Когда Барак Обама стал президентом, он обещал начать все сначала. После неумелого правления Буша, основная масса населения была готова поверить ему. Однако политики, обещающие коренные изменения, почти всегда приносят разочарование, и в случае с Обамой иллюзии были развенчаны очень быстро. Новый президент был чрезвычайно популярен, благодаря реформам в сфере здравоохранения и финансовых услуг. А, недавно он выполнил свое предвыборное обещание окончить войну в Ираке. Тем не менее, с самой важной проблемой, стоящей перед простыми американцами — экономикой — Обама всемогущий, похоже, не справится. Накануне промежуточных выборов в стане Демократов воцарилась паника, вызванная неспособностью администрации справиться с укоренившимися экономическими проблемами.
Обаме досталась в наследство прогнившая экономика. Страна стояла на пороге депрессии; вела две недоступные ей по средствам войны; дефицит бюджета выходил из-под контроля; число рабочих мест сокращалось со скоростью около одного миллиона в месяц; государственный долг был катастрофическим. Никто не рассчитывал на то, что Обама решит все эти проблемы за 20 месяцев пребывания на своем посту, но по крайней мере на улучшения можно было надеяться.
Однако на горизонте нет никаких положительных результатов. Уровень безработицы упорно не хочет снижаться, а восстановление вот-вот достигнет критической отметки. Одним словом, экономическая политика Обамы провалилась, или по крайней мере так кажется все большему числу населения.
Говорить о полном фиаско еще рано. Однако многие инвесторы уже приняли решение. Доходность по государственным облигациям достигла уровня, который учитывает вероятность депрессии. Нечасто американцам доводится испытывать чувство такого уныния. Похоже, что многие из них утратили прирожденную уверенность в себе и оптимизм. Никогда еще начиная с 1930х гг. американская мечта не казалась такой недостижимой. Что пошло не так, и почему пациенты не хотят реагировать на огромное количество финансовых и денежных препаратов?
Сторонники дефицитного расходования полагают, что дело не в том, что финансовые стимулы не работают, а в том, что их всегда было недостаточно для достижения цели. По их мнению, Обама должен был сделать гораздо больше в начале своего правления, когда у него еще было политическое влияние, необходимое для принятия смелых решений. Большинству этот довод не кажется убедительным. Вряд ли можно сказать, что предоставленные Обамой финансовые стимулы в размере почти 1 триллиона долларов, не впечатляют. На самом деле их размер оказался беспрецедентным. Весьма вероятно, это был максимум из того, что можно было политически позволить. Насколько они оказались полезными, остается только догадываться.
Высказывающиеся в поддержку экономисты заявляют, что они позволили предотвратить депрессию, однако, судя по всему, эти стимулы мало помогли в решении проблем безработицы. Помимо постоянно увеличивающего дефицита они не принесли заметного результата.
Можно до бесконечности спорить о преимуществах дальнейшего дефицитного расходования, но даже если бы Обама решил, что нужно сделать больше, у него почти наверняка не было такой возможности. Обама не просто теряет рейтинг. Судя по нынешним намерениям избирателей, Демократы потеряют на предстоящих промежуточных выборах большинство в Белом доме и, возможно, в Сенате тоже. Даже если бы он захотел тратить больше, ему бы не позволили. Беспокойство по поводу дефицита не дает Белому дому решить проблемы, связанные с безработицей. Даже Демократы отказываются от явной поддержки увеличения расходов, и за исключением некоторых адресных мер, которые не потребовали бы чистых расходов, президент похоже согласился с тем, что возможностей для маневра практически нет. После промежуточных выборов уже очевидный политический тупик превратится в безвыходное положение. Обаме не позволят увеличить финансовые стимулы, и кроме того, несмотря на свои требования сократить дефицит, его Республиканские противники не позволят ему повысить налоги, чтобы вернуть государственный долг на приемлемый уровень.
Сейчас вполне может оказаться, что серьезные экономические препятствия сделают почти все политические меры неэффективными, но политикам не прощают слабость. Что касается основных задач, стоящих перед его администрацией, Обама никак не может определиться — кажется, он не способен справиться ни с безработицей, ни с дефицитом. В таких условиях трудно сохранять оптимизм, отмечает Джереми Уорнер: "Обама похож на выбросившегося на берег кита". Суровая политическая и экономическая реальность очень быстро отрезвляет после успокоительных речей правителей.
Существующих темпов развития недостаточно, чтобы предотвратить ужасный рост безработицы, которая стремится к послевоенным высотам. По мнению некоторых пессимистов, американская экономика будет двигаться неспеша, по краю новой пропасти. Американская экономика практически остановилась в развитии: несколько кварталов подряд темпы роста последовательно снижались на 5%, 2.7% и 1.6% (последний показатель может быть пересмотрен в сторону понижения), что говорит о самом неудачном восстановлении за всю послевоенную эпоху. Таковы последствия борьбы с долгом. И хотя недавно опубликованные показатели были выше, чем многие опасались, картина по-прежнему остается мрачной. Объемы промышленных заказов сократились до минимума за 15 месяцев.
