Первый торговый день сентября подкосил позиции доллара США

02 сентября 2010


Взгляд на рынок

Первый торговый день сентября подкосил позиции доллара США

В связи с исследованиями BIS на мировом рынке Форекс за последние 3 года произошло 20%-ное увеличение объемов, большая часть этого увеличения сосредоточено в одном месте (48%). Кроме того, большая часть этого увеличения происходит от "других финансовых учреждений", которые не являются банками: инвестиционные фонды, хедж-фонды и другие. Это подчеркивает, что потоки этих фининститутов могут оказывать значительное влияние на рыночные ценообразования. Таким образом, новый месяц, новые средства в наличии хедж-фондов…

Интересно, что в начале года было объявлено о банкротстве 118 банков США. В то же время годовая прибыль банковского сектора выросла на 24 мрд. долларов.

Прогноз-сценарий

Аналитические ленты пишут о том, что благоприятные данные по индексам менеджеров по закупкам в Китае и данным по ВВП Австралии вызвали рост оптимизма на фондовых рынках. Этот оптимизм был подхвачен европейскими и отчасти американскими участниками рынка, хотя никого повода для этого и не было… Что европейские, что американские данные продемонстрировали нисходящую динамику.

Данные от ADP по изменению количества рабочих мест в частном секторе показали спад -10 против прогноза +15, предыдущие данные пересмотрены с 42 тыс. до 37 тыс.

Европейские валюты вчера расли на любых данных, которые выдавал рынок, показывая, что никакой четко прослеживаемой корреляции на данных уже нет. Если на прошлой неделе можно было видеть, что доллар падает на негативе из США, и даже пытается расти на позитиве (в четверг вышли заявки по безработице ниже прогноза и доллар вырос первоначально), то вчера на выходе неплохих данных по индексу потребительского доверия в США за август (рост с 51.0 до 53.5 против прогноза 50.7), доллар даже не пытался вырасти. Тут чувствуется, что некая сила поддерживает европейские валюты на любых данных. Рынок заставляет избавляться от доллара как валюты-убежища. В то время как экономические перспективы в США очевидно худшаются. Вероятно, что кто-то рассчитывает на количественное смягчение от ФРС.

Однако причин для оптимизма на рынках нет и говорить о новой волне количественного смягчения еще рано. Прошлую волну количественного смягчения ФРС проводила в ответ на кризис ликвидности, пока что ничего подобного не наблюдается. Увеличение баланса ФРС отнюдь не обязательно ведет к падению доллара. Так, баланс ФРС находился на уровне 2.05 трлн. долл. (немногим меньше, чем сейчас) уже 5 ноября 2008 года, задолго до начала программы выкупа ипотечных бумаг на баланс ФРС. Затем средства, которые ФРС одалживало банкам по разным программам, были переданы банкам в обмен на токсичные активы, и эти средства до сих пор лежат как добровольные резервы и ФРС платит по ним 0.25% годовых. ФРС не торопится скупать с рынка казначейские облигации, учитывая, что долгосрочные доходности по ним чрезмерно низкие (по 10-летним текущая доходность 2.53%).

Соответственно, фундаментальных причин для дальнейшего ослабления доллара нет.

Во вторник доллар упал до самого низкого уровня с января по отношению к швейцарскому франку, поскольку темпы восстановления США не вселяют уверенности. Протоколы комитета ФРС также указывают на замедление экономики США. Федеральная резервная система в своих минутках подтвердила о решении отложить сокращение баланса, в силу того, что ужесточение денежно-кредитной политики откладывается на неопреденный срок. Рынок теперь ожидает ключевых данных по США, которые выйдут в пятницу, для определения того, как чувствует себя ведущая мировая экономика…

Важные новости на сегодня:

13:00 мск. Еврозона: Прирост ВВП — GDP за 2 квартал (ожидают без изменений 1.0% к/к, 1.7% г/г);
15:45 мск. Еврозона: Решение по процентной ставке ЕЦБ (ожидают без изменений 1.0%);
16:30 мск. Еврозона: Пресс-конференция главы ЕЦБ Ж.-К.Трише;
16:30 мск. США: Количество заявок на пособие по безработице — Jobless claims за неделю до 28 августа (478 тыс. ожидают, предыдущий — 473 тыс.);
17:00 мск. США: Выступление главы ФРС Б.Бернанке;
18:00 мск. США: Незавершенные сделки по продаже жилья (-1.5% ожидают, предыдущий — -2.6%);

Таким образом, насыщенный календарь новостей на сегодня предупреждает о сильной волатильности, которая будет иметь место на рынке. Тем не менее после резких всплесков будут и сильные откаты, так как, надо приберечь патроны на завтра…

Рынок давно уже не видел сюрпризов от выхода данных по процентным ставкам ЕЦБ. Не ждет он их и на этот раз, а потому будет выискивать возможность "цепляться" за слова, которые произнесет г. Трише…