчитывается УК, а при обращении паев на бирже цена пая чаще всего следует за рассчитанной УК величиной. — Прим. D’). «Механизм создания и погашения акций ETF обеспечивает такие условия, при которых цена акций ETF не отклоняется сколько-нибудь значительным образом от стоимости чистых активов фонда», — добавляет господин Стедмэн.

Еще одно существенное отличие ETF от отечественных индексных фондов — первые действительно с точностью до акции повторяют структуру выбранного индекса, тогда как наши индексные ПИФы, в зависимости от пожеланий управляющего, могут следовать за ней лишь отчасти (этим объясняется сильный, до нескольких процентов, разброс в доходности ПИФов, основанных на одном и том же индексе). Эта точность ETF дает возможность покупать и продавать индекс, что и приводит к популярности ETF во всем мире.

Так, по данным S&P, в 2006 году объем всех ETF в мире достиг 500 млрд долларов. В России первичное размещение паев на бирже пока запрещено законом «Об инвестиционных фондах». Это одно из главных законодательных препятствий создания у нас ETF.

В США популярные ETF — инструменты с биржевыми тикерами QQQQ, SPY и DIA, что соответствует фондам на NASDAQ, S&P500 и Dow Jones Industrial Average (DJIA). Объем сделок по каждому инструменту за одну торговую сессию составляет порядка 100 млн долларов при общем объеме торгов на NYSE около 80 млрд долларов. Стоимость их кратна значениям самого индекса, но уменьшена в 100 раз. Например, если значение индекса DJIA составляет 12 957 пунктов, то стоимость DIA будет равна 129,57 доллара. Это отличает ETF от российских индексных фондов, стоимость паев которых коррелирует со значениями индексов, но совершенно ни о чем не говорит. Кроме того, ETF как обычную ценную бумагу можно продавать на понижение, что делает ее привлекательной для активных игроков.

В Мой Мир

Сбербанк войдет в «Тройку».

Как стало известно РБК daily, в первых числах октября Сбербанк подпишет соглашение о покупке доли в группе компаний «Тройка Диалог». Сделка пройдет в два этапа. Сначала Сбербанк купит 32—33% акций группы за 450—500 млн долл., а каждый из акционеров, входящих в партнерство сотрудников компании, продаст половину своего пакета. До 2012 года Сбербанк выкупит контрольный пакет компании. Standard Bank сохранит за собой свой пакет акций «Тройки».

Источник РБК daily в группе компаний «Тройка Диалог» сообщил, что Сбербанк и акционеры компании уже 4—5 октября подпишут соглашение о купле-продаже 32—33% акций группы за 450—500 млн долл. По его словам, группа сейчас стоит порядка 1 млрд долл., соответственно, пакет будет продан с коэффициентом 1,5—1,6 к капиталу группы компаний. «Две книги нам вряд ли заплатят, — полагает собеседник в «Тройке». — Каждый акционер «Тройки» из числа партнеров компании продаст Сбербанку половину своего пакета». На втором этапе, через год-два, Сбербанк приобретает контрольный пакет «Тройки». Южноафриканский Standard Bank останется владельцем 36,427% акций группы.

Рубен Варданян сохранит за собой пост председателя совета директоров компании, по остальным руководителям решения будут приниматься с учетом позиции нового акционера. Но одним из ключевых условий сделки является гарантия того, что двадцать ключевых «топов» «Тройки» в течение года-двух не покинут компанию и не уведут за собой клиентов. Это обязательное условие со стороны Сбербанка, неисполнение которого может сорвать покупку им контрольного пакета компании на втором этапе, говорят источники РБК daily в банке.

Акционеры «Тройки» рассматривали три варианта продажи компании: Сбербанку, акционерам из числа партнерства сотрудников или же Standard Bank. По информации РБК daily, правительство негласно выступало против продажи контрольного пакета крупнейшего российского брокера в лице «Тройки» какому бы то ни было иностранному партнеру, даже южноафриканскому банку. Standard Bank приобрел долю в «Тройке» в разгар кризиса, весной 2009 года, за 200 млн долл. в форме конвертируемого кредита, при этом группа получила в собственность его российскую «дочку» Стандарт Банк. Сбербанк схожий пакет «Тройки» приобретает за большую сумму, чем Standard.

В 2007 году Рубен Варданян едва не уступил контроль над группой банку JP Morgan почти за 2 млрд долл.: тогда речь шла о продаже 75% плюс одна акция. Были согласованы все детали сделки, но в последний момент г-н Варданян передумал. По-крупному «Тройка Диалог» меняла акционеров только в 1997 году: 80% компании тогда купил Банк Москвы, но в 2002 году Рубену Варданяну и его партнерам по бизнесу удалось выкупить компанию обратно.