Число рабочих мест в августе уменьшилось примерно на 54000, а общий показатель безработицы вырос с 16.5 до16.7%. Для сохранения равновесия США нужно ежемесячно создавать 150000 рабочих мест. Социальная депрессия только усиливается. Сторонники жесткой политики, считают, что темпы роста опустятся ниже 1% во второй половине года, поскольку цикл движения запасов завершается, а положительные результаты стимулирования превращаются в негативные. Сторонники более мягкой политики, такие как Этан Харрис из Bank of America, полагают, что американская экономика будет двигаться на грани фола. "Мы полагаем, что "кризис роста" уже наступил, и, скорее всего, в первой половине следующего года он только усилится", — заявил он. По его мнению ситуация не ухудшится, поскольку при необходимости ФРС каждые шесть месяцев будет проводить политику количественного ослабления объемом в 500 — 750 млрд. долларов. Возможно да, а возможно и нет. По мнению
корифеев, ФРС мало что может сделать, поскольку она уже сократила ставки до нуля и приобрела облигации на сумму в 1.7 триллиона долларов.
"Тяжелая артиллерия уже была задействована", — заявил вице-председатель ФРС Алан Блайндер. "Я не думаю, что ФРС может предпринять что-то существенное", — сказал Мартин Фелдштейн из Гарварда. "Польза от дополнительного количественного ослабления незначительна", — заявил Джон Тэйлор, автор одноименного правила. "США истощил весь свой арсенал. Дальнейшее количественное ослабление ничего не изменит", — заявил Нуриэль Рубини, известный как доктор фатум. Конечно, накопленные долги осложнили жизнь будущим поколениям и у США нет простых решений. Очевидно, что "ортодоксальная неокейнсианская" модель, господствовавшая в американской элите, изжила себя с интеллектуальной точки зрения.
ФРС может максимально задействовать монетарную политику, как предлагал в своем "Трактате о деньгах" Мейнард Кейнс в 1930 г. Можно внезапно "атаковать" рынок, скупая облигации, но делать это нужно за пределами банковской системы, приобретая облигации у страховых компаний, пенсионных фондов и населения. Такая стратегия положительно сказалась бы на общей денежной массе М3 за счет использования классических механизмов Фишера/Фридмана из количественной теории денег. Это значительно отличается от количественного ослабления, проводимого ФРС, которое предполагает покупку облигаций у банков и попытки снизить расходы по займам. Хотя проводимая Бернанке политика "кредитизма" несомненно лучше, чем ничего, она не обеспечивает выполнение поставленных задач. "Бернанке продолжает вести разговоры о бесполезном кредитном ослаблении: похоже, ни он, ни его сотрудники не понимают разницу между покупкой активов у небанковских организаций и банков", — отметил Тим Конгдон из International Monetary Research. Грубо говоря, банки сидят на деньгах, а не используют их.
По словам Конгдона, правильно проведенное количественное ослабление на сумму в 750 млрд. долларов приведет к 5% росту М3 в течение трех месяцев. "Это, конечно, изменило бы экономический прогноз по США". Вместо этого Америка бездействует. Она гораздо ближе к тому положению, в котором находится Япония, чем Вашингтон хочет признать, и, возможно, ей не удастся избежать этой ловушки опять же из-за идеологического паралича. В ноябре 2002 г. Бернанке сказал, что у Японии были экономические инструменты, с помощью которых она могла выбраться из передряги, но не воспользовалась ими. Действиям помешали "политический тупик" и отсутствие единого мнения в отношении правильной политики. Он настаивал, что после снижения ставок до нуля у центрального банка "почти наверняка" еще имелись боеприпасы, и у него была "значительная власть для повышения экономической активности". Однако через восемь лет США оказались в таком же "тупике". Более того, чиновники из ФРС теперь говорят, что "настала очередь действовать финансовым органам", заявляя о необходимости дополнения существующих стимулов ФРС бюджетной политикой. Чтобы не дать долговой спирали выйти из-под контроля необходима строгая финансовая экономия (постепенная), при этом в качестве компенсации могут использоваться дешевые кредиты или реальное количественное ослабление. Такой подход позволил Британии избежать катастрофы в 1931–1933 и 1992–1994 гг. И если весь мир против, это не имеет значения.
"США истощили весь свой арсенал", — заявил на ежегодном форуме Амброзетти, проходящем на берегу озера Комо, Нуриэль Рубини, профессор Нью-йоркского университета и корифей науки, известный своими мрачными предсказаниями. "Дальнейшее количественное ослабление (покупка облигаций) со стороны ФРС ничего не изменит. Доходность государственных облигаций уже снизилась до 2.5%, однако кредитные спрэды снова расширяются.
