Фондовый рынок загадочным образом упал на 600 пунктов и так же таинственно восстановился буквально в течение нескольких минут. На протяжении нескольких следующих недель аналитики Nanex, малоизвестной исследовательской компании из пригорода Чикаго, проверяли графики и были ошеломлены, найдя несколько неподдающихся объяснению акций и фигур технического анализа.
Согласно аналитикам Nanex, эти фигуры, как круги на пшеничных полях, содержат в себе разгадку событий, произошедших на рынках 6 мая, и ответ на вопрос, что могло послужить причиной этого до сих пор неразгаданного «мгновенного краха», как его теперь называют.
Графики, представляющие цену спроса, предложения, объемы спроса и предложения и другие проявления действий трейдеров на рынке породили много теорий на Уолл-стрит. Некоторые из них основаны на реальных взаимосвязях, а другие являются продолжением теории заговоров.
Некоторые люди, как например Эрик Скотт Хансадер, основатель компании Nanex, уверены, что компьютеры, отвечающие за основной нынешний объем торговли, просто перегрузили биржи.
Он и его единомышленники идут дальше, выдвинув гипотезу, что странные фигуры технического анализа являются результатом кибервойны на Уолл-стрит. Они считают, что высокочастотные трейдеры пытались перехитрить компьютеры друг друга, создавая огромное количество приказов на покупку и продажу, которые никогда не должны были исполниться. Эти сверхбыстрые участники рынка могли добиться «зависания» бирж, для торговли за спиной других инвесторов.
Джеффри Донован, один из руководителей Nanex, первым заметил видимые невооруженным взглядом аномалии. «Что-то здесь не так», - сказал он, разглядывая графики того дня. Донован разработал теорию, согласно которой небольшая группа высокочастотных трейдеров пыталась вызвать задержки в работе раздробленного американского фондового рынка для получения прибыли за счет ценовых преимуществ над другими. «Зависание» бирж или препятствование иным способом деятельности рынка является незаконным.
Джеффри Донован снисходительно относится к растущему желанию давать фигурам теханализа каждый день новые названия, такие как Континентальная земная кора, Разрушенная магистраль или Сумерки. Также есть Ленточная пила, зигзагообразная фигура, которая появляется и так же внезапно исчезает. Есть Нож - острый, узкий скачок цен. Есть Хрустальный треугольник, Штрих-код, Горная цепь - один непонятнее другого.
Правда о том, что произошло 6 мая, может быть скрыта где-то в этих загадочных конфигурациях. Или она может находиться где-то еще. Однако спустя 15 недель, власти до сих пор её ищут. Комиссия по ценным бумагам и биржам и Комиссия по торговле товарными фьючерсами планируют опубликовать окончательный отчет в сентябре. Предварительный отчет в мае возлагал ответственность на ряд факторов, в т.ч. на обеспокоенность проблемой суверенных долгов и на отсутствие механизмов остановки торгов, но новый отчет, как ожидается, будет бескомпромисснее.
А пока что известно только следующее: рынки уже падали и на утро того дня казалось, что проблема европейского долгового кризиса совсем выйдет из-под контроля. Поскольку рынки падали, управляющий одного взаимного фонда из Канзаса подал большую заявку на продажу фьючерсов на акции. Падение было усилено отсутствием координации между дюжиной бирж, которые представляют собой современный американский фондовый рынок. Когда Нью-Йоркская фондовая биржа замедлила торговлю, более автоматизированные биржи-конкуренты позволили продажам продолжаться.
«Это безумие – говорить, что мы не знаем, что послужило причиной этого. Мы именно знаем, - говорит Стив Вунш, консультант по рыночной структуре. – Крах был неминуемым последствием многочисленных биржевых центров».
Это только одно объяснение. Другие указывают на высокочастотных трейдеров, использующих мощные компьютеры для подачи миллионов ордеров со скоростью молнии. Некоторые из этих трейдеров, те, кто сейчас преобладает на рынке, спасались бегством с рынка, когда цены начали катастрофическое падение.
После этого их компьютерные программы могли потащить за собой фонды, котируемые на бирже. «Это популярный инвестиционный инструмент, цены которого резко упали сразу после начала общего падения», - такое мнение выразил Томас Петерфай, главный исполнительный директор Interactive Brokers. «Компьютеризированный арбитраж убил всех», - сказал он.
Но если поверить теории Nanex, эти компьютерные алгоритмы были запущены не только для проверки их мощности и намеренно или ненамеренно они сеяли хаос на рынке.
«Заслуживают доверие заявления о подобной отвратительной практике, - говорит Джеймс Эйнджел, специалист по анализу финансовых рынков в Джорджтаунском университете. – О том, что кто-то выставлял ордера с очень высокой скоростью без какого-либо экономического смысла только для того, чтобы попытаться затормозить торговлю других».
На слушаниях на прошлой неделе в Вашингтоне, связанных с крахом 6 мая, Кевин Кронин, директор по международной торговле акциями в крупном фонде Invesco, выразил обеспокоенность «неподобающей практикой манипуляции ценами» на фондовом рынке.
Трейдеры из BMO Capital Markets из Торонто сказали, что они также обратили внимание на «ливень данных» за несколько минут до краха. Они отметили, что участники рынков внимательно изучают неоднозначные графики Nanex. «Были ли эти действия намеренными или нет, регуляторы рынка должны разобраться в них очень внимательно», - заявил Даг Кларк, управляющий директор BMO Capital Markets.
5 августа в своем письме в Комиссию по ценным бумагам и биржам сенатор Эдвард Кауфман выразил озабоченность тем, что между высокочастотными трейдерами и другими участниками рынка ведутся войны на фондовом рынке. Он указал, что торговля высокочастотных трейдеров стала такой быстрой, что регуляторы не успевают отслеживать их действия.
Идея о том, что некие лица пытались подорвать работу фондового рынка таким образом многим кажется смехотворной. Эскперты Уолл-стрит в основном характеризуют её как теорию заговора с малым количеством доказательств. Но все же некоторые из фигур технического анализа во время торгов 6 мая заставляют поверить, что трейдеры могли тестировать свои суперкомпьютеры, в том числе возможно для изучения реакции своих конкурентов. Или, возможно, что компьютеры создали так много данных, что биржи не смогли справиться с этой цифровой атакой.
«Мы живем в то время, когда все измеряется в миллисекундах, - говорит Санг Ли из Aite Group, консалтинговой компании, специализирующейся на финансовом рынке. – Предполагается, что возможности на рынке должны быть для всех одинаковыми, но если твоя технология лучше, то ты все равно будешь впереди».
Эрик Хансадер из Nanex не уверен на 100%, что означают его круги на пшеничных полях. Но это не мешает ему восхищаться ими. «Эти фигуры технического анализа просто красивы, - говорит он. – Хотя бы потому, что мы не можем найти никаких экономических причин их существования».
Комментариев нет:
Отправить комментарий