Между тем, по информации РБК daily, группа ОНЭКСИМ и инвестбанк «Ренессанс» также предлагали Сбербанку приобрести 50% минус одна акция «Ренессанса». «Теперь этот вариант отметается», — заявил источник РБК daily в Сбербанке.

Запросы в Сбербанк и Standard Bank вчера остались без ответа. Комментарий в «Тройке Диалог» вчера получить не удалось.

В Мой Мир

Доходность пайщиков не приманила (Investfunds подвел итоги работы открытых и интервальных ПИФов)

На Investfunds подведены итоги работы ОПИФов и ИПИФов за сентябрь 2010 года. В рэнкинге приняли участие 390 открытых и 66 интервальных фонда, работающих в настоящий момент.

Отечественные биржевые площадки, несмотря на осень, вновь окрасились в зеленый свет: за истекший месяц индикаторы продемонстрировали плавный рост, обновив локальные максимумы, и продолжали движения в районе достигнутых уровней. По итогам сентября ММВБ прибавил 5.22%, РТС - +6.08%.

Позитивно-умеренным настроениям способствовала благоприятная статистика как из США, так и из Китая (что означает, что заявления пессимистов о замедлении темпов развития экономики Поднебесной пока не оправдались).

Из отраслей наибольшим приростом может похвастаться металлургия (РТС – металлургия и машиностроение +10.11%), чему также способствовали статданные из Китая, кроме того, отечественные компании периодически радовали инвесторов позитивной отчетностью и хорошими перспективами развития. Динамика лучше рынка также у финансового сектора(+9.38%), телекомов (+8.34%)и электроэнергетики (8.04%). В отстающих потребительский (4.79%) и нефтегазовый (4.66%) сектора.

По данным рэнкинга ОПИФ по доходности от Investfunds за сентябрь лишь 6 фондов из 307 фондов (напомним, критерий для попадания – СЧА более 10 млн. рублей) оказались в красной зоне. Зато у 70 ПИФов результат лучше биржевых индикаторов.

Почетное первое место заняла УК Банка Москвы с фондом Трубная площадь – фонд металлургии, чья доходность в рассматриваемом периоде составила 13.96%. На втором – УК БАЛТИНВЕСТ и фонд под управлением БАЛТИНВЕСТ - Фонд акций (+13,84%). Согласно отчетности компании, преимущество по объемам в портфеле активов фонда имеют акции компаний электроэнергетики и металлургии, ч то, вероятно, и позволило фонду показать благоприятный результат. Замыкает призовую тройку ПИФ Русь-Капитал – Металлургия, паи которого за месяц выросли на 13,63%.

Аналогичный рейтинг ИПИФов по доходности также радует глаз пайщика – из 58 фондов только 1 удалось закончить месяц с минусом. Пьедестал почета здесь выглядит следующим образом УралСиб Энергетическая перспектива (УК Уралсиб, +11,84%), Интерфин ЭНЕРГИЯ (УК Интерфин Капитал; + 11,07%), Серебряный бор – драгоценные металлы (УК Банка Москвы, +10,93%). Что касается последнего, благоприятно на динамике стоимости пая отразилась ситуация на рынке драгоценных металлов, в частности цены на золото и серебро обновили в сентябре исторические максимумы и, если верить прогнозам аналитиков, имеют большие шансы не остановиться на достигнутом и продолжить движение вверх.

Согласно рейтингу по привлечению от Investfunds, в первом месяце осени пайщики продолжили выводить средства – суммарный отток из ОПИФов и ИПИФов составил 415,5 млн. рублей. В основном теряют инвесторов фонды с агрессивной стратегией – акций и индексные (−348,56 млн. и −33,34 млн. рублей соответственно), частично потери управляющих компенсируются переводом средств в фонды облигаций (+270,26 млн. рублей).

Тем не менее, управляющие не теряют уверенности и ждут восстановления спроса на свой продукт в самом ближайшем будущем, параллельно прикладывая усилия, чтобы заинтересовать пайщика новыми инвестиционными возможностями. Так в сентябре, перейдя от слов к делу, 3 управляющих компании в представили в линейках своих паевых фондов ПИФ, инвестирующий в акции компаний стран БРИК (Тройка Диалог, ВТБ – Управление активами, УК Банка Москвы).

Изменения произошли и в списке фондов УК Агана – компания расширила количество отраслевых фондов под управлением как за счет двух новых, так и за счет изменения категорий и специализаций двух уже существующих ПИФов.

В Мой Мир