Монетарная политика может способствовать росту ликвидности, однако она не решит проблему платежеспособности", — завил он представителям европейской политической элиты. По словам д-ра Рубини, темпы роста в США скорее всего опустятся ниже 1% во второй половине года, несмотря на реализацию крупнейших в истории стимулов: снижение процентных ставок с 5 до 0%, дефицит бюджета в 10% от ВВП и выделение 3 триллионов долларов для поддержания финансовой системы. Между тем в послевоенный период на аналогичных стадиях подъема темпы роста составляли 4–6%. "Мы достигли предельно низкой скорости. Любое потрясение в данный момент может столкнуть экономику в рецессию. Учитывая увеличение межбанковских спрэдов, может образоваться такой же порочный круг, как в 2008–2009 г.", — заявил он, говоря о взаимном подрыве реальной экономики и кредитной системы.
"Вероятность двойной рецессии в США составляет 40%, а в Японии еще больше. Даже если с технической точки зрения это не рецессия, результат будет такой же", — добавил он. Ганс-Вернер Синн, глава немецкого института IFO заявил, что США придется приложить немало усилий, чтобы избавиться от долговых излишков. "Горькая правда заключается в том, что выхода из сложившегося финансового положения нет. Придется просто наблюдать, как будет снижаться уровень жизни. США предстоит трудное десятилетие", — заявил он. По словам д-ра Синна, объемы на американском рынке ипотечных бумаг (CDO) сократились с 1.9 триллиона долларов в 2006 г. до 50 миллиардов долларов в прошлом году, в результате чего американский рынок недвижимости оказался в зависимости от федеральных агентств. "В мире просто не хотят снова покупать эти сомнительные финансовые продукты. Германия выходит из игры, Китай уже вышел, а Япония пытается отойти в сторону. Американская система ипотечного финансирования находится на обеспечении у правительства и не может способствовать экономическому подъему", — заявил он.
"США исчерпали финансовые стимулы", — говорит Нейл Фергюсон из Гарварда исходя из предупреждений Бюджетного управления Конгресса о том, что, если не принять серьезные меры экономии, процентные платежи к 2020 г. достигнут 20% налоговых поступлений, а к 2030 г. — 36%. "Судя по всему, финансовый кризис вышел из-под контроля. Вскоре будет достигнут важный рубеж, когда расходы США на обслуживание долга будут превышать расходы на обеспечение, а это в историческом плане переломный момент для любой мировой державы". По мнению Фергюсона, существовавший в последние годы союз "Кимерика" (взаимосвязь Китая и Америки) находится на грани распада. Китай больше не хочет финансировать американский рынок казначейских облигаций, сокращая свою долю в общем долге с 13 до 10%. Китаю нужно изыскать способы утилизации своего торгового профицита и ограничения роста юаня, но делает он это за счет накопления сырьевых товаров, приобретения недвижимости по всему миру и перехода на азиатские облигации.
По словам д-ра Рубини, у американских компаний много денежных средств, но они увеличивают прибыль, сокращая затраты на оплату труда. "Мы потеряли 8.4 млн. рабочих мест, а сокращение рабочего времени равнозначно еще 3 миллионам. Чтобы вернуться на утраченные позиции, нужно каждый месяц создавать дополнительно 450000 рабочих мест в течение трех лет". Уровень занятости в не с/х секторе оказался выше, чем ожидалось, однако чистый убыток все же составил 54000 рабочих мест. По мнению д-ра Рубини, средний объем государственного долга в богатых странах к 2015 г. вырастет до 120% от ВВП, не оставляя возможностей для дальнейшего финансового стимулирования. А если они будут испытывать судьбу, им грозят такие же долговые кризисы, как в этом году в Южной Европе. В США деятельность по финансовому стимулированию сходит на нет, и в ближайшие месяцы страну ожидает ужесточение. Подъем, обусловленный движением запасов, завершен. Капитальные расходы компаний оказали существенную поддержку, однако в июле они резко сократились. Жилищный сектор уже переживает двойное падение. Последняя опора американской экономики — потребление, темпы роста которого едва ли достигают 1%.
Последние данные о снижение в США безработных могут быть обманчивы. Первоначально заявки по безработице в США упали на 27К за неделю, завершившуюся 4 сентября на 451K. Неделей ранее этот показатель был пересмотрен был пересмотрен с повышением — 6K до 478K. Из-за праздника Дня труда, девять штатов, которые не предоставили данные во время и эти цифры не были оценены. Таким образом, трудно говорить об улучшении положения на прошлой неделе.
Комментариев нет:
Отправить комментарий